龔成問答信箱13

我不打算加入資金，甚至有機會抽走資金去置業(盡量不抽，如不夠才抽）所以處於滿倉狀態，我承認對這個股市CYCLE處理錯了步伐，因此原本打算一動不如一靜，靜待市況回升，去到下一個相對熾熱的時間才賣出70%至100%。

我有想過賣出騰訊和中海外，轉中銀香港(02388)/電能實業(00006)或中華煤氣(00003)。另外,有點猶豫好不好加維他奶(00345)，你認為應該按兵不動，還是換一下倉好？

龔成：記住，唔好用自己的買入價作為何時沽出的指標，不要以回了本才放，或不要以賺了多少就放這心態去投資。

我不建議短炒，所以從長線投資的角度，要分析該股往後是否有前景，以及現股價是否已反映了這因素，即是處於平或貴。

以騰訊來說，有前景，因行業發展仍大，但價格太貴，市盈率過高，同時行業變化大，有潛在風險，所以表面看有前景，但現價卻不平。

又以莎莎及金沙來說，早前壞消息不斷，股價不斷下跌，行業處不景期。但兩間企業都有品牌，有質素，有足夠的現金，不怕寒冬期。中短期投資當然不利，因仍有可能跌，但長期來說，行業總會度過寒冬，所以現時的股價會以便宜去形容，因為兩個都是處於賺錢的行業。

坊間經常用買入價作為何時沽出的標指，這是十分錯誤的。沽出是由於這股已偏貴，又或沒有前景，質素有問題。因此，建議沽出前景較一般的企業，而維他奶有質素，可考慮。

由於你有置業的打算，建議多留現金，因樓市下跌中，有可能買到平貨，但本人不認為樓價會大跌，故這會是一個機會。

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問：成哥,我想問你對華彩控股(01371)的睇法，我之前以0.38元入，現在跟隨大市下跌了不少，後市應如何操作?謝謝﹗

龔成：華彩這隻股我不會買，因為好好好多散戶炒。凡多散戶炒，而又不算大的股票，股價都會好波動，難以計算其中價值，以至股價很易舞高弄低，好易被炒高，而炒高的一刻一定會配合消息或「專家」吸引散戶買入，好危險。

相信你餘下方向是尋找中短期的波動，但這方面不是我的強項，因我只投資長期有價值的股票，你可請教這方面的專家。

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問：我有睇過<>, 當中有提過以物業為asset去賺取租金以及等待升值，但以我理解此部分物業都係用來投資而不是自住，因為如作者所講：物業自住係負債而不是資產。

我相信人總需要個家吧，就算萬般不願意，畢菲特都買入自己的物業自住(雖然有不斷升值) 咁到底到幾時先應該買樓自住？

龔成：依家樓價略高，你儲定錢，如果有足夠的首期，若三年內樓價出現回落，可先購入作收租，到自己真正有需要時，就可用作自住。

樓價中短期可升可跌，但長期一定上升，這是因為現金是必然貶值的單位，而同現金對立的資產，例如物業，長遠是必定上升的。正正由於長期必升，所以愈早買其實愈好，買了後先收租，有用才自住。

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問：雖然今年地產股不被睇好, 不過會德豐(00020) 你覺得潛力大唔大？

龔成：雖然市道未必好，但長期計（即三年以上），香港地產終有價值，所以只要長線投資就可，因為香港本質地少人多，土地一定是有價值的資產。會德豐的每股資產淨值有90元，比現價有一定折讓，雖然每股資產淨值不代表真實價值，但都反映現時股價不貴。

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問：龔成兄，請教你，零售股好多已去到7厘息以上(萊爾斯丹(00738)、包浩斯國際(00483)、堡獅龍國際(00592)、互太紡織(01382))，請問你有沒有相關文章分析零售業?或者你點睇以上股票?

