香港能否成為虛擬資產中心

但事實上，市場需要這麼多虛擬資產交易所麼？以史為鑒，香港在上世紀70年代，由四大證券交易所群雄爭霸，一直到1986年4月合併，並成為了今天的港交所（00388）。其合併理由除了資源共享提高效率之外，核心是市場的需求量有限，假若分開成為四間，利潤變少之餘，也很難和世界其他金融市場競爭，不利行業發展。

儘管虛擬資產交易曾經很輝煌，排名第一位的交易商幣安，創出了單日接近1,800億美元的交易量，相當於港交所日均成交的9倍。
然而，伴隨著事故頻繁，目前幣安的每日交易量，已經降低至80億美元水平。

行業勢必汰弱留強

假若香港能創造出一間本地版幣安，回報應該還是相當豐厚。但假若這塊蛋糕由10個、乃至30個競爭者分割，恐怕每一間都不會有太多的利潤空間。
因此筆者預料，在未來三年，將會是行業發展的高速階段，市場參與者各顯神通，為的就是把其他對手陸續淘汰成為最終贏家。尤其是在發牌初級階段，強者全速推進搶佔市場後的領先優勢會更加明顯。

參與者的資本實力當然很重要，技術也已經成熟。作為新興產業，小公司依靠把握正確的發展模式突圍而出的例子比比皆是，目前階段商業模式設計的比拼，相信會比資本更加重要。除了交易所外，還可以做甚麼？筆者相信香港的虛擬資產交易所，最終會合併重組成為數個甚至一個，但這不意味著虛擬資產的生意注定會失敗。圍繞其產業鏈上下游的托管、合規、資管、中介、產品發行乃至產品定價和流動性管理等，衍生出的產業絕對不比交易所少。市場參與者憑自身的客戶資源、技術優勢、產品優勢乃至專業等，都可以從中找到自身的定位。更加重要的是，香港比新加坡或其他國家和地區更大的優勢是，作為內地虛擬資產的試點城市，論證安全性和金融價值後，一旦和內地建立如互聯互通等機制，將可以優先接觸世界第二大經濟體市場。從這個角度看，不難理解，為何有如此多企業，願意做第一批摸石頭的人。