2024年金價能否再創歷史新高？

值得留意，近期美國經濟數據表現仍是反覆，尤其進入2024年以來，強勁的美國經濟數據減弱了市場對美聯儲提前加快減息的期望，造成短期內金價回吐的壓力。目前投資者都注目美國採購經理人指數(PMI)、季度國民生產總值(GDP)及個人消費支出(PCE)等數據，希望從中尋找美聯儲減息的線索及捕捉黃金價格的下一個升浪。今年投資者應注視美國總統及其他地區的選舉、美國經濟數據以影響美聯儲真正開始減息時的間表及環球地緣政治局勢的發展。投資者亦應審慎觀望短期內阻礙黃金上升的主要風險，如美聯儲比目前預期出現更大加息並實現「軟着陸」，黃金可能會面臨新一輪資金流向債券的情況，打擊黃金市場的情緒。

息口走勢對金價的影響是否已經反映？

美匯指數見頂及10年期美債孳息率回落，加上持續的中東衝突衝突等地緣政治因素刺激市場避險情緒，金價直接受惠於大量避險買盤。從經濟理論看在美國高息環境下，黃金等另類資產在沒有固定收益的特性下相對不被看好，所以得出美國長期實際利率上升會使黃金價格下跌。從現實來看，即使過去兩年美國長期實際利率持續攀升，金價仍然穩步上揚。這個實況很大程度上指向美國長期實際利率與金價的關係脫鈎，並指向結構性需求。長綫投資者應更注重中長期的結構性因素，例如在黃金供應沒有大增下全球央行持續大舉買金等。預期2024年環球股票市況仍然波動下，在短期因素未完全反映加上在結構性的支持下，黃金有機會繼續攀升。

央行及零售投資者增加黃金倉位以分散風險

全球央行近年大舉買金，當中與去全球化和地綠政治風險上升息息相關，而央行的增持舉動為金價提供結構性的支持。根據世界黃金協會的報告指出，過去一年各國央行的淨購買量及黃金量藏是55年以來的新高，而中國、俄羅斯、波蘭及土耳其等央行連續多月增持黃金以達致儲備多元化的目標，維護金融及經濟安全和穩定。至於零售方面，農曆新年將至帶動黃金產品銷情暢旺，另外由於近期國内股市及房地產等行業不景氣，降低了投資者投資高風險產品的意欲，加上人民幣兌美元持續貶值，以上種種因素導致投資者傾向與將資金流向黃金，亦導致內地的黃金價格持續高於國際價格。

在預期的全球經濟不明朗、複雜的地緣政治衝擊和資本市場波動的情況下，黃金作為對沖投資組合的工具預期會受惠。投資者可以考慮以較低交易及操作成本的黃金ETF以捕捉黃金上升的機遇，而本港亦有一些實物黃金ETF背後的金條庫存於香港，近期都特別受到高淨值值客戶的追捧。

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