香港爆走資潮？換美金未夠穩陣！必須開離岸戶口？

撰文：Smart ED編輯部｜圖片：新傳媒資料室、蕭漢祥攝

憂慮香港爆走資潮

近月香港爆發社會運動，投資銀行高盛指出6月至8月期間，香港出現30億美元資金逃往新加坡。惟香港金融管局新任總裁余偉文強調，香港未有明顯資金外流。對於香港是否爆發走資潮，莫衷一是。《經濟一週》今期「封面故事」邀得資深銀行家及大學客座教授吳明德用業內人士專業眼光，揭開香港資金走向的真面目。

早前投資銀行高盛估計，6月至8月期間香港出現約30億元資金外流至新加坡。因為該行將香港及新加坡存款數據作對比，發現香港銀行體系存款出現淨流出，同時新加坡外幣存款錄得淨流入，所以作出香港資金流往新加坡這樣的結論。吳明德為資深銀行家，任職美國銀行亞洲及建設銀行（亞洲）多年，指出反映香港走資情況的指標為貨幣供應量M2；截至8月底止，貨幣供應量M2為14.5萬億元。

其實，由今年1月至8月，貨幣供應量M2介乎14.4萬億至14.6萬億之間，並無出現重大變化，表面上暫時未反映香港爆發走資潮。所謂貨幣供應量M2指包括貨幣供應量M1；加上銀行客戶的儲蓄及定期存款，及由銀行發行並由非銀行機構持有的可轉讓存款證。而貨幣供應量M1是指市民持有的紙幣、硬幣及活期存款。

月底公布M2啟示大

不過，吳明德指出這個數據屬滯後數字，9月份數字最快要到10月31日才面世；他擔心走資潮實際上已經發生。他指出，香港有錢階級眼見近月發生的政治事件，觸發他們要尋找真正的安全島。「我的朋友不是很有錢，只有2,000萬至3,000萬元身家，都要考慮將半數資產移走。」他反問：「又有甚麼奇怪？」雖然貨幣供應量M2屬滯後數據，惟投資者仍能從港股表現感受到資金外流的壓力。

吳明德指出，為何近月恒生指數在介乎25,000至26,000點徘徊， 其中一個原因為港股表現深受外資流向影響。當然現時港股表現還受制於外圍政治的影響。本週美國眾議院通過《香港人權及與民主法案》，要求美國政府每年檢討香港自治情況，並按需要調整美國對香港的特殊貿易待遇。有報道指參議院最快下週表決。其實，日後美國有任何行動，間接動搖到香港金融中心地位，亦會影響到恒指走勢。

港元換美金速度加劇

話說回來，普羅市民都開始部署轉移資產。翻查由金管局編製的《金融數據月報》，發現香港銀行體系內的美元存款增幅快過港元存款，可以看到港人開始加速將港元存款轉換成美元。翻查過去一年的數據，港元存款增長速度介乎1.1%至4.2%。隨社會運動爆發，港元存款增長開始放緩。由6月的3.6%，跌至8月的1.8%。反觀香港銀行體系內的美元存款卻增長速度加快，由去年9月的5.3%，加速至今年8月的9.4%。

由此可見，部分港人及企業，開始將其他貨幣的存款轉變成美元存款。吳明德解讀上述數據時指出，去年中美爆發貿易戰，資金流入港元存款，導致去年港元存款的基數較高，為今年港元存款增長較慢原因為一。他指出，現時確實有人將港元存款轉換成美元，連中產階級都加入換美元的行列，所以解釋到為何香港銀行體系內的美元存款增長較快。

吳明德認為將手持港元存款轉換為美元未夠穩陣，因為一但實行外匯管制，無論在香港銀行體系內擁有多少美元存款也插翼難飛。惟港人將港元存款轉換成美元存款仍有一定好處，一旦香港聯繫匯率脫鈎，可以避過貶值的風險。吳明德認為聯匯脫鈎發生的機會極低，惟投資者最低限度將港元存款變成美元存款，倘港元不幸和美元脫鈎，港元貶值發生機會較升值發生機會為大，屬有贏無輸的策略。

然而，一但聯匯脫鈎，引發信心危機，大規模資金撤出香港，不排除實行外匯管制的可能性，屆時無論在香港銀行體系內擁有多少美元存款也插翼難飛。所以單純將港元轉換成美元也未夠穩陣，有必要開立離岸戶口。

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