撰文：經一編輯部｜圖片：中新社、新傳媒資料室

這類過去被視為只升不跌的股份，黃國英認為風口位已經轉移，主題改變的前提下，他認為投資者應選擇其他板塊。

尤其是電動車市場，電動車品牌的概念，吸引力已變得愈來愈低。

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預視電動車的未來

「電動車的發展像智能手機行業，將來會由幾個主要品牌領導整個行業，最後可生存下來的玩家並不多。」

從當年HTC的失敗，乃至近日LG關閉手機業務，黃國英認為可以預視到電動車的未來，如今的蔚來汽車（美股代號：NIO）、小鵬汽車（美股代號：XPEV）挑戰想Tesla地位，勝率並不高。

「如果買了當年的HTC，多年來可謂輸到躺著哭，這個台灣人應該會比較深刻。電動車也一定會像手機行業發展，投資者就要問自己是否賭得中將來主導的品牌。」

黃國英指，當投資者開始變得理智後，會比以前更看淡電車品牌股。

而較聰明的投資者，可能早就想得通。

著名投資者高瓴資本（Hillhouse Capital Group），在2月時公布2020年第四季度報告，指出去年底已清倉了蔚來汽車、理想汽車（美股代號：LI）。

「如果硬要參與電動車的產業鏈，不如買造車的上遊供應公司，好過買一個車的品牌股。就等於手機行業內的舜宇光學科技（02382）、瑞聲科技（02018），當年即使買不中跑出的領導公司，也仍然有錢賺。」

百度造車概念失色

由此可見，電動車已經不夠當年「性感」，而加入相關概念的公司，也失去了當日的魅力。

百度集團（09888）在港股上市後走勢平平，雖說部分沽壓來自韓裔老虎仔Bill Hwang管理的Archegos Capital Management爆倉事件，但黃國英認為，上市後捱沽原因，是百度的電動車概念，正如上述所言，如今已失去想像力。

「加上百度未上市前已經出盡利好消息，導致上市前估值已被『擠高』。雖然京東也是高估值上市，但上市後有不少分拆消息跟尾，爆完再爆，百度顯然就沒有，就算有也是不再吸引的電動車消息。百度廣告業務是現金牛，但又受到微信的打擊，正常來說不會『太叻』。」

電動車不再性感，軟件股也開始失色。

黃國英指新經濟股也要拆開做硬件、軟件，他看淡SaaS股、Cathie Wood持有的股票，這些炒的是可規模性（Scalability），炒得虛。

炒硬不炒軟

「微盟集團（02013），金山軟件（03888）、金碟國際（00268）要短期內升上新高，可能性不大。」

軟件股走勢差，新經濟的工業製造行業卻愈來愈好。

全球半導體持續短缺，白宮在本週一（4月12日）舉行半導體線上會議，討論全球半導體短缺問題，邀請英特爾（Intel，美股代號：INTC）、台積電（美股代號：TSM）等19家企業，討論全球晶片持續短缺問題。

美國總統拜登在峰會上表示，中國計劃主導半導體供應鏈，美國應強化本土半導體產業，投資不能再等。

Intel行政總裁格爾辛格（Pat Gelsinger）表示，希望全球三分之一晶片能由美國本土製造，高於現今約12％的佔比。

他亦宣布，英特爾未來六至九個月內將在自家工廠生產車用晶片，以協助解決缺貨問題。

Intel股價升爆（見圖表四），上游的光刻機製造商艾司摩爾（ASML，美股代號：ASML）、中下游汽車半導體公司NXP semiconductors（美股代號：NXPI）同樣炒爆。就算是之前被大幅炒高的台積電，目前的走勢都較軟件股為好。

工業製造跑贏並非沒有原因，黃國英認為中國的製造業也值得留意，其實該行業在過去10年表現很差，最後一個較旺的年頭，可能要追溯到2009年至2010年左右。

2011年開始，中國就出現生產物價指數（PPI）通縮，一路通縮至2016年至2017年左右，工業股期間一直表現低迷。

雖然2017年開始走出通縮，但此時市場資金又關注新經濟股，網上平台、軟件股大炒。

今年卻很特別，2020年才出現的實體經濟低潮，產能被大幅度降低，今年又突然來一個很強勁的復甦，貨物需求變強。

但是，硬件製造的擴充需要用到極大資本，利息的上升導致進入壁壘更大，新的競爭者要進入行業不容易，因疫情而倒閉的公司也不能一朝一夕恢復。

「碳中和概念增加開廠難度、年輕一代又不願打廠工，種種的原因都令開廠比以前難，變相生存下來的工業股競爭變少，環境變好。但現在的投資者，只看得起過萬億元市值的公司，好的工業股只是幾百億市值，少了人留意這個行業，令工業股目前估值，仍遠比上一個高潮低。」

黃國英指全球工業都面對類似情況，所以看好今年的工業板塊。

SaaS股又好、虛的新經濟股都好，甚至Tesla也好，這些股票都是看整體潛在市場（Total addressable market, TAM），他認為投資者在建構組合時，這類股可以不看利潤，只看潛在市場。

然而，投資在這些股的注碼要比之前細，因為市場難以在短時間內再發大夢，而且這些股份的「蟹貨」亦較從前多。

對於核心持股，估值著墨還是要重一點，選股還是要看市盈率、看估值。

逼使內地品牌進步

被問到如何看早前的新疆棉花事件？黃國英認為事件會逼使中國品牌進步。

「除了最近的兩個月之外，其實近五年中國基金表現都很優秀，最大的原因是中國品牌力比以前強得多，新疆棉花事件變相把需求引到本地品牌上，是一個加速器，利好中國品牌的最終價值。」

品牌力，以及其潛力，可以在中國的影視市場看到，內地電影《你好！李煥英》單在中國市場已經達到60多億元人民幣票房，超越了《神奇女俠》，電影的導演賈玲，更成為全球票房最高的女導演。
從這個現象可以看到，對於一個商品來說，單在中國市場的價值，已經可等同全球市場價值。
新疆棉花事件、中美關係的惡劣，間接提升中國製造技術，並進一步推高本土品牌的價值，黃國英覺得故事會繼續延續下去。
內地網民撑新疆棉花，李寧（02331）高調宣布不參與「良好棉花聯盟（BCI）」，安踏體育（02202）亦宣布啟動相關程序，退出該組織，兩股一下子升了10%至20%。

「升得太多，代表股價所反映的已比較多，當市場冷靜下來，件事淡化了，股價回落時可以考慮入場。」黃國英說。
另外，他認為投資者在整個組合上，要開始把部分資金轉到中國品牌，以前買Nike（美股代號：NKE）、Adidas（美股代號：ADDYY）已經不錯，以前覺得奢侈品只需買愛馬仕（Hermès），日後要看看中國會否有品牌可跑出。