龔成問答信箱9

依家買一注六合彩要10元，一星期轉三次珠，即一年有144次六合彩轉珠，如果買哂咁多期就要1,440元。我想搵十個人，一齊夾份買，每人每年只係需要144元，即每日不用0.4元就可以買哂全年的中獎機會。

我覺得呢個支出對大部分人來說，唔會對生活造成影響。即使買足60年都唔中，都係無左8,000幾元。用金錢的時間值換算今日的錢，簡直九牛一毛，就以第60年的144元，以5%作為平均通帳率，其實只等於今日的7.7元。而我地只需要付出呢個九牛一毛的錢，就可以買未來60年中獎機會，每一期轉珠都有我地份，只要中一次，就一定回本。您覺得我呢個諗法點樣？

龔成：其實你的方法是由10元一注，變成1元注，即是減低入場費。144次一年，60年是8,648次，便8,648元。

中頭獎機會率是1/1,400萬，中了假設有5,000萬元，10人分便只有500萬元。純計頭獎的期望值（expected value）= 500萬元 X 8,648元 X 1/1,400萬=3,088。

（期望值是計算所有機會率、賭博時都會用到的，數學專科有教的）

簡單來說，投資者所投入的8,648元，最終只會得到預期3,088元的回報，所以是不值得投資。

不過你從做生意的角度，集資、減少別人的入場費，這是一個好方向，但我個人不會要其他投資者投資一個會蝕的項目。因此，只要你將集資這概念用在會增值的生意上，相信是有可為的。

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問：成哥，點睇重組後的長和(00001)及長實地實(01113)長遠投資價值？

龔成：長和發展會好啲，始終較為環球，發展較大，投資方面亦較靈活。至於長地，主要是香港地產業，而香港樓市不是不會上升，但中短期上升已有限，所以盈利難以突破。

再問：成哥，如果預計明年樓價大跌，沽邊隻地產股或者邊啲房地產信託基金(REITS)好?

龔成：較中小型、資本不太強、負債比率較高的公司。下年加息，若不幸樓市下跌，這些公司將受兩面夾擊。

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問：想請你指點吓，我用各種指標，例如MACD、RSI，加上財務方面的數據，形成一個選股模式，當達至某些指標就買入，這方法是否可行？（這位網友附加了一個excel檔，但由於是這位網友自行研究的資料，故不便公開）

龔成：由於我不用技術分析，故當中技術分析部分自然有保留。

而其他的指標，初步看都有運用的價值，這可以作為分析的平台。建議你實際運用一年後，再作出調整，因為實戰最重要，而我的整套篩選方法，是由15年間不斷優化而成。

另外，這些數字只是分析的第一步，一些無法量化的，例如行業、品牌、產品、前景、市場等，都是十分重要的因素。

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問：龔先生，滙豐控股(00005)股息率的確很吸引，但對外資銀行前景，本人不太看好，當然想找一間前景有潛質(人民幣業務)及有實力的公司。但中資行受中央影響大，受制多，令我卻步。

另外，看了龔先生對恒生銀行(00011)的文章，相信恒生在港是間有實力的銀行，但其實是滙控旗下，那我應該繼續支持滙控，還是改變方向？

龔成：兩者比較下，我仍偏向恒生，無論在派息與盈利能力方面，恒生都是較優勝的。當然，現時恒生的股價會略高，而滙控則是相對較中等（這比較不是說數字大小的比較）。所以，等待恒生出現回調才買入，相信是較好的策略。

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問：成哥，您好！想請教，最近莎莎國際(00178)因零售業務倒退，市場又唔睇好零售業。早前3元買入，應該趁低分注買入、再觀察，或是放棄呢隻股票？想知道您點睇呢隻股，謝謝！

龔成：莎莎本質不錯，有品牌，財務穩建，現金足，就算零售業再差仍可捱過的，若你是長線投資，可持有。

但要注意，這是零售業的寒冬期，可持續一段時間。冬天總會過去的，而冬天入貨往往最平，但你要好有耐性。

是否再入，好睇你當初的策略，若你是平均入市，將一注錢分成多注，那可再候低吸納（但一定要慢，因寒冬期可以持續好一段時間）。

但若你之前入了後，只因現時股價跌而想溝貨，目的只是將平均買入價拉低，而這動作會令你投入的資金增加，與原計劃不同，那就不要進行。

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問：成哥，我在公開招股(IPO)買了一手華泰證券(06886)，24.8元跌到18元。請問證券股可以繼續放到佢升翻嗎？

