龔成問答信箱（Q1121-Q1140）

龔成老師：債券基金不是真資產，債券基金部分會合符不斷有現金流的定義，但卻不是真財富。同時沒有本質不斷增值，及當中有一定的風險。

不少債基為提高回報，都會投資「高收益債券」，其中佔組合投資比例不少，這些所謂高收益債券，另一個名叫「垃圾債券」。

而債基往往不是單純地持有債券，而是可以作買賣，以及利用衍生工具作對沖等策略。這不單依靠基金經理的能力，同時會受市況的影響，當市況出現突變時，就會出現過往未出現過的風險。

由於債基表面穩健，因此不少銀行都會提供借貸，以槓杆去放大回報，例如購買債券基金250萬元，本金100萬元，借貸150萬元，借貸利息約2厘，槓桿後回報10%，這利用了平息借貸去賺取息差，以放大當中的回報。低息環境時間題不大，但進入加息週期，不止借貸成本增加，同時債券價格往往在加息期下跌，雙從打擊下，投資價值成疑。

其實我不是說債券基金有問題，因為當中有很多選擇及類別，只是近年這產品甚為熱賣，但部分散戶以為是低風險，我想說明，這是中度風險的產品，而絕不是保本的低風險產品。

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Q1122：假設購買了某隻股票的股價若下跌了超過20%，而收息率可能只有數厘一年，那是否還是一個良好的收息物呢？謝謝指教

龔成老師：好的收息股是看本質，與跌20%沒有必然關係，就算是股價波幅大的股票，重點不是波幅大，而是波幅較大背後的原因。

一隻理想的收息股，除了要有一定的派息比率外，投資者亦會要求有一定的息率（最好在5%以上）。而最重要的是，是企業的本質與穩定的派息政策。企業本質要有一盤穩定的生意，盈利才能穩定，而這樣才有穩定的股息，這是成就理想收息股的條件。

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Q1123：你好，東亞銀行的前景如何？對於其發行的公司債券有興趣，因想購買一些波幅少的投資物以作收息用途。

龔成老師：東亞銀行（00023）有一定的質素，是香港穩健的銀行，相信佢發行的公司債券都會有一定的評級，有投資的價值，但可能息率會較低。

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Q1124：我想問，賭場的所有賭博既遊戲，其實我們都不能贏？或許有方法贏嗎？

龔成老師：賭博遊戲你無可能贏到賭場的，因為佢哋都經過精心設計。就好似10個人，每人投注1元，賭場先抽2元，10個人中勝的一人贏8元。

因此所數學上，我們無法贏賭場。除非你可以記住之前的牌，然後準確計到餘下牌的機會率，再下注，這便有機會贏，但從數學上，你不是贏賭場，而是贏另一賭客。

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Q1125：我最近留意「農本坊」股票號碼1498的培力控股。我覺得它很有潛力，你有空可以看看？

龔成老師：培力控股（1498）我未認真睇，但佢上市大約只有一年，而我對上市不久的企業興趣一般。若你睇佢盤數，上市前的數據幾靚，但上市後，2015年的盈利已有倒退，可能要再觀察耐D，會較穩陣。當然我未認真睇，未能下定論。

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Q1126：我想有第一個100萬元，咁我第一步係點做？儲錢？

龔成老師：你有兩件事要做，第一是儲錢，初期資金十分重要，要將錢滾大再滾大，首先就要有初期資金，所以盡你一切的能力儲錢，然後投資，將錢變大。

第二是學習投資知識，我地學校無教過投資知識，所以一定要自己學，你唔學就要在投資市場「交學費」，所以，先閱讀多D投資及理財類的書，到出面上堂，這是必要的。

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Q1127：龔Sir，我見你新書提及315數碼通為優質股，我睇圖見佢3年週線圖RSI已跌穿30，PE 14.26，是否要再低少少才有價值吸納？

