香港經濟低迷：3月PMI跌至48.3 企業情緒逾4年最悲觀

經濟數據：訂單與就業雙雙下滑

3月PMI報告揭示多項經濟指標惡化：

• 新訂單大幅下降：內地與海外新業務量雙降，總訂單量創2024年7月以來最大跌幅。
• 就業持續萎縮：需求疲弱導致企業裁員加速，就業人數減幅擴大至2023年8月以來最嚴重。
• 營商信心低迷：企業對未來12個月的前景悲觀程度加深，為2020年12月（疫情高峰期）以來最低。
• 採購與庫存減少：採購活動與庫存水平同步下降，與訂單走勢一致。
  正面因素方面，供應商交貨時間為九個月來首次縮短，產出量在需求減弱下仍微升，顯示部分企業仍有一定韌性。

價格壓力：成本上升但售價下調

價格方面，3月整體投入成本持續上漲，升幅為2024年11月以來最高，主要受原材料與運輸成本推動，但仍低於過去24年的歷史平均水平。與此同時，企業因競爭壓力與需求疲弱而調低售價，減幅為過去四年最顯著，顯示企業為爭取訂單不惜犧牲利潤。

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專家分析：需求疲弱與外部壓力並存

標普全球市場財智經濟學家Usamah Bhatti表示，數據反映香港經濟在2025年第一季末轉差，內地與海外需求疲弱導致新訂單以九個月最大跌幅縮減。企業因產能壓力減少而不積極增聘，就業人數進一步下滑。Bhatti指出，企業悲觀情緒加深，主要受以下因素影響：

• 美國關稅政策：特朗普4月2日宣布對等關稅（中國54%、歐盟20%、日本24%），加劇出口不確定性。
• 全球與本土經濟放緩：2025年全球GDP增長預測下調至3.0%（OECD數據），香港經濟受內地復甦放緩（2025年GDP預計增5.1%）與旅遊業低迷拖累。
  Bhatti強調，企業為保市場份額而降價，雖短期刺激銷路，但長期可能侵蝕利潤，進一步影響投資與就業。

市場背景：外部挑戰加劇

香港經濟面臨多重外部壓力。2025年第一季，恒生指數按年漲12.5%，但3月受美國關稅影響下跌4.8%，反映市場對出口前景的擔憂。旅遊業復甦不及預期，2025年第一季訪港旅客約1100萬人次，僅為2019年同期的65%。零售銷售額按年增2.5%，遠低於預期5%，高端消費疲軟拖累經濟。同時，高利率環境（HIBOR達5.5%）與樓市低迷（首季樓價跌5%）抑制本地投資與消費。

展望：經濟復甦挑戰重重

香港經濟短期內難以扭轉頹勢。美國關稅戰與全球經濟放緩可能進一步壓縮出口需求，企業信心低迷或導致裁員與投資縮減持續。積金評級數據顯示，3月強積金投資回報為負1.34%，反映市場情緒低迷。長期看，香港需依賴內地經濟復甦與旅遊業回暖（2025年旅客目標5000萬人次），並借助金融中心地位吸引外資。惟若外部環境惡化，2025年香港GDP增長或低於預期2.5%，復甦之路充滿挑戰。