騰訊業績全城關注 股王追揸沽攻略新玩法 | 港股分析
撰文：SmartED編輯部｜圖片：新傳媒資料庫
騰訊為內地市值最大的遊戲公司，惟今年股價高見476.6元後拾級而下，近日股價最低見340.4元（見圖三），市值蒸發超過10,000億元，內地另一間大型遊戲公司網易股價較高位累跌41%（見圖四）。
倘從上文引述的伽馬數據分析，內地遊戲股股價弱勢亦不難理解。因為騰訊作為內地遊戲行業龍頭，當今年上半年內地遊戲市場銷售僅同比增長5.2%時，估計騰訊第二季業績暫難看好。
王者榮耀客戶數目見頂
泛海方德霑相信騰訊第二季業績表現一般。因為騰訊王牌遊戲《王者榮耀》的活躍人數可能見頂。 騰訊要想方設法令這款遊戲約1億人的日度活躍用戶（DAU）願意支付更高的課金，始可提高每戶平均收入（ARPU）。
另一個第二季業績不予看好的原因為，騰訊代理的射擊遊戲《絕地求生》（PUBG）今年正式引入內地，短時間內就吸引大量用戶進駐，日度活躍用戶高達5,000萬人，會分薄《王者榮耀》的現有客源。
《絕地求生》被通稱為吃雞遊戲，因為遊戲玩家獲得第一名後，屏幕會顯示「Winner winner, chicken dinner」，在內地被譯為「大吉大利，晚上吃雞」。故內地玩家將這類的射擊遊戲通稱為吃雞遊戲。
泛海方德霑分析，玩《王者榮耀》及《絕地求生》屬同一類玩家， 均願意支付課金及玩至廢寢忘餐，而非利用零碎時段玩小遊戲的用戶。隨《王者榮耀》玩家移向《絕地求生》，會對後者收入造成影響。
《絕地求生》坐擁日度活躍用戶5,000萬人，理應是騰訊下一隻金蛋。奈何，方德霑相信「限韓令」的影響下，《絕地求生》這隻由南韓遊戲公司開發的遊戲遲遲未獲內地官方批准在網上銷售遊戲角色外觀、道具、以至進入某一個場景的入場證等虛擬產品。
基於上述不利因素，相信騰訊次季業績增長未必如預期理想。方德霑估計騰訊第二季純利增長20至25%。騰訊首季純利為232.9億元人民幣，按年增長61%。換言之，騰訊次季業績的純利增長有機會大幅放緩。
方德霑強調對騰訊次季業績的預測，未有將其持有約48.4%股權的遊戲公司Epic Games的盈利貢獻計算在內。
堡壘之夜成全球現象
去年Epic Games推出的《堡壘之夜》（Fortnite）成為爆款遊戲， 曾創下同一時間有340萬名玩家在線作戰的紀錄，而全球有4,500萬名玩家為這款遊戲而著迷。早前該款遊戲更登陸任天堂（日股編號：7974）的Switch遊戲機這個平台， 再開闢多一個銷售渠道，騰訊也能間接受惠。
豐盛黃國英更指《堡壘之夜》已經成為全球現象，不但有大量明星成為這個遊戲的「粉絲」，甚至有英格蘭國腳在世界盃取得入球後跳《堡壘之夜》的舞步慶祝。
近日更有外國家長禮聘教練訓練子女成為《堡壘之夜》專業選手， 因為他們深信能夠掌握到這門打機打術，可成為日後謀生技能。黃國英更指出，《堡壘之夜》大熱， 每個月可以賺取可觀利潤。
方德霑亦認同《堡壘之夜》的貨幣化潛質較《絕地求生》更高。因為《堡壘之夜》的場景較為卡通化，容易刺激買家的購買道具及外觀的意欲。
相反《絕地求生》玩家倘打扮得太過花枝招展，過於惹人注目，容易成為別人襲擊的目標。 然而，騰訊純利規模實在太大，即使Epic Games業績相當亮麗，亦只能貢獻騰訊純利的數個百分點。
不過，《堡壘之夜》將成騰訊下半年反攻的秘密武器。因為騰訊獲得該款遊戲的內地代理權，有機會成為下一隻《王者榮耀》。
下半年騰訊遊戲業務值得期待，惟騰訊一時大意失荆州，拱手將短視頻市場讓予今日頭條旗下的抖音。
截至6月止今日頭條旗下的應用程式搶佔內地網民時間的比重為10.1%，較一年前的3.9%大幅上升（見圖五）。
不過，騰訊在短視頻這場戰役反勝的機會大。因為今日頭條剛面世時，騰訊亦曾一度落後。惟隨騰訊推出自家的新聞應用程式後逐步收復失地。
方德霑形容，無疑騰訊今次反應慢，但現時積極部署反擊抖音。抖音的月度活躍用戶（MAU）為2億， 惟騰訊旗下微視開始從後趕上，活躍用戶亦達5,000萬人。
事實上，騰訊與抖音的競爭未及當年騰訊和奇虎360大戰這麼激烈。當時騰訊處於生死存亡之秋。反觀現時騰訊坐擁即時通訊市場，即使抖音在短時間內吸引到大量用戶使用，但抖音只是短視頻的應用程式，要轉變成即時通訊軟件有難度。黃國英亦認為騰訊坐擁龐大微信用戶的優勢難以動搖，故繼續持有騰訊。
業績公布後始買入
騰訊股價較高位下跌最多28.6%，方德霑相信負面因素已經消化得七七八八。因為2012年至今，騰訊歷史市盈率都未曾跌至40倍如此低的水平。
方德霑相信， 未來數季騰訊純利增長速度有機會加快。如果將騰訊視為長線投資，持有半年至一年，現時股價十分抵買。
騰訊代理的《堡壘之夜》，其玩家的致勝之道為想方設法留到最後。如將這個道理放在投資上，在市況不明時持有相當水平現金以保留實力，足以幫助投資者在逆市中笑到最後。
由於本週網易公布業績後出現調整，投資者不妨多等一會，待下週三（15日）騰訊公布業績後才追入也未遲。 雖然買入價有機會稍貴，但至少可以確保將風險減至最低。
