龔成問答信箱（Q1181-Q1200）

龔成老師：以你的年紀及情況，集中發展生意是最好的，要發展出一盤有持續盈利的生意不容易，但你已做到，即是做到第一步。下一步是計劃如何做大佢。

可能你做8年，都做大致類似的事，其實可以試新嘗試，唔好停在原來的流水作業，思考如何突破，思考如何有更多客戶，思考如何開發新市場（不一定要用錢才可開發，或只用小小錢去試）。

另外，計劃退休，慢慢將資產配置在現金流組合，這當然是好事。但你這個年紀，若果是我，我會集中在「如何再衝上去」，所以，若我自己會善用這筆資金，部分投資在生意，部分投資在平穩增值股，相信盈富（02800）是適合你的。

Q1182：你好，你講過ROE夠高但派息比率也高的話，ROE已不能用作再投資回報的指標，怎定義派息比率為高而表示公司的增長開始減慢，靠派息保留股東？

龔成老師：簡單來說，超過50%至60%開始為略高的派息比率，這反映企業重派息多過重發展，再投資的比例不算多，股本回報率就較少反映再投資的部分。

Q1183：想問一問你睇渣打的後市或者它是否優質股呢？

龔成老師：渣打集團（2888）的質素中等，有品牌及一定的規模，但業務波動，而國際銀行的賺錢能力比以前下降，近年業務不佳，不止要供股，之前更由賺變蝕，同時停了派息。

唯一的吸引之處是股價不貴，只能慢慢等佢回復至較正常的業務情況，但要有耐性。

Q1184：如果唔過15萬係咪就算間行執咗都有得賠晒？會唔會話大數目長線盲用銀行，短炒就用低佣金證券行？

龔成老師：我唔記得係咪個15萬元，但就有得賠的。不過，你買得股票，心態是不斷累積財富，日後你的總財富一定會過15萬元的。

香港的保障制度唔錯，我數百萬貨在證券行，貪平。若你心理上覺得證券行有風險，咁不如去大銀行，雖然貴少少，但安心D。

Q1185：我一直月入6萬元，上月因失去工作能力，45歲被迫退休在家休養，靠手上資金養活一家人。手上有一個450呎兩房單位一家4口居住，月供8,000元，市值400萬元左右，欠銀行170萬元左右，另有現金130萬元，打算下月330萬元定期結束合共460萬元用於入貨，如入以下股票應如何分配？2、3、270、388、425、696、753、823、1177、1211、1928、2318、2319、2628、6881、6886。

龔成老師：由於你沒有工作能力，以及仍要供樓，所以你一定要留有現金作備用，並且要留一定的比例，相信留100萬元是基本的。

由於你45歲及沒有工作，加上你投資經驗不足，在分配財富組合中，你應該偏向收息類，股價波動較少，股息較多，佔股票組合佔一半，例如2、3、11、270、737、2638。

至於你所講的股票，大致都可以，但在分配上，收息股宜佔過半。

另外，其實盈富基金（02800）都適合你的，當中包含50隻股票，已能基本分散。

由於你投資經驗不足，未有捕捉平貴能力，不要一定過入，最好用分段入的策略，令價格平均。

強烈建議你先學習理財知識，無論睇書及上堂都可以，因為你本身有一定財富，若配置不當會令你有不少損失，同時影響你的生活，這是我擔心的。

Q1186：我有隻創業板股票叫超凡網路，佢係做遊戲及網上廣告，但上市至今，愈跌愈底，點睇呢？

龔成老師：超凡網絡（08121）如果你睇過佢盤數，都會有保留。盈利甚為波動，賺錢能力一般，每年只有數百萬盈利，近年仲開始蝕錢。

遊戲及網上廣告的市場十分不穩定，甚至未能出現一套可持續的盈利模式，長線投資價值很低。餘下的只有投機價值，這方面不評論。

Q1187：你好，想請教一下，看過你的書，不要用信用卡消費，但現在很多人都是刷卡儲積分，一刷即找數，夠分可換超市禮券，一刷即找是不是也不建議呢？信用卡消費有什麼陷阱呢？

龔成老師：若然你可十分理性地用，這當然可儲積分。但根據過往的統計，10個有8個用信用卡的人，都會因儲分而花多左錢，因為這是心理上的消費陷阱。

人們會不知不覺，為了差少少分，為了想儲分，而最終洗大咗，最終都是輸比信用卡公司，這是人性。所以，好睇你的理性程度，若你可以理性儲分，是餘下2個的理性人，那當然無問題。

Q1188：A知名公司今年PE 15倍，可能係值得開始收集股票，但因為最近半年業績差，可能下年全年業績要下跌一半，即PE可能提高到30倍（如果股價不變），那你會選擇收集嗎?

