騰訊業績「靚到爆錶」一文睇清騰訊財務數據 坐穩互聯網王者地位

撰文：經一編輯部｜圖片：新傳媒資料室

騰訊的主要財務數據整體不錯（見圖表一），而且建議派發末期股息每股1.6元，按年增加33.33%。收入的增長主要由增值服務所帶動。

遊戲業屍橫遍野  惟騰訊盡現霸氣

騰訊的增值服務業務，增長32%至2,642億元人民幣，佔整體收入55%，當中網絡遊戲收入增長36%至1,561億元人民幣。

2020年疫情的影響，令內地手機遊戲市場出現兩極化，策略錯誤的手遊公司，業績反而「虎頭蛇尾」。

A股遊戲龍頭之一的三七互娛就是個好例子，2020年第一季受惠疫情，整個遊戲行業業績大增，三七互娛在首季都錄得同比增60.4%淨利的佳績，惟其後業績就開始逐季下滑。在2021年首季度，公司更預期淨利潤將下降近90%。

另外，同為遊戲龍頭的完美世界代理的《DOTA 2》和《CS：GO》被騰訊遊戲打得體無完膚，即使公司仍能賺錢，但遊戲未能爆款；加上遭完美世界影視的拖累，2021年第一季預計淨利潤只有不到5%，大股東早知道不對路，亦早在去年大量拋售。

雖然騰訊遊戲在2020年的第四季，收入因季節性的問題，而出現環比下降6%，但全年收入仍然大增36%，貢獻總收入的32%。

根據業績，增長主要受《和平精英》、《王者榮耀》及《PUBG Mobile》等的收入增長。

另外，騰訊收購Supercell，合併報表帶來的影響亦有所推動，而個人電腦客戶端遊戲的收入則略有下降。

從上述的資料可看到，騰訊可保持優勢，主要靠的是幾隻競技型，而且較為常青的遊戲。其他的競爭對手因種種原因而失去市佔率。

但長江後浪推前浪，行動平台數據調查機構 Sensor Tower報告顯示，新晉遊戲廠米哈遊所開發的手遊「原神」，自2020年9月28日發布以來，短短近半年全球吸金超過10億美元，超越 Pokemon GO，成為最快達成此一紀錄的手機遊戲（見圖表二）。

所以騰訊在遊戲上的真正對手，不再是幾年前崛起的大廠，反而是較年輕的新來者。

另外，疫情讓社交網絡收入大增，增幅27%至人民幣1,081億元。

增長主要是由於合併虎牙的直播服務、音樂及視頻會員服務收入增長，以及遊戲虛擬道具銷售增長所致。

另外，教育、互聯網服務及電子商務平台等行業的廣告主，在去年需求增加，全年網絡廣告業務收入增長20%至823億元人民幣，同受惠於平台整合及算法升級。

當中，社交及其他廣告收入，增長29%至680億元人民幣。

主要因為微信「朋友圈」廣告庫存增加，帶來更多廣告收入，以及移動廣告聯盟，因視頻形式廣告帶來的收入貢獻所推動。

強調考慮金融科技風險

至於騰訊金融科技業務，2020年的收入同比增長26%至1,281億元人民幣。 該項增長主要反映在擴大的用戶基礎和業務規模推動下，商業支付、理財服務及雲服務的收入增長。

畢竟內地當局曾經就規管問題，剎停螞蟻集團上市，市場難免關注騰訊的取態。

在今次的業績上，騰訊就主動提到其金融科技業務的戰略重點是積極配合監管機構，與行業合作夥伴一起推出合規及普惠的金融科技產品，同時優先考慮風險管理，而非追求規模。

這類的論調非常符合騰訊一向低調的作風。

騰訊的金融業務其實與螞蟻集團很相似，螞蟻集團主要有兩種金融業務，包括針對個人、中小企現金借貸的「借唄」及「網商」，另有消費分期借貸的「花唄」；而騰訊相關的業務則是「微業貸」、「微商」、「微信分付」。

不過，如果內地進一步對網路小額貸款進行監管，對穩建經營的騰訊金融業務影響未必太大，原因是騰訊的信用系統與螞蟻步伐不一致。

就小額貸款業務來說，螞蟻的發展比較快，原因是「淘系」電商和支付寶兩大平台沉澱和積累了大量用戶行為、身分相關數據，這些數據與用戶財務狀況、信用能力有較強的相關性。

2015年初，螞蟻推出「芝麻信用」，此前淘系電商已經運行了12年。

從螞蟻的徵信中可以看出，電商、支付數據發揮了非常重要的作用。

相比之下，騰訊系缺少電商場景的輔助，核心數據維度的缺失，徵信體系構建的節奏較慢。

在螞蟻上市失敗時，內地官媒的口徑提到，當局不認為大數據的貸前管理可降低風險，針對的正是螞蟻透過「淘系」平台收集的大數據，再計算出來的「芝麻信用」。

「芝麻信用」類似市民熟悉的信貸評級，只要用戶的「芝麻信用」有600積分，用戶就可在「借唄」借到最多30萬元人民幣，門檻非常低。

至於騰訊，由於自身的信用系統未成熟，「微業貸」的門檻是根據用戶的「央行証信」，以及「白名單模式」，而且只有受平台邀請的用戶才有權限進行微粒貸的申請和開通，這個做法上整體上更接近官方要求。因此，騰訊的放貸似乎不是官媒針對的範圍。

所以，即使內地當局要監管放貸門檻，對騰訊的放貸資產規模造成的負面影響也未必大，相對「鬆手」的螞蟻則比較麻煩。