龔成：零售業過往經歷了上升期，到近期又經歷下跌期，而生意好的時候，往往會派較多的股息。但由於零售是有週期的，所以單憑好景的股息，去推算往後的回報，這就會有點問題。

由於息率是以剛過去一年作基準去計算，所以這個計算方法要作出調整。例如你可用過往五年的股息，計算平均數，再以現時股價看有沒有5厘的股息，相信這更能反映零售股在不同的時期，所派的股息是怎樣，以及是否吸引。

同時你亦觀察過往幾年的生意、盈利、股息，從而預計，若零售業的生意回落至幾年前的水平，以現時的股價計，是否仍有吸引力。

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問：成哥，近年人民幣眨值不少，令我手上四隻國有內銀跌了一部分，到底今次眨值因素是什麼?會長期眨值嗎?還是長遠跟得返經濟增長?仲有，平均4倍幾PE(市盈率)，真係幾吸引。應該再分注入嗎?我只怕人民幣眨值兩、三年也不改善?

龔成：人民幣下跌帶出了一個訊息，人民幣不是只會升的，而這次下跌亦是轉勢的信號。雖然我不預期人民幣再跌好多，但要上升已困難。同樣，市場已不期望人民幣上升。

一隻貨幣預期不會升，畀你會唔會買？即是買的人少了，而銀行要吸收人民幣資金難了，或許要以更高成本才能吸引到資金，令賺錢少了。這成了其中一個令內銀下跌的因素。

內銀一向都低市盈率，這是由於內銀壞帳不少，從而令往後盈利變化大，亦對其有點不能盡信的態度，故估值一定會打折扣。最大幾隻內銀，終有一定優勢，可分注入的。

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問：成哥，想問在比較兩間企業時，點知邊間企業所產生的回報率較好？例如大快活(00052)及中華煤氣(00003)，邊個回報更理想呢？

龔成：我會用股東權益回報率（股本回報率），即ROE去計算，公式是盈利÷股東資金，要以長期角度分析，能反映股東部分的回報率，得知企業的長期回報，不少財經網站都有。

大快活ROE較佳，當然大快活較有潛力，而煤氣則較穩定，風險較低，要選擇適合自己的。

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問：成哥，我有件重要的急事想問問你專業意見。我朋友係強積金經理，叫我、我阿媽，男友的強積金轉畀他，不停出入的買賣港股基金同保守。

我已經將三人的轉了畀他跟，但阿媽的，因不停轉港股同保守，我男友的情況一樣，都蝕了唔少。我依家應該點？

龔成：強積金是長線投資，根本不會成日轉，更不會炒。年輕人宜將較多資金投資有增長潛力的組合，例如股票佔70%，到40歲開始慢慢減少，例如45減至50%。而隨著年紀再大，股票部分會漸漸再減，例如60歲20%以下。

你應該叫佢唔好再轉，選適合你們自身的比率及基金，然後長期持有，然後一年檢討一兩次已足夠。

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問：龔先生你好，小女有正職，有小朋友。我很欣賞你的動力與決心，以及賺錢之道，其實我好多野想做，但我決心和執行力不夠，加上要照顧小朋友令我身心俱疲。

我為了小朋友去哪一間好些的幼稚園而苦惱，如可賺多些錢，我可以讓她有機會讀好些的學校，但這也未能大力推動我發奮向上。現在放工回家加上照顧小朋友已很累，到我陪小朋友睡覺的時候，我自己都累得睡了。如是者，日子過得一日便是一日，我不想這樣，請問你如何可令自己那麼努力去賺錢？

龔成：如果我是你，我一定會找與小朋友有關的商機，增加收入。其實，我都會有累、有氣餒的時候，但我一定會堅持，因為我有明確的目標，我定目標後，無論幾辛苦都要自己做到先可以停，我唔會畀自己浪費任何一日。

我有呢份決心，相信係我有夢想，我唔想返工放工每年十日年假，就這樣重覆30年，咁就過一世。我唔想到老先後悔，我有好多野想做，而有些要用錢先有條件完成，所以我為了夢想，點都會堅持，這就是我不斷向上的原因。大家加油啦，只要你有夢想，相信力量自然來。

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問：睇完你的書，對我有很大啟發，我也為自己定了一個五年目標。

