騰訊業績有驚喜 現價不算貴 目標價看700元｜悟知

撰文：悟知｜ 圖片：AM730

或許是疫情的時機配合，又或許是集團兩年前開始戰略提升的努力。 微信是騰訊社區應用的主打介面，重新分類為四大垂直類別，方便汽車、金融、乘車碼等，同時令用戶查找小程序和「朋友圈」內容時更便利。

短視頻的威力強大，騰訊亦加強這方面的內容，在疫情的環境底下，連同視頻通話的時間增加了十多個百分點。

網絡遊戲收入有驚喜

第三季一向是騰訊網絡遊戲收入的淡季，這次有小驚喜，按季升8%，收入414億元人民幣。 當中王牌遊戲《王者榮耀》繼續發光發亮，真的吹唔漲，也繼續講緊《和平精英》。

幸好毛利率仍然保持在52.5%水平。 而廣告業務方面，整體收入按季增長15%至213億元人民幣，廣告投放出現比較明顯變化，例如有定向投放廣告及視頻格式廣告等，即是分類、分行業、造得更加仔細。

故騰訊內部的演算法亦要提升（Facebook、Google日日都提升），只要是用家也會知道，只要騰訊穩定在行業前列，理論上應該不會落後，即使不會是最前。這部分的毛利率，因此保持在50%以上。

金融科技理財方面，收入按季增加11%至332億元人民幣，毛利率保持在28%水平。 這個跟螞蟻的極低成本手機貸款業務是沒法相提並論，只是穩定增長。 雷聲大的雲業務，未見有特別新的貢獻，仍在耕耘期中，但也必須繼續做。

反而企業微信用戶增長高速，同時騰訊視像會議已有超過一億用戶，跟Zoom亦無法相比，這個部分是協助企業溝通及業務流暢，對騰訊未會有即時的大盈利。

收費增值服務用戶增加到2.13億戶，主要來自視頻及音樂內容服務等，視頻用戶增加至1.2億戶。 《三十而已》、《錦繡南歌》、《斗羅大陸第三陸》借助疫情之勢，熱爆騰訊視頻，令騰訊視頻成功轉化長期會員。 一個項目成功，可以轉化的，不單單是視頻的廣告，是整體多元的會員及收入。

收入上，各項的小增長，合併而成，令第三季的業績不錯；同時再加上全球科技股第三季的狂升，令到一次性的估值收益在第三季多出99億元，成功將單季的每股盈利推上至4.059元人民幣，不容易！

推算下去，2020年的每股盈利，估計可以提升至13.888元人民幣，即使不能太樂觀地估計，騰訊第四季仍有近100億元的一次性收入，足以令其股價在580元，變成不算貴。

本週的科技股小股災，其實只是普通的獲利回吐，基金大戶仍有大量利潤。 該板塊短線升跌筆者不知道，中長期來講似乎樂觀，那麼明年騰訊目標價，是700元。

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