騰訊業績不好 投資者也應該買 600元以下無限注買 ｜悟知

撰文：悟知｜圖片：新傳媒資料室

騰訊2020年全年總收入為4,820億元人民幣，總毛利2,215億元人民幣；純利1,601億元人民幣，每股盈利16.844元人民幣，大升70%。 不論如何看，都是一份很強橫的業績。對吧？ 如果單獨看，2020年第四季的業績，就會有以下發現：

（一）集團的增值服務收入有669億元人民幣， 是按季倒退了4%。

所謂的增值服務，分兩大類：一是遊戲，二是社交網絡平台收入。 騰訊第四季的遊戲收入391億元人民幣，較第三季的414億元人民幣下跌5.5%；社交網絡收入279億元人民幣，較第三季的283億元人民幣下跌了1.4%。

不要看輕這數個百分點，騰訊第四季遊戲收入，一直是全年最高之一的季度，現在卻下跌了。 在完成整合併了虎牙之後，社交網絡平台收入反而下降，這一點是十分意外！同時，仍然是老調子的《王者榮耀》及吃雞遊戲。

（二）整體廣告收入為246億元人民幣

較第三季的213億元人民幣有明顯增長15.4%，十分明顯是，疫情之後經濟體希望全面復甦，因為多元化地增加廣告投放。 這點對騰訊當然很好，同時也代表了，其他依靠微信的中小型廣告商的生存及利潤空間已大幅下降。

例如微盟集團（02013）等，因為騰訊本身的精準廣告，不論用戶群還是客戶群，一定最多最精準，若讀者是廣告客戶會如何選擇？同樣地，金融支付及雲，也有類同情況。

（三）其他收益在第四季度高達329億元人民幣！

當中最主要就是一次性的金融產品估值提升！包括虎牙及鬥魚的合併、易車的私有化、樂遊的私有化、Tesla（美股代號：TSLA）大升等。

核心盈利不升反跌

由於騰訊王國的版圖太大，早前股價急升令騰訊這部分估值提升；但如果剔除這個部份，騰訊的全年每股盈利只增加30%！

當然增加30%是一件好事，但不要忘記最近新經濟股大幅回落；也就是說，騰訊在2021年這 個估值提升不旦消失，反而或向下調整！

換句話說，騰訊這一次的業績核心盈利不升反跌，在下一份業績的估值又有機會向下，近期新經濟股皆下跌，技術走勢明顯轉弱之下。

作為騰訊持貨者，又是不是要沽出呢？ 筆者的答案是：由現在到5月中旬，騰訊股價在600元以下，是無限注不停買！ 當然，這個舉動多數不能馬上有利潤，必定需要時間穩守，但是亦會如此操作。

因為，每一年第一季皆是騰訊遊戲收入的重要時刻，這是值得期望的（雖然這次期望會有壓力，因為不知疫情扭曲了多少）；同時，大約570元的騰訊估值已不算貴，甚至開始算是便宜。

2020年騰訊多次技術轉弱，外圍環境風聲鶴唳的同時，騰訊竟然仍能死守重要關口，可想而知，騰訊在港股中的奇特重要性！ 本文結論是：騰訊業績差，600元以下無限注買！

下期繼續。