騰訊業績有得炒 捉最佳入市位賺到盡
撰文：馮文慧、江麗琦 | 圖片：新傳媒資料室、中新社、法新社
騰訊業績後例炒 股價挑戰500元
近年騰訊在公布業績後，股價例牌當炒，且爆發力驚人，未知今次業績後是否能再現強勢？
故今期「封面故事」訪問翱騰投資管理董事總經理兼首席投資總監祝振駒、工銀國際互聯網、軟件、傳媒與教育行業助理副總裁包仁誠、海通國際證券環球投資策略董事梁冠業、富昌金融集團研究部總監譚朗蔚及金利豐證劵研究部執行董事黃德几，為讀者分析騰訊業績期間的投資部署。
此外，同場加映騰訊國際業務部（技術及產品營運）高級總監郭頌凱的訪問，全面披露其在港的發展策略。
股價一浪高於一浪
全城期待的股王騰訊全年業績，將於下週三公布。市場向來予科網股高增長的憧憬；加上騰訊近年公布的業績，幾乎沒有一次令市場失望。投資者憧憬集團公布業績後，股價有力再展升浪。
騰訊將於本週三（3月21日）公布截至2017年底止全年業績，全城高度關注。 3月初至今，投資者開始炒作騰訊業績，預期股價走勢持續強勁，上週更一度挑戰460元關口附近阻力，上週五（16日）收報465.2元，跌0.7%，企穩多條平均線上（見下圖）。
騰訊業績公布在即，其股價再度回勇，本週累升4.1%；「北水」助力甚大。
大行估純利再升65%
從「深圳港股通」及「上海港股通」的十大成交榜出發，本週大部分時間騰訊穩居首位。 而上週一至週四（12日至15日）期間，「北水」的淨買盤分別錄得6.41億、4.39億、3.99億及9.25億元。 在王牌遊戲《王者榮耀》等帶動下，市場預期，騰訊去年的業績依然可維持高增長。
綜合22間券商，按非通用會計準則（non-GAAP）計算，料騰訊2017年純利介乎626.39億至689.35億元人民幣，較2016年的454.2億元人民幣，按年增加37.9%至51.8%；純利預測中位數為649.91億元人民幣， 按年增加43.1%。
綜合23間券商，按通用會計準則（GAAP）計算，料騰訊去年純利介乎610.89億至701.75億元人民幣，較2016年的410.95億元人民幣，按年增加48.7%至70.8%；純利預測中位數為679.42億元人民幣，按年增加65.3%。
祝振駒：料交出一份不俗業績
翱騰祝振駒表示，一如以往，像騰訊這類高增長公司的業績表現一向不會令市場失望。 「如無意外，騰訊今年都會交出一份不俗的業績，預期未來每年業績維持20%至30%增長的難度不大。」
海通國際梁冠業表示， 騰訊現價估值過高，如業績一旦不符預期，股價將有很大波動。惟此現象短期出現機會微。 富昌譚朗蔚看好騰訊去年全年業績對辦，甚至有驚喜，「其手遊業務增長動力持續、社交平台的廣告收入不俗，還有分拆概念，騰訊持股的公司上市後表現強勁，亦帶動騰訊的投資回報。」金利豐黃德几表示，騰訊可透過不同併購去保持其高速增長的趨勢。因市場對其業績有憧憬，股價在公布業績前一般會靠穩。
近年騰訊業績往往給予市場驚喜，造就股價在業績公布後經常錄得升幅。 回看歷史數據，自2015年起，騰訊公布年度或中期業績後的翌日，股價上升的機會達100%。 2015年3月及8月，騰訊公布業績後的翌日，股價分別升逾6%。2016年3月、8月，股價在業績公布後分別升3.7%及5.2%。 再看近期一點，2017年3月及8月公布業績後翌日， 股價亦微升1%。 如此推算下，如下週三騰訊公布的全年業績符預期，股價翌日錄得升幅的機會很大。
50天線為最佳入市位
3月以來，騰訊走勢跑贏了恒指。騰訊3月至今升了7.6%；而同期恒指則升了1.6%。 騰訊目前的股價表現去看，週二（13日）突破2月中的高位458元，如下週公布的業績對辦或勝預期，中、港兩地的資金持續流入下，後市再創新高的機會很大。