龔成老師：抱歉，我不認為這些技術分析有用，全世界憑投資最賺錢的人及基金經理，都不用技術分析的。

基本上，你睇市盈率可以對企業的平貴有初步的分析，14倍市盈率勉強可以，但仍未到平，而我地的分析唔係估佢幾時見底，只能評估佢而家的平貴水平。

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Q1128：成哥，想問你點睇1443富臨集團 ，咩價位算便宜？

龔成老師：富臨集團控股（1443）不過不失，都算有品牌，但佢過往的業務不穩，近年盈利大跌。翻查佢中期年報講：

「過去一年，香港餐飲業市場面臨各種挑戰。受限於中國內地個人自由行計劃收緊，內地旅客來港人次減少，本地零售市道轉趨疲弱。餐飲業市場作為香港經濟的「晴雨表」，亦難以獨善其身。」

即是佢都受自由行因素影響，而呢個因素有D被動。但長遠佢唔會太差，我見佢都在找緊舖，打算把握香港舖租回落的情況增加市佔率。

而家市盈率13倍，其實唔貴，8至10倍市盈率算是便宜，但要留意佢中短期仍然不穩。

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Q1129：737現在因除淨後，股價跌左，現在跌回4元水平，是否入貨好時機呢？

龔成老師：其實佢除淨0.55元，所以股價自然調整，當然近期都有回落。佢有特別股息所以先有咁高息，下年未必有。但這股都是一隻不錯的收息股。

4元以下都可開始入，但就要分注，因為在加息週期，這些收息股都可能會受壓。若然到3.6元當然更吸引，這才是真正的便宜區。

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Q1130：想問0737 同 2800 點睇呢？

龔成老師：合和公路（00737）是收息股，本質穩定，之前一年有較多的特別股息，但未必能持續，因此，評估時要分析多幾年之前的股息。作為收息，這股可以，但若想增值，這股則較少。

盈富基金（02800）有平穩增長的能力，當然股息沒有737那麼多，所以睇下你想收息還是增值。而現時處不貴位置，已可分段入。

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Q1131：想問一下2588值得買嗎？想作長線投資

龔成老師：中銀航空租賃（02588）不過不失，但由於上年不久，財務數據有限，較難作出全面的評值。雖然這行業不算太賺錢的行業，不過這股由3988分柝出來，本質不算差，長線可以。

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Q1132：龔成老師你好，本人想買一些收息股，增加資產，請問內銀3968，賭業股1928，可否持有？

龔成老師：金沙（01928）一直講是優質股，加上有不錯股息，可長線持有，28元以下為掃貨區，而35元仍處合理水平，可分注入。

招商銀行（03968）本質不錯的，但股價上升了不少，股息已不吸引，現價只能小注，若股價回落10%以上，股息才見較吸引的水平。

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Q1133：近日港鐵在40元左右，我未有貨，有見港鐵是優質股，請問現價可入貨嗎？定係要再等到35至36元？另外大快活也正在跌價，請問兩隻股票邊隻較佳？本人希望能搵隻平穩增值的股票。

龔成老師：港鐵（00066）會較佳，現價已可入，最好用分注入的策略，只要長線投資就無乜問題。長期平穩上升無問題。

大快活（00052）雖然不及港鐵的優質，但都不錯，不過現價仍未算平，若然等較大的回落才投資，相信會有較好的回報，這股不是無潛力的，但宜耐心等佢回先入貨。

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Q1134：本人持有00052大快活，最近公佈了業績，盈利增長大幅放緩。但同時集團公佈未來會加開分店。目前到底應該減持還是增持？

龔成老師：佢近期的股跌回落，正正反映當中因素，若果你之前有貨，可持有，但現階段不建議增持。

大快活的生意會因香港消費減弱，而進入中期調整，相信會持續一段時間，但這股其實本質不錯，回勇是遲早的事，不過近一年的股價升得過快，回調好正常，但現時只是由之前較貴的價位，回至較合理的價位，不過仍未算便宜。

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Q1135：想問下你點睇友邦保險，因為之前的銀聯事件等因素股價已經有所調整，分析過覺得佢都係優質股，只係短期受不利消息困擾，你點睇呢隻股份？

