龔成問答信箱（Q1141-Q1160）

龔成老師：基金有好多種，難以簡單判斷，但作為平衡財富的一部分是可以的，因為比起個別股票，佢始終持有各類型資產，所以風險能較有限分散。

若是收息型基金卻沒有理想派息，那就的確有問題，可考慮轉換。

金沙（01928）於28元以下才是掃貨區，現是雖然不貴，但只屬合理水平，若買入要分注。港燈（02628）息率近6厘，其實已可買入。但要注意，美國進入加息期，會對收息股有影響。所以，買入時一定要分注，不要一次過入晒。

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Q1142：想問數碼通，你話佢合理價在10至15倍市盈率，即是佢10倍才是抵買，算式是否10 x 0.75 = 7.5元，即要7.5元才是抵買？

龔成老師：所有股票，都可將價位分成3個區，昂貴區、合理區、便宜區，而數碼通（00315）的合理區，大約是就是10至15倍。若果在10倍（即是7.5元）就是平，是掃貨的時候。若處合理區，可視乎情況而買入，又或用分注買入的策略進行。

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Q1143：想問有關人民幣，見內地好多人避險，好多人覺得人民幣會貶值，想問你有咩睇法？

龔成老師：貶值是會的，但不會跌得咁勁。人民幣貶值，中國貨會變平，美國人就會買多D，呢個同特朗普保護美國的原意相反。所以，人民幣貶值不會太勁。至於策略呢，我會買中國企業，我一直都無買人民幣。

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Q1144：你好，請問美市有泡沫嗎？還有，如果想買樓收租，現在可以嗎？

龔成老師：美國股市未見泡沬，泡沬要有貪婪及瘋狂的因素，投資者會失去理智。暫時未見。
如果你是無樓在身的人，可以好好把握免15%稅的本錢。但現時樓價處略貴水平，最好的策略是久不久睇樓，並大力還價。

現時的盤源好少，賣樓者往往是兩類人，第一是不太想賣或換樓人，開價會企硬；另一是心急套現的人，由於好難找到買家，所以你大力還價，有機會買到平貨。

如果你有心買樓收租，就只有不斷睇樓，遇到一個心急人。以前呢類賣家會比投資者搶先，但而家佢哋唔會同你爭（因要比15%稅）。所以，買家已不多，如果你有耐心，有機會的。

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Q1145：月供股票意思即係不用理會當時的價格而去買入？

龔成老師：有些銀行會提供月供股票服務，例如登記每月用5,000元買入盈富，銀行就會每月在指定日期，例如每月的1號，幫你入貨，不理會股價的。25元時就會入200股，20元時就會入250股。

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Q1146：我現在正持有2638港燈，平均購入價為7元，作收息之用，有見現在公用股開始跌，我應否在更低價時（如在6.5元或6元）時再分段入股，增加收到的股息率？還是應該投資在其他如中華煤氣分散投資？

龔成老師：作為現金流的收息股，港燈（02638）可以，所以再跌再入是可以的。不過，若然你組合中沒有其他的股票，而只有港燈一隻，就會過份集中，咁樣就建議你分散去不同的股票度。中華煤氣（00003）可以，但現金息率就不及港燈。

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Q1147：我是大學剛畢業，最近在找工作，有兩間金融公司請我做trader，兩間都是無basic salary，先training，後面慢慢做到成績，一步步加錢來給我投資，從profit中抽佣，你點睇？

龔成老師：從學習的角度，可以的，但你預有一段時間，你的收入都會不高，你所好睇你想學嘢，定係要即是收入。現時你對間公司所知有限，職位真正工作所知有限，有好多嘢要試過先知，所以你可試。

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Q1148：大概市盈率回至幾時會係比較理想入市機會？

龔成老師：每隻股票都有其合理市盈率範圍，計劃亦要花時間，所以就算在課堂中，我解釋這部分都要用一個鐘。而恒生指數都有其的市盈率，過去在8倍至22倍水平，而恒指在22,000點，大約是10倍市盈率，這亦是進入便宜區的時候。