因為之前你都提及到要收集優質股要等”壞消息”，但PE太高，會唔會影響？

龔成老師：我在分析時，會同時考慮「往績市盈率」、「預測市盈率」、「平均市率盈」，同時會推算一個有代表性的「每股盈率」，用這個盈利去配合我認為合理市盈率的範圍，從而推算合理股價。

若然出現盈利跌一半的情況，就要分析，這只是一兩年下跌，還是持續下跌？

若果只是前者，再要分析現時的股價，有否因為這短期壞消息（盈利跌下半）而大跌，是否跌至便宜區的水平。

Q1189：你好！我想請問華潤鳳凰醫療1515的前景？公司是否於內地寡頭壟斷？始終對公司的企業管治冇信心，最近公司更換管理層！公司之前華潤集團注資了不少資產予公司，成為單一大股東，現在股價回落是否好機會？

但是公司沒有過去五年盈利前景，預期巿盈率好似仍然太貴？如果價值投資，資金三萬元，第一注10元以下分注長線投資可以嗎？

龔成老師：集團是中國的私立醫院集團，提供從基本預防保健到急症護理和手術後康復的全方位醫療服務。

佢透過持80%權益的健宮醫院提供綜合醫院服務及凰VIP服務，並根據「投資－營運－移交」模式管理第三方擁有的醫院及診所，包括燕化醫院集團、門頭溝區醫院、京煤醫院集團以及門頭溝區中醫院，全部醫院及診所均位於北京。

佢亦為旗下的醫院及診所網絡提供藥品、醫療器械及醫用耗材的供應鏈業務。

行業結構並非處寡頭壟斷，雖然佢生意有上升，但盈利有不穩情況。

另外，公司更換管理層往往不是好事，其實我地最想投資穩定的企業，這類變化較大的企業，會對企業的發展加添變數。

Q1190：龔sir，你好，近來珠寶店做緊減價，如果想買金器，是否合適時機？

龔成老師：因為美國進入加息期，黃金沒有息收，在其他資產的利息增加，但黃金仍是無息收的前提下，黃金的吸引力自然減少，所以加息期金價會較壓。

不過無人知會跌幾多，所以如果你買金器有需要，其實可買，如果買作保值，可以小注入一部分先，再等遲D入多一次。

Q1191：如現時股價大幅下跌，導致PE降至15倍，如之前幾年PE一般都在22倍左右，但因明年預測PE有可能提高至30倍（股價不變，盈利下跌至一半）的情況之下，可能都要等一等會比較好？對嗎？其實我有興趣的股份是1071及2380，PE好低，盈利過往幾年都不斷提升中，只是最近半年有下跌30%情況。

龔成老師：預期市盈率是其中一個因素，我會思考的問題是：下年的盈利是否有代表性，是有其他因素影響的嗎，若然這是有代表性，即是30倍市盈率是常態，但這企業值嗎？當中是否有特別的優勢？是否有很高的增長力？這就是我們的分析點。

華電國際電力股份（01071）本質算不過不失，但內地電力市場結構不同香港，盈利的保障程度較低，雖然現時市盈率很低及息率很高，但之後盈利會跌，市盈率會上升，同時可能減派息，令息率減少。但現價已反映，所以現價不貴。

中國電力（02380）有一定質素的，但同樣面對類似問題，經過過往幾年的業務上升期後，出現回落，相信這情況會持續一兩年，才會回復上升週期。近年股價下跌已反映不利因素，所以現價不貴。

Q1192：想問一下你對康臣藥業（01681）既看法？

龔成老師：康臣葯業（01681）我認識不多，只能簡單說明。佢係一間在中國的藥業公司，主要產品包括腎病藥物、醫用成像對比劑及其他藥物。

雖然上市年期有3年，但行業的不穩性較大，觀察的數據仍不夠多，但初步睇生意盈利都能保持增長，同時有一定的賺錢能力。

現時市盈率處14倍水平，算是合理位，但要留意這行業始終有風險度。我認為只要不大注，其實這股有潛力的。

Q1193：我在7.5元買入1958， 請問你怎樣看汽車股，我應該離場嗎？

龔成老師：北京汽車（01958）在中國做轎車、SUV汽車、多功能乘用車等，佢通過持有51%權益的北京奔馳汽車產銷奔馳品牌（Mercedes-Benz）。

由於產品檔次較為中高檔，會較受中國消費市場影響，對經濟較敏感，同時見到佢的賺錢能力有下降情況，相信中短期表現仍會較一般，要有耐性。

但這企業始終有品牌，擁有一定的企業價值，質素算是不過不失，所以長期不會太差，會慢慢回升，不用太擔心。

Q1194：想問1260作長線收息如何？

龔成老師：皓天財經集團（01260）主要係香港提供財經公關服務，例如國際路演服務則包括項目管理、後勤安排以及路演工作台支援功能。客戶可大致分類為擬申請於香港聯交所上市之首次公開發售客戶、私人公司或已於香港聯交所上市之非首次公開發售客戶，以及國際路演客戶。