龔成老師：大陸同各種方法去限制資金出走，令不少行業都有影響，友邦保險（01299）亦是其中之一，不過這些因素已反映在股價上。

而這些限制資金的方法，雖然對企業有影響，但往往上有政策下有對策，因此影響其實有限，而不少大陸人因怕遲些會有更多的限制，而現在加快買香港產品。因此，其實其實只屬一般，而股價都已反映。

而這企業本質不錯，有長線投資價值，所以唔洗太擔心。不過現時市盈率仍不平，最好等佢再多D不利消息，股價再跌才考慮。

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Q1136：想問你篩選既股票入面係咪大部分都係偏向藍籌股？如果唔係藍籌股但係回報同質素唔錯都會唔會揀埋？我係初哥一名，如果我只在50隻藍籌入面揀幾隻好既，一方面易於管理，因為都係跟恒指上落大部分，另一方面都有一定既質素，但咁樣會唔會局限自己既回報率？

龔成老師：我選股是選「優質股」，而優質股是企業本身有質素，生意盈利能保持穩定增長，企業有優勢，有一定的賺錢能力。

恒指成份股（即藍籌股），是有恒生指數服務公司選的，他們選股都有一定的原則，而部分正是我選優質股的原則。所以，我的選股中，不少都是藍籌股，因為當中不少都合符優質的原則。

如果你是初學者，從恒指50隻成份股去選，是可以的，最好選一些業務穩健的，對你來說風險會較低。當然，穩健業務的股票，回報率會略低，但我地作為投資者，要以低風險的原則下爭取回報，這是長遠最有利的。

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Q1137：龔成你好，我有兩個問題。1.六福珠寶上年度整體收入都下跌，但佢派息數值不變 ，維持每股1.1元，但派息比率提高，係咪想反映比股東聽，六福依然有一定經營能力？2.我想問年報入面主席的話，管理層討論及分析及財務報表較重要，而企業管治報告同董事會報告則無咁重要？

龔成老師：可以咁講，六福本身都有一定的現金，負債又少，財務數據穩健，但近年面對自由行下跌，香港零售市道不景，這個不景期六福仍有能力派息，反映佢有信心渡過不景期，長遠不用擔心。

「管理層討論及分析」、「財務報表」是最重要的，而企業管治報告同董事會報告則較為次要，因為我地好難在企業管治報告同董事會報告中，睇到D乜野，果D資料好多時只是一些門面功夫，分析價值有限。

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Q1138：成兄，你書《50優質潛力股》中寫ROE是股本回報率，但有些資料則寫ROE是股東權益回報率。但股東權益不是等於資本嗎，而股本只是資本其中一部分？咁ROE應該屬於何種？

龔成老師：其實是一樣的，只是表述方式不同。

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Q1139：我今年就24歲，有大約170k，應該點投資？我想25歲有100萬元，可能性有幾高？

龔成老師：我不建議短炒，財不入急門，過往我都試過短炒，有贏有輸，但最後都輸。反而長線投資，慢慢合理增值，咁樣仲穩健。

24歲可投資較有潛力的股票，期望3年股票可以升一倍，咁樣來得更穩健同合理。

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Q1140：你好龔成先生，我已36歲，已婚，有兩位2至3歲小朋友，現時只有我一個人打工，收入大概有16k至17k，其實都幾吃力，而我無投資經驗。如果我想學投資會遲嗎？如每個月儲蓄1k放在投資上會否太少？大概幾錢左右才去投資好呢？以我這年紀去投資甚麼類型股票呢？

龔成老師：資金雖然較少，但點滴之下，都是增值的本錢，有心唔怕遲，你而家唔開始，5年後一定後悔。

以你現時的家庭狀況，宜用「平穩增值」的模式，加上你無投資經驗，無選股的能力，故盈富基金（02800）是適合你的選擇。

你先要留一筆備用現金，約數萬元作不時之需，其餘就可去投資。而你可以用月供盈富的形式進行，因為你沒有捕捉價格的能力。

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