龔成：短期未必升到，最主要問題是大部分IPO的定價都過高，即是當時的價位，比其合理價較高，好多股票上市都係咁，其實都好正常，那間公司不想賣貴些？

所以，大部分公司上市都會整靚盤數，同時會在該類行業當炒時上市，例如華泰上市時，正正是證券股最當炒期，當然盡力將發售價提高，故短期內都難以上去該價。

從質素來說，華泰不算太差，業務的確有不差的增長，只是當時售價已過份反映這些因素，等不是不可以，但要有耐性。

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問：我想問港交所(00388)。佢係一隻優質股，我十分認同，但我唔知佢幾錢係合理價。因為即使佢大約180元，都近40倍PE，而似乎佢又唔會有太高增長。我記得你之前話低過200元都可以開始入貨，其實合理價係幾多？如何定？因為200元時PE都高。

龔成：我認為港交所在200元以下，算是合理價值，即是不太貴，但未算平宜，所以我先強調就算在200元以下入，都要用平均入市法，因這價位只是開始進入合理的區域。

的確，180元都近40倍PE，但這是一個歷史的市盈率，由於今年的證券市場比上年旺，成交明顯比之前多，故港交所的盈利必有增長，故預測市盈率必然較低。不過，你會發現低極都過30倍，這仍是高。

要注意一點，每隻股票都有不同的合理價值，即是有些股票10倍市盈率是合理，而有的則20倍才合理。而港交所這些有獨特性，以及優質的股票，合理的市盈率可以較高。

不過以現水平來說，難以用平宜去形容，所以就算是180元，也只會說合理區中，而未能說平宜。

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問：你好，想問你對舜宇光學科技(02382)睇法？

龔成：舜宇光學算是不過不失的股票，近年無論是生意及盈利都穩步上升，而該公司生產的光學零件，如塑料鏡片、鏡頭等，亦會應用於手提電話相機等。同時，亦有一些大客，如松下、三星、聯想及奧林巴斯等，都是好因素，長遠發展的力量仍在。

不過，這企業不少業務都是代工生產類別，會較依靠大客戶，缺乏自己的品牌，產品缺乏價格自主的能力，長遠會因市場增長而享受到當中的利潤，但所賺的不會太多。

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問：月供股票是否手續費更高？

龔成：你要比較各銀行與證券行，若果你每月只供1,000、2,000元，由於每次都會有手續費，故會有較高成本。因此，只要金額不是太少，那就值得去供。

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問：盈富基金(02800)是不是一隻股票？

龔成：盈富是一隻基金，包括了50隻股票的投資組合，而由於盈富能在交易所買賣，故稱為交易所買賣基金（ETF）。

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問：如果有約20萬元現金，應投資多少於股票市場？

龔成：每個人不同，年輕人用15萬元都可，只要這筆錢中短期都無用，就可作投資，而投資物要視乎自己的風險程度，適度分散。

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問：成，之前上完堂，你提及金沙中國(01928)由60元一路跌落黎，你如何知道佢唔會繼續跌下去？又或者根據你選股的方法，有隻股一路升緊，符合晒個幾個條件，但一入貨，佢就跌，應該點呢？

龔成：我不知佢會跌，只是認為當時賭業週期開始下跌，金沙估值無理由咁高（長遠來說，股價會走向價值，但短期升跌我卻不會預測）。

如果該股合我的選股方法，入貨後佢就跌，只要基本因素仍合符優質股的條件，那就沒有問題，甚至可入更多。

如果我想入的那股入貨前一直升，只要那刻的股價低於合理價值或便宜水平，那就仍會入（就算股價升一倍也可以低於合理價的）。

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問：Hello！您好！之前上完您堂，想問返，我之前睇了一段林本X的文章，話咪已為港燈(02638)好著數，有7厘息，李家x已經在港燈抽空d資金，投放在英國，打算當港燈做現金牛。其實搵小股東笨，7厘是引人上釣，甘應該是您啱定佢啱？

龔成：李先生是精明的商人，佢將港燈分拆上市，「與民同樂」，就是將持有的股數減少，轉成現金。

這個動作是由於港燈對佢的吸引力有限，每年沉悶地收電費，股東穩賺7厘股息，7厘對他來說是不吸引的，因此他減持7厘的港燈，將資金投資在更高回報的項目，因為他有信心在海外業務賺10%以上，而港燈是沒有甚麼增長力的項目。

所以，你想追求增長，還是穩定收7厘股息？這答案因人而異，正如我在課堂中，講我自己無持有港燈，但在管理父母的資金中，就有持有港燈，這是因為他們需要的，正正是低風險，穩定的現金流回報。