佢生意同盈利都平穩增長，賺錢能力不錯，從財務數據看是不錯的。

但身處的行業始終會帶來不穩定性，同時公司唔算太大，都會略扣分，但現時市盈率10倍，只要投資不太大注，其實可以考慮，收息不是不可，但穩定性仍存在（當然，我仍未深入分析佢整個業務模式）。

Q1195：日本低迷了很多年，日本會於2020年主辦奧運會，現在日圓下跌，日本政府立法通過開賭場，都在證明日本政府想把握奧運來將經濟攪上去。

我想買6889，長線投資5年至10年，因為有報道說6889為開賭場已經做了很多準備工作。你認為如何？可否分析6889。

龔成老師：DYNAM JAPAN（06889）做日本彈珠機遊戲館，早前日本通過法案，日本正式可以開賭，相信DYNAM JAPAN一定會申請，而且有機會成事。

如果你的眼光放在5年，我相信這企業有投資價值。每個國家的政府都想搞好經濟，奧運會有幫助，但長期我仍對日本不敢看得太好。不過，開賭的往往有相當的投資價值。

初步睇這股長線有潛力，現時市盈率13倍不貴。有機會我會分析下。

Q1196：想問計算回報率是否只有這兩個方法？ a. 複息回報率 Y ie 本金 x (1+Y%)的年期次方=某年後的金額；b. Arthimetric mean?! 例如四年後賺了40%，每年平均賺40% /4 = 10%。

龔成老師：你說的例子是課堂講金沙的例子，其實是這樣的，金沙在2010年的每股盈利為0.65，但我沒有在課堂顯示（因有時會跳去某此步驟），而你見我在筆記中寫5年的平均增長是40%，這是將2010年以複利息40%，計算到2014年的。由於之後會進入平穩期，所以假記10%增長。

但你要明白，課堂示範的重點不在於「10%」，而是教你計算一個在代表性的「每股盈利」，所以，你見周大福、港交所、金沙，在計劃「每股盈利」時，方法略有不同，因為找出有代表的「每股盈利」根本是無公式的，你要明白這只是方向，要靈活運用。

Q1197：我於13.5元 買入1169 海爾電器，現在下跌，應唔應該止蝕？原本打算長持，但愈望愈跌。

龔成老師：如果你最初打算長線投資，其實不用理會短期股價，試試唔好睇股票機。

我是投資於企業，只要企業本質無變，唔需要因為市場報價下跌而要賣出企業，這在邏輯上有問題。所以，我關心的不是股價，是企業質素。

海爾（01169）現時市盈率不高，處不貴水平，當然，內地消費及各種因素，都會令佢中短期股價波動，這是必然出現的事，你要學習冷靜面對這種短期波動，因為，股市必然有的。

Q1198：見你一直睇好金沙中國，之前你都多次提過價位去返$3x頭咁上下就可以入。依家入唔入好？定等佢再跌先入？

龔成老師：可以買入，金沙（01928）本身優質，現時處合理價位，雖然短期會受市況波動影響而略有影響，但以要你抱長線心態就唔洗擔心。

若果到達28元以下，就是便宜價，是掃貨區，而現價仍不貴，所以現時策略上是分注買入。

Q1199：想請教長線投資的資產，您會點樣決定賣出既時機？

龔成老師：由於買入的時候已確認是優質股，所以持有越耐回報越高，因此盡可能都只入不出。若出現以下情況，都有可能賣出：

1. 該股票的質素有變，由優質股變成非優質股

2. 買入的理由不存在

3. 股價到達過熱水平，價格遠超價值

Q1200：想問吉利汽車175前景好嗎？

龔成老師：吉利汽車（00175）本質唔差的，佢市場定位同品牌都得到市場認同，雖然近年增長放緩，但長遠仍有前景，屬於平穩增長類。

不過佢現時的市盈率有點高，雖然預期下年盈利增長令市盈率下降，但現時價位未見平宜。

多謝各位提問，若然你有問題想向本人發問，可在龔成的fb專頁中（www.facebook.com/80shing）inbox龔成，但要注意如無特別聲明，有可能將問答放上網的，當然，會將發問者的身份，以及有關個人的部分刪去。

另外，由於提問人數眾多，見諒無法即日回覆，如果是普通的提問，預起碼要3天以上才能回覆，若然是較複雜的提問，起碼要7天才能回覆，希望各位能諒解。

編按：龔成於公屋長大的80後青年，畢業後於銀行從事投資相關工作，雖然月薪僅萬多元，但因為理財及投資有道，只花五年時間，於28歲已累積到100萬元資產，目前淨流動資產有數百萬元。著有暢銷書《80後百萬富翁》、《80後2百萬富翁》及《財務自由行》，並出任創富課程導師。

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