龔成：加油！不少讀者看完我的書後，都會同我講定了不同的目標，他們的目標有大有小，但這不是重點，重點在於他們有多重視目標及堅持。

有的讀者定了後不了了之，亦有些堅持到完成為止，並高興地同我講。我希望你能堅持你的目標，期待你的好消息！

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問：你好，龔成。有一次經過書局，看見你的第一本書，覺得有趣，所以就買下來看。看完後感覺上了一堂有用的課。用理論加實踐的方式，把理財和投資的重要性表達出來。之後也買了不同的相關書藉，繼續學習理財和投資的知識。

當中，買書學習的過程不太難。但當想在坊間尋找課程時，時常會遇到以下問題，所以想問一問。

當知道有關理財或投資的課程時，會用甚麼基準決定參加與否？（因為無法得知講者或機構內的人是用投資致富或以其他方法致富，當中有些課程入門價比較貴，多於5,000元）一個「有用」相關課程時間和收費大約是多少？因為坊間每間機構收費和上課時間有很大的不同。

謝謝你花時間看了以上問題，衷心期望聽到你的第一個一千萬到來。

龔成：先多謝支持。如果你用價格同價值的概念，相信會易明些。有用的課程，的確不少都要幾千元，但若果能為你帶來倍計的回報，咁當然值。坊間課程有好有壞，好難講。

如果你事先無法肯定課程的有用程度，咁貴過幾千蚊的就唔好報。如果真的有價值，相信總有些東西吸引到你。

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問：長城汽車(02333),雖然我已經買了幾手，但想問你意見。今年搵少了20%，估值/派息都仍然吸引,但股價一直有跌無升,我係唔係應該買平貨,定還是等有利好消息先出手買入?

龔成：長汽近一年跌了很多，市盈率已經去到約6倍水平，已經反映了內地經濟增長放緩因素，現價已有投資的價值。

其實好睇你個人的策略，如果你是中短線，咁就要等好消息先出手，但如果你係長線，咁其實可以趁低位趁壞消息入貨，因為股價在這時往往處長期裏較便宜的水平。當然，買入後有可能再跌，但長期總會升，因為這股不是沒有投資價值，所以前提是你要有耐性。

因為長汽的股價幾波動，如果你怕買入後再跌，建議你分段入。另外，由於你本身已有貨，你要注意這一隻股票會否佔你的組合比重過高。

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問：成哥，想問儲蓄保險成效好嗎？

龔成：用儲錢的角度看較適合，但回報有限。如果自己本身有儲蓄投資，自己做可能更好。保險是需要的，因這是風險管理，但太多儲蓄成分則未必適合。

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問：可否推介幾隻值得分段儲貨的股票（除你之前推過的金沙外）？謝謝。

龔成：港燈（02638）、中華煤氣（00003）、恒生銀行（00011）、中銀香港（02388）、六福集團（00590）、中國人壽（02628）都不錯的。

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問：成哥,早前跌市，你話入了貨,但仍唔夠恐慌。想請教下,你是如何去評估市埸的恐慌同過熱程度呢?

龔成：你認識多些股票經紀，佢地會知散戶幾驚，同佢地做相反就得，佢地係恐慌的一個指標。另外就是傳媒、「專家」、身邊有買股的股友。

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問：成哥，有留意合和公路基建(00737)嗎?息率很高，但負債都很高。這行業值得長線投資嗎？還是小心一點？

龔成：我有分析過的，約三個月前，你可去facebook、網站中找回我的文章(【合和公路 收息之選】http://www.edigest.hk/Vip/detail?id=832)。息率高是吸引的，但要注意今年派了特別股息，唔係年年有。長線投資可以的，可作為收息組合的其中一員，但不宜太多。

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問：龔SIR,您好,之前上了你的股票班,很實用,謝謝!堂上聽你提及你的MPF是ALL IN恒生指數,如此有信心,想必有原因。自己亦思考了一番,請問以下是否就是投資於恒指基金的好處?還有其他什麼好處可補充嗎?