旗下基金長期持有騰訊的祝振駒認為，騰訊適合作長線投資，其股價走勢將一浪高於一浪，基本因素配合下，此上升趨勢根本很難改變。 英國「脫歐」後以六位數字買入騰訊的譚朗蔚形容，騰訊為「寶股」，值得長期持有。根據過往數據，騰訊業績表現好，股價就會展開升浪，相信今次都不例外，短線有望再創新高。
「如業績後股價成功突破前頂474.6元，短炒一轉可上望500元。」 梁冠業認同， 現階段騰訊一浪高於一浪勢頭持續，年內突破500元的機會很大。 黃德几建議，逢股價下跌至50天線可以吸納（約451.98元）。
大行評級 普遍看好
由2015年至今，騰訊股價跌至50天線往往見支持，投資者可候該位吸納。 本刊綜合了20間中、外券商對騰訊的評級及目標價，全線一面倒看好騰訊後市（見下表），給予其「跑贏大市」甚至更高的評級。
當中有七成的劵商認為其目標價可看500元或以上， 最牛的瑞信目標看540元，跟現價相距16.1%；而最保守的券商亦看450元，跟現價僅差3.3%。 由於該價位和50天線水平相若，相信股價再跌空間有限，亦是騰訊股價的最佳入市位。
科網巨頭 回歸A股掀升勢
去年全球科網股走勢強勁，當中以內地科網巨企的升勢最為矚目。近日有消息指，內地新經濟股擬以中國預託證券（CDR）形式回歸A股，當中包括股王騰訊，究竟對科網板塊影響有多大？下文將為讀者以多角度分析科網股投資價值。
去年全年恒指勁升35.99%，冠絕全球，當中科網股的貢獻功不可沒。個別的科網股股價累升超過一倍，以股王騰訊為例，股價在去年年初189.7元開始起步，升至去年年底的406元，成功翻了一番。
至今騰訊的升勢亦沒有半點放緩的跡象，截至週五止，股價收報465.2元，市值達445萬億元，再度拋離另一科網巨頭阿里巴巴集團（美股編號：BABA）市值5,098.2億美元（約40,000億港元）。
以CDR形式回歸A股
而騰訊年初至今的股價升幅，相比內地其餘三大科技巨企，包括阿里、百度（美股編號：BIDU）及京東集團（美股編號：JD），明顯跑出（見下表）。
從美國及本地上市的科網股上看，騰訊的估值雖不算便宜，惟其業績續見增長推動下，股價再展升浪機會很大。
市場焦點在新經濟股上
市場焦點持續落在新經濟股上，原因是目前全球十大市值企業中，科網公司佔超過一半，大幅跑贏金融、能源及工業等傳統行業。 內地四大科網巨企BATJ（百度、阿里、騰訊、京東），近年盈利續見增長，自然令其股價水漲船高。
有理由相信，內地互聯網市場發展迅速，科網企業盈利的高增長勢頭持續，其股價絕對有條件長升長有。 翱騰祝振駒看好科網板塊。「近日納指再創新高，主要由科網股推動。行業高增長的趨勢維持不變，科網股絕對有能力跑贏大市。」
港交所（00388）「同股不同權」改革細節仍有待公布，但內地已密鑼緊鼓部署新經濟股在A股上市。 新經濟企業擬以CDR形式回歸A股，由於發CDR不需要修改法律，其上市公司的信息披露、公司治理相對發行正股簡單得多，是新經濟股回歸A股最快的方法。
除騰訊外，內地科網巨頭在美股上市的阿里巴巴、百度、京東亦期待在內地發行CDR。事實上，隨著專攻網絡安全的三六零（601360）回歸A股，最新市值較早年在美股私有化時市值高出4.5倍。由此路進，其他科網巨頭登陸A股市場，其股價表現可看高一線。
翱騰祝振駒則表示：「騰訊以CDR形式回歸A股，會令其市值進一步提高，而再度集資，公司的流動性將會更高，愈高流動性的公司，公司就愈值錢。」 海通國際梁冠業認為，內地科網企業回歸A股為大趨勢，惟此政策主要針對美國上市的內地新經濟企業（如阿里巴巴、百度），多於本地上市的騰訊。
全面解構 騰訊業績增長動力
股王「騰訊」將於下週三公布業績，市場對其充滿憧憬，獲多間大行唱好，股價更於業績前炒上，帶領港股大市向上。
