2018年度愛股 中國太保必然之選
文：周梓霖
恒指2017年慢牛大升，2018年預料不會如此一帆風順，即使上升也會是震盪式上漲。
再看看恒指歷年波幅數據，2011至2017年每年平均波幅約27.5%，而2017年波幅則是28.4%。
雖然2017年波幅高於平均數，但超過98%波幅都是向正回報傾斜，即是恒指2017年極大部分時間沒有跌穿年初開市價。
以現時估值水平，筆者認為筆者波幅會跟平均數相約，而波幅會小幅向正回報傾斜，只要認真選股，全年要有正回報絕對是非常樂觀的。
在大方向上，2017年有個趨勢將會延續，就是北水影響力與日俱增。2017年是中國資金大獲全勝的一年，內房、汽車、手機設備股爆升，例如吉利汽車(0175)、中國恒大(3333)、即使是近日下跌的舜宇光學(2382)都升超過180%。
「北水」主導下，筆者相信筆者某些板塊的估值會擺脫歐、美投資者一向所採用的思維，而且這個勢力具有絕對控制權。
以往歐、美機構投資者會用沽空對估值過高板塊投下反對票，但2017年見識過「北水」愛股倍升後，他們日後取態頂多是當看煙火，而非做消防隊長以真金白銀沽空撲火。
既然知道「北水」火力強勁，當然要拆解它們選股套路。
一言而敝之，北水選股思維核心就是買高增長，只要公司未來有潛力做行業佼佼者及利潤倍增，不論是什麼行業，中國投資者都會重金進駐。
就2017年股市來看，北水顯然有極佳選股邏輯，買增長要買增長持續性強的公司，傳統及新興行業均有涉足，不再買如「一帶一路」這類實際效益較弱的概念股，選股水平有顯著提升。
此外，「北水」選股有個明顯傾向，就是活用地理優勢，專注在一堆中國公司裏尋寶。就像打電子遊戲一樣，他們較少沾手香港或海外業務比重高的公司，這點亦值得記存，有助我們筆者收窄選股目標。
當然一味說利好因素恐怕會令人過分樂觀，暫時來看筆者較大的市場風險是環球息口上升。
加息縮表會是未來主要環球央行會落實的工作，但稍為值得注意的是市場有否低估加息速度。筆者肯定收緊流動性已是市場預料之內，但若果步伐過快，筆者股市就會因此而有所震盪，這亦解釋了為何筆者認為筆者股市即使上升亦非一帆風順。
最後跟去年一樣，今期會分享筆者藍籌年度之選，今次入選的是中國太保(2601)，原因如下:
（一) 現價約1.06倍市含率(P/EV)，行業現價及過去四個半年度平均市含率約1.03倍、0.74倍、0.80倍、0.85倍、1.10倍，現價估值僅稍高於2015年年底水平(當年恒指收21,914點)；
（二) 內含價值未來三至四年將錄得至少15%年均增長率；太保新業務價值現時佔內含價值比例約8%，有效業務價值佔內含價值比例保守計約40%，雙重動力驅使下有助達標；
（三) 中國保險滲透度仍遠低於發達國家；2015年中國總保費佔GDP約3.6%，同期日英美德分別為10.9%、9.9%、7.3%、6.3%；另國家規劃目標2020年總保費達4.5萬億元人民幣，相比起2017年總保費預測為3.4萬億元人民幣仍有年均約10%增長空間。