– 無匯率風險
– 單一及集中投資,獲利亦隨之而更集中,不像股票基金獲利(與風險)會被數隻股票分散
– 追蹤指數的被動型基金收費較低
– 長線投資恒指每年複息回報平均約1x%
– 恒指每年高低位相對較容易捕捉

檢討自己MPF組合內的中港股票及亞太股票基金(因貨幣貶值)近期都損失不少,想趁下個有利時機全部換到恒指基金,並每年捕捉1至2次大波幅,盡量追回損失,請問你對於恒指基金有什麼投資心得呢?謝謝!

龔成：你所講的部分正確。恒指是由50隻股票組成，其實並不集中，已消除了中、港股票的系統性風險，所以有一定的分散能力。

當然我將MPF100%集中在恒指，前提是我年輕。其實MPF是超長線投資，不用經常調整，只需隨年紀漸長，逐漸增加低風險的比例已可。

即是說，要以投資組合的角度看，35歲以下年輕人，可100%在股票資產，然後每5-10年調低這部分，並調高低風險組合的比例。到60歲就應有八成組合在低風險類別。

我選恒指的原因，其中一個是手續費平，小數怕長計，強積金收費在長遠計，會因複息原理而損失好大，而一般的基金因為有基金經理，所謂的「專家」睇住，收費必然高，而恒指基金只是被動地跟恒指，無技術可言，收費自然較低。

另外，MPF是幾十年的投資，我會思考這個問題：「幾十年後，那些國家地區的經濟是較理想？」而我仍看好中國大陸與香港，故選恒指。

當然，若你的風險承受能力較低，選環球基金仍可，而且不必100%股票，可部分保守的。不過，年輕人的強積金應至少有六成資金在增長類別中，因為有足夠時間守，否則太低風險反而得不嘗失。

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問：成,小弟在67元有滙豐控股(00005)重貨,佔所有股票的50%,近期不斷跌,心情忐忑,請問滙控前景是否很差,應否再入貨？

龔成：首先在背景上，銀行業是風險不低的行業，因此不建議將太多資產集中在銀行業，若可以的話，銀行業佔股票組合不要多於三成。

你將資金的50%集中在一股，已有集中的風險。雖然我不認為滙控差到要立刻沽出去，但不宜再增持銀行股。

滙控面對金融市場、金融工具風險，會令短期股價繼續波動，但這是短期問題。而歐洲不景等問題，反而令中長期的滙控仍不好，環球經濟及難民問題，將影響一段時間，相信中期股價都未有太好表現。當然在長期而言，我相信滙控有能力好轉的，但你要有一定耐性，守一段時間。

若然你資金不多，先預留現金，儲多一點錢先。若滙控真的跌至好平，才考慮入少少，因你太多貨，故不宜多，反而入其他股更好。

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問：成兄，對於賭場愈開愈多，會不會有供過於求出現呢？見銀河百老匯開了，市場也無乜幫助。金沙就開巴黎人，有什麼看法？仍對它好有信心嗎？

龔成：雖然是開得多，但澳門賭業的行業結構，是寡頭壟斷，而他們都是很有實力的大企業，有相當經驗，不會盲目去發展。所以我看好金沙。

澳門賭業長遠仍會平穩增長，但不會像過往的爆炸性。過往多年的快速增長，中短期的調整是十分正常，長遠無論是內地客還是國際客，都會漸漸上升。早前澳門酒店減價，我有不少朋友即刻過去玩，市場是有的，但中短期必然會調整。你用五年、十年的角度看，你就會明白我為何看好。

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問：成哥，「神童輝」羅兆輝一生傳奇一生，最高峰時坐擁20億元身家，不過一場金融風暴令他陷入低潮，破產後曾燒炭自殺，近年落泊的他在澳門及內地發展，早前猝死東莞。其實我好想問你點睇呢單野，佢失敗的原因其實係邊度？