騰訊市值逾44,000億元，堪稱夢幻級市值，與Facebook（美股編號：FB）市值不相伯仲。本文將探討騰訊各項業務盈利增長動力，剖析其股價長升長有的神話。
騰訊王牌遊戲《王者榮耀》在2017年甚受玩家歡迎，雖然官媒於去年中一度批評《王者榮耀》令青少年過度沉迷，但無阻大眾愛戴，《王者榮耀》在全球IOS收入榜獨領風騷（見下表），更在2017年網絡平台上的下載量超越了微信、淘寶，為內地市場下載量最高的手機應用程式（App）之一。
王者榮耀收入逾300億元人民幣
工銀國際包仁誠表示，《王者榮耀》去年為巔峰之作，知名度甚高，其他遊戲難以匹敵，單月流水（即每月收入）約在20億至30億元人民幣，保守估計2017年全年收入約達300億元人民幣。至於《王者榮耀》短期仍能夠保持熱度，惟相信騰訊會尋找方法推陳出新。
至於角色扮演（RPG）、 多人線上戰術競技（MOBA）， 以及生存競技類遊戲仍然會受內地玩家歡迎，騰訊仍會持續推出高品質遊戲內容，手遊料仍可繼續增長。 金利豐黃德几亦予以贊同，騰訊收購芬蘭手遊開發商Supercell，不單止是稱霸內地手遊市場，更可望領導環球手機遊戲市場，中、長線仍看好其手遊發展。
至於騰訊視頻亦不容忽視，旗下熱播的連續劇和自製綜藝節目在市場上引起共鳴，令其網絡廣告收入大增，以第三季為例，網絡廣告業務按年增長48%。
電視廣告轉投騰訊視頻
騰訊視頻至今擁有逾4,300萬名付費訂購用戶，為內地最大的視頻流動付費訂購用戶規模。 包仁誠指，騰訊視頻廣告增長加快，惟騰訊的採購劇集成本，以及營運成本也高，所以暫時收支或未能達至平衡。
然而，隨騰訊視頻用戶增長（見下表），劇集深得大眾喜愛，例如《那年花開月正圓》劇集，近月亦引入本港電視台播放，可見騰訊視頻影響力不遜於電視台。 事實上，內地目前不少電視劇也會選擇在視頻平台同步播出，網絡視頻亦成為大趨勢。
由此可見，視頻平台的付費模式漸見普及，提供穩定的收入來源。 騰訊視頻亦懂得抓緊機遇，構建泛娛樂平台，打造周邊產品，新聞、電視劇、電影，以及綜藝節目一覽無遺。 包仁誠續指，騰訊視頻可望繼續增長，中、長線更可吸引電視廣告，預料未來三年增長或可望翻倍。
WeChat用戶突破10億門檻
黃德几表示：「騰訊真的好強，強在於其用戶人數龐大。」環顧全球，擁有逾十億用戶的應用程式還有Facebook、YouTube，以及WhatsApp等，惟基於內地互聯網市場甚受保護，其他對手難以打入內地市場，騰訊霸主地位可謂穩如泰山。
馬化騰在人大及政協會議（「兩會」）期間表示，剛過去的春節微信及WeChat合併月活躍賬戶數目首次超過十億戶。
「早於五年前曾說過，騰訊用戶人數高速增長（見下圖），將有利搶佔對方橋頭堡。WeChat以前是以即時通訊為主，現在已加入了微信支付功能，成功搶佔一部分原本屬於支付寶的市場分額。WeChat用戶龐大與微信支付達致規模效應，最終印證成功。」黃德几續指。
在日常生活上，亦不難印證微信支付的成功。若然內地人去外地旅遊，不單店舖會有說國語的員工協助，亦有微信支付以供選擇。
事實上，微信支付今年在港漸見普及，微信支付已於1月作出轉變，容許港澳台的用戶，可憑萬事達卡、VISA或JCB信用卡，綁定及啟動微信支付。 意味本港用家可省卻在內地銀行開戶，亦能開設內地微信支付賬戶。
其次，微信支付亦於農曆新年假期豪花3,500萬元吸客， 在港多間商戶提供優惠，又豪派WeChat利是。 故2月在港新增註冊用戶人數上升44%，已有逾百萬港人開啟WeChat Pay電子錢包功能，可見微信支付大戰一觸即發。
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