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Q1149：我上年平均價0.6元買入威華達控股622，佢依家要供股，作價0.265元，二供一，我想問你睇法。

龔成老師：如果你記個課堂所教，供股最重要的，是我地要以獨立資金去分析，即係假設你要投資一筆新資金在這股，你會否投資？你現時在心態上，已被自己的持股影響，所以先要獨立睇，如果這股已有問題，再投入更多資金，這就是將風險度增加。

威華達控股（0622）主要從事金融服務業，包括提供證券經紀服務，孖展融資、放貸服務等，業務已與以前不同，呢D變化企業有保留。佢生意都幾波動，長線的穩定性欠缺，但並不是沒有潛力，因為佢本身唔大，因此，投資價值不大，但投機價值不是沒有，自己衡量。

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Q1150：翻查港鐵10年每股盈利，平均值為2.432元。假設港鐵會有10%增長（其實我唔識點計增長率，只係估會有10%），每供盈利為2.675元。再乘上10倍至15倍PE，估值為 26.75元至40.12元請問上述計算岩唔岩？

龔成老師：初步你已掌握，但要正式計，這是一件複雜及花時間的事，這亦是我之前講，我分析一隻股票都要6至8小時才可以的原因。我們分析股票，最起碼都睇最近一年的年報。

港鐵（00066）的盈利來源為車務收入，以及物業投資，物業投資雖然有點波動，但我們在分析時可以平均去計算。盈利中，除了起樓去賣之外，亦會包含物業重估的因素（即是樓價升左，而將這數當成該年盈利），每年都有20億至40億元不等，而這盈利沒有真正現金流，計算時都會調整。

所以，在考慮其「每股盈利」時，就要扣除這部分的數字，令盈利更反映真正情況。扣除後，平均數大約為2.1元。另外，港鐵是龐大企業，增長不快，以5%的增長合較合理。即是推算成2.21元。

至於合理市盈率，佢壟斷，有獨特優勢，長遠有發展，但增長卻不快，平均ROE亦只有10%，我們可以用公用股的合理市盈率，再向上調，14至20倍為合理範圍。所以，估值會在30.9元至44.2元範圍。

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Q1151：今年28，欠債近50萬元，現正失業，返夜晚間散工，每晚600元。努力尋找正職中，求理財出路

龔成老師：你現時的確要找一份正職，令你有合理收入，之後再慢慢想還債。不過，若然你想收入有突破，其實可以試下做經紀，證券經紀、地產經紀、保險經紀，你可以試試。的確唔係個個適合，但你唔試，真係唔知。我以前都做過經紀，有D人最初以為自己唔得，但愈做愈好，你捉到個方法，要賺大錢是可能的。

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Q1152：請問1766仲有冇得上，可上望多少？

龔成老師：中國中車（01766）其實本質唔差，但2015年大時代熱炒這類股，股價高得不合理，其實股價下跌，只是反映合理價。佢業務無有平穩增長，賺錢能力不差，但增長速度一般，只能以平穩形式去增長。現時市盈率處合理水平，未見低估，所以股價會平穩上升，但不會上得快，除非再次炒這類股，但根據過往經驗，熱炒完的股再炒的機會不高。

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Q1153：就咁睇年報，我都唔知要留意邊D地方，比較邊D地方。暫時最喜愛既係中國電力、金沙、領展、港交所及周大福？

龔成老師：中國電力（02380）的股息的確不錯，但中國的電力市場結構不同香港，盈利保障程度不及香港。所以往後的股息有可能下跌，但現股價仍不算高。

周大福（1928）的業務受自由行影響，而生意下跌就會令盈利下跌，盈利跌就會影響派息。

當我地選股時，要分析企業的優質程度，以及盈利的穩定性，而股息雖然是其中一環，但往往要分析股息的來源及推斷其穩定性。你盡量睇年報去理解企業，再選擇自己認為長遠增長較好，較有優勢的企業，然後再比較市盈率及息率等。選擇較好及較平宜的企業去投資。