龔成：佢失敗或者因為風險意識唔夠，當然，天時地利等各方因素都有影響，所以真係好難講。佢勁在可以不斷跳過七尺高的欄，不過只要一不小心，就輸晒。而我用畢菲特一套，即只求自己跳過一尺高的欄，但卻可永遠跳。

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問：成哥，請教一下，早前金管局向市場注資，是否代表好多外來資金入港，等機會買貨？

龔成：可以咁樣理解，買不同的資產，買或準備買。但資金呢啲野，可以來得快走得快，所以我自己唔會咁樣分析。

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問：成哥,你覺得吉利汽車(00175)及比亞迪(01211)前景如何？因為見你之前推介比亞迪，那隻會好些呢？謝謝﹗

龔成：比亞迪我一向看好前景，因為潛力好大，電動車發展好快，終有一日會普及，但呢一日要等長時間，可能係三、五、七年，而我就是等這一天。所以，如你選比亞迪，一定要有耐性。另外，佢股價比較波動，我會在30元以下先入，之前都是，故現價自行決定。

而吉利其實不過不失，現時的市盈率約17倍，雖然預期2015年的業績好轉，令市盈率下跌，但考慮行業的放緩因素後，其實只算合理。我寫了一篇吉利的分析文，在2月18日post的(【吉利汽車投資價值大剖析】http://www.edigest.hk/Vip/detail?id=2144)，你可找找。

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問：成哥，上了你兩個班、看了你兩本書，懂了如何計算市盈率，但還是弄不清如何為之入貨時間。因為每年市盈率都不同，數值低便是平但風險高(PE:1至5)，相反亦然？還是要比較過往年度的PE值，再觀察市場是否在看淡而下結論？

龔成：市盈率只是定平貴的參考指標，沒有絕對的。如果比過往平均值明顯低（要用長期計），這可說是較平，當然這時市場必然有很多負面消息，但長期投資其實就是有壞消息時入貨，即冬天入，等待春天。另外，每隻股票及行業都有不同的合理市盈率，要多比較及評估。

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問：你好，我有看你的書，文字不多，但很實用，我的背景及成長跟你有點相似，不同的是我只有23歲和沒有讀IVE。想問一下你報讀的課程，有什麼好介紹或如何選擇。

龔成：我當時讀IVE「財經事務學」，我讀的原因是因為興趣，我相信這是我的路，因此，我認為你要選擇你喜歡，同時適合你的路是最重要的。

你呢個問題真係無答案，因為我讀的好廣泛，20歲已開始出去周圍上堂（出去上的好多都只係短期課程），理財、思維、做人、致富、成功、投資、股票、創業、人際關係、心理學、創意思維等。

如果你想累積財富，可從理財、投資這類的基礎課程入手，又或是學做生意，因為每個人的情況不同。

如果你唔知自己想點，建議你只讀些短期課程，再睇多些書，相信慢慢會知道自己學乜。

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問：龔成兄，小弟想請教你，股票合理價是否不斷在變動？

龔成：係，但唔會好似股價咁變得咁快。合理價往往是一個範圍，由於是由評估而得，所以無絕對，除非有較大企業的變化，否則通常我會半年先作再評估。

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問：成哥，你教過利用預測盈利和市盈率計算合理價，但小散戶看邊間大行預測盈利較準確？又或者自己有何方法預測盈利？

龔成：其實我自己唔睇大行預測，我習慣自己計。散戶或許睇多幾間大行報告，取平均計算。

其實散戶自己都可做少少推測，根據過往五年的盈利，再判斷這五年的市場環境，然後判斷一下來年的市場情況，從而對生意有一個概念，之後就可以推斷來年的盈利，從而自己計出預測市盈率。

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多謝各位提問，若然你有問題想向本人發問，可在本人facebook專頁中（www.facebook.com/80shing）inbox我，但要注意，如無特別聲明，我有可能將問答放上網。當然，我會將發問者的身份，以及有關個人的部分刪去。

另外，由於提問人數眾多，見諒我無法即日回覆，如果是普通的提問，預我起碼要三天以上才能回覆，若然是較複雜的提問，起碼要一星期才能回覆，希望各位能諒解。