1月效應接棒者 價值股最堅穩｜陳錦興

內地餐飲股跌勢的觸發點，始於周黑鴨，市傳其今年盈利僅介乎1.5億至2億元人民幣，範圍遠低於市場的預測值，雖然公司有所澄清，但公司在公告中表示，今年將努力實現年度利潤2億元以上的目標，並強調非預測及指引。

由此，市場認為，內地餐飲業的復常並不如預期般樂觀，要實現餐飲業回到2019年盈收的狀況，恐怕要到2024年，那意味股價炒上有虛高成分，因而惹來強大的短線回吐盤。

邏輯適用於整個行業，因而板塊受壓，且調整料將持續。

餐飲股普遍由去年10月低位反彈逾60%以上，若今年盈利未能重返疫情前水平，市盈率將回升至50倍以上，估值顯然並不便宜。

以往在量化寬鬆政策（QE）年代，市場還可接受快速增長型的公司如內地餐飲的高估值，惟今天4厘的基準利率下，過度炒作的高估值股，稍遇不利的消息，市場負面反應必然大。

金融保險成接棒者

反觀，價值型股份如金融、保險，就成為1月效應的接棒者。

年初至今國際銀行滙豐控股（00005）及渣打集團（02888）股價升一成，跑贏大市，反映預期利率高企、內地經濟重拾活力及美國只是溫和的經濟衰退，對滙控、渣打最為有利，因可同時受惠息差擴闊及非利息收入的增長，短線雖因超買過度有回吐壓力，惟中線看法正面。

還有保險股受也屬強勢，中國平安（02318）股價年初至今升近兩成，表現更為強勁，顯示市場對保險股的新業務價值重現增長，有樂觀的預期；加上今年資本市場趨勢較佳，保險股的投資回報將大為改善。多重利好下，保險股今年跑贏大市機會大。

此外，內地券商股也是價值型股份，預期今年盈利恢復增長，新股上市、股債配售以至財富管理等業務，在疫後重啟經濟時，都會受到帶動。

內地券商股現價普遍低於1倍市賬率，估值並不昂貴。當市場對內地經濟復甦的信心增加，這類價值型的金融股，同樣有反覆向好的動力，中線前景正面。

另市場價值型的股份還有不少，包括中資電訊及石油股等。在利率已上升至3厘至4厘的水平時，估值合理、盈利透明度高及派息具預測性的價值型股份，是最具優勢，她們不單受惠於社會、經濟的復常，本身的基本面也最具韌性，中短線前景俱佳。

外資轉向積極看待中港股市，是恒指市底偏強、承接意欲高的主要原因，緩慢升市的狀況料持續至農曆新年假期後，直至2月初加息前，屆時市況將現較大的調整壓力。

延伸閱讀：銀行職員如何決定物業估價高低？造轉按前，記得搵人幫手「捽」高估價！

延伸閱讀：港男揭「私樓窮人」真相！直擊全家捱平民餐慘過住公屋：香港買樓得返低潮！