為甚麼Bilibili嗶哩嗶哩是「迷你騰訊」 中短期升勢將會似足騰訊 ？｜悟知

撰文：悟知｜圖片：

這次回歸港股，每一股在港上市的B站股份，相等於每一股在美國上市的預託證券，以近期回歸的股份訂價，通常有一點折讓。

截至2020年12月底，B站整體收入達119.9億 元人民幣，較2019年大幅增長77%。其主要有四大收入。

（一）移動遊戲收入：

就是電玩遊戲的收入，截至2020年12月底，收入達48億元人民幣，增長33.5%。這部分佔整體收入，由2018年的71%，回落至40%。

（二）增值服務收入：

包括其他直播收入及會員收入等，收入達38.4億元人民幣，大幅134%， 佔整體收入32%；

（三）廣告收入：

廣告收入是每一間做媒體及視頻必備的收入，收入達18.4億元人民幣，同樣大幅增長125%，佔整體收入15%；

（四）電商及其他：

收入達15億元人民幣，同 樣大幅增長108%，佔整體12.6%；在收入大幅上升的同時，整體毛利率也由17.5%，增加至23.6%。

Bilibili 大灑金錢宣傳令開支上升

然而，B站大灑金錢的宣傳，同時亦令銷售開支大幅上升，由2019年的11.9億元人民幣，大幅增加22.9億元人民幣或191%至34.9億元人民幣，連同研發開支也增加了6.1億元人民幣；令到集團的銷售額即使大幅上升77%，全年仍要錄得30.5億元人民幣的虧損，較2019年的13億元人民幣大幅增加17.5億元人民幣。

雖然B站持有94.4億元人民幣的現及及定期存款，但這些主要是B站2018年在美國上市後所得，隨後的整體現金流入並不見得精彩，只能保持，甚至2020年錄得現金淨流出。

Bilibili 具一定吸引空間

回看B站的堀起，除成功捕捉大熱遊戲外，也因為第一代視頻巨頭優酷（Youku）的末落，阿里巴巴（09988）在2015年收購優酷後，不但未能將優酷起死回生，更間接逼使大量的博主、視頻主，轉移到B站發展。

回看這四大收入分類，以及公司的發展方式，筆者認為B站是在模仿騰訊的發展矩陣，以中短期看，是有一定的吸引空間。

但筆者認為B站的首要任務，除了搶佔更多的市場佔有率，繼續加強收費業務及用戶黏貼度之外，必須要盡快取得盈利，因為集團並不算是年輕的公司，集團由2009年創立已經12年，長期沒有盈利，絶對不是股東可以長期忍受的。

最後要注意一點，每人每日也只得24小時，十分公平，無可能全部視頻也能收看，所以這個最終將不會是共贏的市場。

世界及中國的視頻分類，由原始的騰訊視頻、優酷、愛奇藝，發展至B站、芒果TV，再到2018年堀起的抖音、快手（01024）短視頻。

網民會發現，中長視頻漸將時間縮短至5至20分鐘，而由30秒起家的短視頻也拉長視頻時間到3至5分鐘，變相令到每一家視頻商所提供的視頻內容及服務愈來愈接近，簡直就是「中國視頻的戰國時代」！

而B站的長遠發展，能否跨越時代呢？更多資料可在筆者YouTube看視頻。