【收息股推介】又打得又穩陣！香港電訊5G業務撐起 中績多亮點 動盪市穩袋6厘息 ！

撰文：經一編輯部｜ 圖片：中新社圖片、新傳媒資料室

香港電訊剛於8月初公布中期業績，受惠寬頻及數據服務需求強勁、5G業務增長，以及手機銷售增加。

截至今年6月底止上半年集團收入156.43億元，按年上升7%；撇除流動通訊產品銷售則增加3%，至141.12億元。整體經營現金溢利為57.15億元，上升3%；純利維持約19億元；經調整資金流增加2%，至23.26億元，相當於每單位30.7仙，每單位中期分派30.7仙。期內電訊服務業務收入減少1%至102.43億元；話音批發服務收入下跌，令國際電訊服務收入下降12%，至33.17億元。

不過，疫情下刺激寬頻服務需求，帶動本地電訊服務收入增5%，至69.26億元。整體電訊服務業務的經營現金溢利增1%，至38.24億元。流動通訊業務收入51.08億元，增長12%；當中流動通訊服務持平，佔35.77億元；流動通訊產品銷售大升58%，至15.31億元。流動通訊業務的經營現金溢利20.72億元，增加1%。

消費券帶挈Tap & Go

推出只有16個月的5G服務為業績亮點之一，截至7月底止用戶數目52.8萬戶（見圖表一），較去年底26.4萬戶急增近一倍，佔後付客戶基礎顯著提升至16%；亦因為高月費的5G用戶佔比提升，帶動整體每月每戶平均收入（ARPU）增加3%，至187元。管理層有信心，今年底5G用戶佔後付客戶基礎可升至20%，意味ARPU仍有提升空間。

雖然酒吧及食肆受社交距離措施影響而縮減開支，衝擊收費電視業務表現，但憑獨家播放歐洲國家盃及特定賽事通行證作招徠，上半年Now TV業務收入有12.31億元；用戶數目135.2萬戶，較2020年底增加4,000戶。該業務的經營現金溢利為2.12億元。期內Now TV的廣告收入是另一亮點，按年大升48%，主要受金融及房地產行業所推動。

相對於以上核心本業，其他業務可能予人細眉細眼感覺，但下半年隨時會有驚喜。其他業務上半年收入大升163%，至4.08億元；經營現金則虧損3.93億元，較去年同期擴大29%。集團目前其他業務包括了會員計劃及數碼業務The Club、金融服務（涵蓋流動支付、中小企電子支付方案、O2O營銷方案、保險及流動金融服務等），以及企業支援服務。

而2015年推出的電子支付服務Tap & Go拍住賞食正消費券推出。今年4月獲政府選為執行消費券計劃的四個儲值支付工具營運商之一，協助重振本地經濟。截至6月底止，拍住賞已開立賬戶達300.3萬戶，較去年同期增加14%；與此同時，附設拍住賞的智能POS的商戶登記數目亦大增。

摩根士丹利表示，集團的中期分派增幅符合預期。雖然上半年受全球旅遊限制持續影響，漫遊收入大減，但流動通訊服務收入仍按年持平，較該行預期好，主要是受惠5G滲透率提升及其ARPU增加。而隨著市場正邁向固網與流動通訊融合，將有利推動其5G業務發展。

本地電訊服務收入增加5%；疫情之下留家工作已成為新常態，企業以至家居用戶對數據服務需求增加，將成為業績增長的另一動力。大摩相信，香港電訊作為本港唯一綜合資訊及通訊科技服務供應商，面對市場對電訊服務質量俱增，以及電子商貿、金融科技及醫療科技等大趨勢，集團明顯處於有利位置。

集團現價相當於今年預測股息率6.5厘以上，預測未來幾年每單位分派的複合年均增長率可達3%以上，估值吸引，屬該行首選。維持其「增持」評級，給予目標價14元（見圖表二）。

資本開支增速放緩

高盛指出，集團上半年資本開支持平，達到11.7億元，但佔收入比重則由8.2%，降至7.7%，主因光纖及國際電纜投資減少，令電訊服務的資本開支按年減少9%。經調整資金流23.26億元，按中期息30.7仙計，即派息比率（以經調整資金流計）達百分之百。

管理層展望下半年經調整資金流按年上升最少2%，達31.65億元；以此推算全年每單位分派達72仙，相當於股息率6.8%。

因應流動通訊服務增長放緩，高盛將集團2021至2023年收入預測微降介乎0.1%至0.2%，分別至351.82億、359.14億及358.34億元；純利預測（未計特殊項目）則下調0.3%至0.5%。不過基於未來資本開支增速減慢，有利回饋政策，故將今後三年每單位分派預測上調0.2%至0.7%，分別至72仙、74仙及76仙。目標價則由12.6元調高至12.7元，維持「買入」評級。本週五（8月13日），香港電訊股價收報10.86元。

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