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Q1154：你好，龔成老師，我最近才學習買股票收息投資，初學者，所以只係恒指中選擇一D股票黎投資，我買左3隻，包括：6000股招商局港口，平均價21.93元；10,000股華潤電力，平均價13.725元；800股金沙，平均價36.475元。
現在好傷心應唔應該賣招商局止血，因為已下跌好多，想問問老師你意見，同點睇華潤電力？金沙就係睇你平時推介同睇好佢地開始重新上路而買，請指教

龔成老師：作為初階者，你從恒指中的選股是正確的做法，但當中都要再分析選擇，要學習如何選股。

招商局港口（00144）只屬一般般的企業，而這類股業務會有週期性，股價會有週期的波動。佢5年生意都無增長，而股本回報率5年中有4年少過12%，上過我股票班的同學都知這不合符揀選條件。

不過，現時的股價處於不高的水平，相信不會再大跌，與你的買入價算是相差不遠。

華潤電力（00836）生意與盈利都正下跌，雖然業務本質不錯，但正面對中期的業務下跌期。但股價處於低水平，市盈率不高，由於股息下年可能下跌，所以現時難估計股息是否吸引。

金沙中國（01928）雖然股價有波動，但不用擔心，因為本身優質。現時仍不貴，股價合理，可分注買入。

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Q1155：其實平均市盈率係唔係 （PE年度最高+PE年度最低）/ 2？

龔成老師：平均市盈率並不是高低除2。其實可以有兩個角度判斷，第一是找出過去的市盈率，找計多年的平均數，這會理解出一個可找表過往的市盈率。而我自己會用近5年的每股盈利計平均數，用現時的股價去除，這數字會判斷到現時價格處便宜或昂貴水平。

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Q1156：請問如現價入一手港鐵，係未要等跌多10%先再入一手？定係港鐵在合理價內，我可以2至3個月再入一手？ 我預大概4至6萬元買港鐵。

龔成老師：如果你記得我在第二堂中，有講過不同模式的入市法，就算平均入市法都有多個模式，配合市況運用。第四堂計算合理價，若你掌握到，其實可以運用再配合平均入市法。港鐵（00066）現處合理水平，不貴，這階段我們會用分段買入法。若港鐵處平宜價，我們會用掃貨的策略。

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Q1157：請問友邦保險應該幾錢買入？

龔成老師：保險股近期受資金限制的消息影響，股價略有回落，友邦保險（01299）本身有一定質素，無對佢造成核心的影響，其實是買入機會。不過，佢市盈率仍超過20倍，雖然以其質素不算貴，但都未算平宜。所以建議耐心等不利消息，回多少少已可入。

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Q1158：港交所跌到200元樓下冒，入得嗎？

龔成老師：如果在180元以下會更好，但港交所（00388）始終是好優質的股票，往往貴得有道理，所以處200元以下，都可分注入。

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Q1159：請問，每股淨資產值會用作基本分析嗎？

龔成老師：在地產股或一些持有較多高變現能力的資產，就有參考價值。但坦白講，分析企業最重要是往後盈利，這比資產更重要。

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Q1160：你新書中報表的盈利是：股東應佔溢利，為何要用呢個，不直接用盈利？但我見個數目是一樣的？是否有某些情況是“股東應佔溢利“與“盈利“是有分別的？

龔成老師：盈利是公司所賺的錢，不等於股東應佔溢利，你睇下1371的賬目就明，公司賺錢不等於股東一定賺的，我之前分析過這股的，你找翻相關文章。

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多謝各位提問，若然你有問題想向本人發問，可在龔成的fb專頁中（www.facebook.com/80shing）inbox龔成，但要注意如無特別聲明，有可能將問答放上網的，當然，會將發問者的身份，以及有關個人的部分刪去。

另外，由於提問人數眾多，見諒無法即日回覆，如果是普通的提問，預起碼要3天以上才能回覆，若然是較複雜的提問，起碼要7天才能回覆，希望各位能諒解。

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