騰訊都睇好的營銷業務！微盟集團有望升50至100%｜吳家順｜經一專欄

撰文：吳家順｜圖片：新傳媒資料室、中新社、Unsplash

騰訊睇好營銷業務

在騰訊控股8月公布的中期業績當中，朋友圈廣告、小程序等相關的業務推廣，是表現比較強勁的亮點，而微盟其實就是這個業務。因此，單靠騰訊業績所提供的資訊度，已經很有前曕性。當時在本欄及其他媒體上，筆者其實已明示暗示過這個部分。微盟於今年年初上市，其主要業務自稱是小中企業雲端商業及營銷解決方案，主要也是精準針對中小企的營銷服務供應商。以2017年的數字計算，集團是微信最大的中小企第三方服務供應商，即是類似香港的電子溝渠推廣一類，暫時主要透過微信為主。

集團指，未來可以發展抖音、知乎等其他平台，這一點非常的好，包括商戶、消費者、社交媒體平台，也能受惠到其精準營銷。集團截至6月30日止中期收入6.56億元人民幣，毛利率55.6％。毛利率大致保持著這個水平，而收入增長其實就是筆者看中的風口位。按照正常的增長步伐保守一些估計，2019年集團全年的收入估計最少也有17億元人民幣；若再高速增長一點的話，可以達19至20億元人民幣，絶不誇張。為何筆者指，集團的業務是風口上的豬？

微盟成為「風口上的豬」

自從中美貿易戰開打至今，筆者一直強調並堅持中央一定會及需要大力刺激內需，期望由內需帶動部分經濟，甚至因此減低貿易以及美國的影響。筆者試問各位讀者，要刺激內需以及推廣品牌，在內地其中一個最有效的方式是甚麼？答案就是微信的朋友圈及小程序廣告。經濟差時，企業會利用微信朋友圈及小程序以較低的開支作推廣；經濟回勇，企業的推廣開支一定不會減，甚至可以增加。即是說，集團的業務，在經濟差時可以受惠，經濟好時亦可受惠；不單不受貿易戰關稅影響，更加是罕有可以受惠，不是風口的豬，還是甚麼？

但既然是豬，本身亦會有點瑕疵；相信盈利數字就是微盟業務上此刻最大的瑕疵。微盟的銷售及分銷開支，佔其收入的49%，上文筆者指出其毛利率是55%左右，心水青的讀者應知道筆者在說甚麼了。如果毛利率55%，銷售支出49%，那麼餘下只有6%的空間，仍未計算稅務、行政支出等。即是說，集團的盈利數字此刻仍然比較受「優先股公平值變動」所左右。

雖然此數字並不是真正的現金流，但計算到每股盈利，就不得不計算這個數字。筆者期望集團增長力度可以較預期大，那麼就可以明顯改善到全部的盈利數字；只要集團的業務可以一再引證在風口上，市場資金亦不一定要求即時有盈利，已經可以給予一個很高的估值。假如這個情況出現，微盟股價隨時可以上升50至100%。

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