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問：之前睇你講的優質股中，值得留意的有港鐵公司(00066)、中銀香港(02388)、盈富、金沙、港交所，港燈，銀河娛樂(00027)，如果暫時只夠錢買一隻，要穩陣，揸五年以上，您會推介邊隻？

龔成：我相信盈富、港燈最適合你，你如果如想收息，不想增值就選港燈，平穩增值就盈富。

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問：龔成，你好！我之前看過了你的兩本「百萬富翁」作品，使我獲益良多。另外，我是「投資倍升股」課程的學員，現有以下有關課程問題：

1. 在第一堂時，你提到買賣股票排隊問題，請問是否一定要排隊做買賣呢？因為不知道下一分鐘股價的走勢，所以是否現價買賣會較易掌握？

2. 買入股票作長遠投資，少不了遇到股價太跌時，請問用股票期權作對沖是否適合？

3. 有關中華煤氣(00003)的分析，你提到這是穩中求勝的股票，請問這是基於其10送1的派紅股做法嗎？

4. 港鐵的可加可減機制對長遠股價有何影響呢?

我之前也有報讀你其他課程，覺得很實用，理財知識增長了不少，請繼續努力，祝生活愉快!

龔成：多謝你的支持。大家繼續努力！

1.可以不用排隊，例如在買入時，你可在別人排沽出的隊中，以即買入的形式立刻入貨，這當然會比排隊略貴，但其實差不遠，無所謂。但要注意，若是一些較細隻、流通量低的股票，未必有足夠的貨給你入，要再掃高價位才能入整的。

其實即入也差不多。而堂上只是說，若你選擇排隊，其實當中也有價位上的利弊，故排隊有一定技巧的。

2.我自己不用，因為若目的是長線持有，那就沒有太大必要作中短期對沖。若你打算用股票期權作長期對沖，策略上已不適合，加上要支付期權金，又或收期權金而承受潛在的風險，所以本人認為不值得做。當然，你可再問期權方面的專家，因我不是。

3.不是。因為所有送紅股、派息等都是表面所呈現出來的事，而最重要是企業本質，無論是港燈還是煤氣，市場結構都是壟斷式，沒有其他競爭者，同時有加價的能力，很難無錢賺，所以必能平穩上升（當然不是快速增長型）。

在這業務的前提下，其股價能平穩增長，以及能有穩定的股息，因此業務才是重點。

若果一間業務不佳的企業以高息吸引投資者，這高息是難以維持的，因為不斷要支付高現金流，但現金何來？若沒有盈利的根本因素去支持，終有一天會不派股息，因此投資價值不大。

4.其實影響不大，港鐵最大利潤在於地產，車費只佔其中一部分，該機制能令成本轉嫁給乘客，都是一件好事。

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問：想問人仔貶值對中銀的人民幣業務有無負面影響？

龔成：或許有，因為對某些人來說，人民幣（及其產品）的吸引力下降。但貨幣起跌對一隻貨幣的長遠發展來說，是正常的一步。

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問：合理價格都係計PE嗎? 但PE只係上年的利潤參考。

龔成：估算合理價的正統方法，我在《80後百萬富翁》的投資篇有講，但要計算不易，所以市盈率是一個簡單的替代方法。

的確，市盈率是過往一年的，我們要在過往的業績，推算往後的生意與盈利，所以初階者宜選擇業務較穩定的企業，因可預測性較高。當我們預計其將來盈利能有不錯的增長時，就可存有較高的市盈率。例如港交所，由於預期盈利會有很好的增長，因此現時的40倍市盈率，都能以合理去形容。

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問：這樣的投資組合好嗎？
20%中華煤氣(00003)，係長期、穩定
40%恒生銀行(00011)，增長潛力、港股、派息
40%中國銀行(03988)，內銀、人民幣因素、派息

龔成：組合中的股票數目不足，集中投資是高階投資者才適合的，但這3隻都是不錯的股票，是長線型增長的組合，故勉強仍可。但要注意八成在銀行股，會面對金融系統的風險。

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多謝各位提問，若然你有問題想向本人發問，可在本人的facebook專頁中（www.facebook.com/80shing）inbox我。但要注意，如無特別聲明，我有可能將問答放上網的，當然，我會將發問者的身份，以及有關個人的部分刪去。

另外，由於提問人數眾多，見諒我無法即日回覆，如果是普通的提問，預我起碼要三天以上才能回覆，若然是較複雜的提問，起碼要一星期才能回覆，希望各位能諒解。