風險平衡傾向下行 資產配置的關鍵主題︳宏利投資管理

股市方面，美國消費暢旺和就業市場穩定，帶動大市持續表現強勁。這些因素有助全球經濟避免大幅倒退，意味著股市升勢將會持續；然而，已發展經濟體之間的步伐更趨不一致，投資者需要應對更加複雜的環境。
美國經濟表現強韌，與英國和日本及其他七國集團國家的情況形成鮮明對比，這些國家的經濟正瀕臨甚或已陷入衰退期。
相比之下，亞洲市場普遍提供多元化的投資機會，其中南韓及日本以製造業優勢見稱，而印度則受惠於蓬勃的國內經濟活動。

債市因應實況作出調整

市場早前預期美國聯邦儲備局將由2024年中開始放寬聯邦基金利率，但現時已調整至可能減息一次，並就聯儲局在年內餘下時間，會否維持利率不變進行討論。

市場重新調整預期，很可能使固定收益市場維持高度波動，所有年期債券孳息率繼續面對上行壓力。
儘管環球加息週期可能已經結束，但仍須審慎應對不斷變化的市場形勢。市場普遍認為，歐洲央行及英倫銀行可能較聯儲局更早開始調整政策。
儘管利率上升和美元走強，黃金自2月初以來仍飆升15%。筆者認為這股升勢將會持續，因近期金價表現強勁是受到數項不同因素所支持，包括（一）地緣政治風險——這是傳統的需求動力，中東衝突及俄烏戰爭加劇需求。美國方面，市場在總統選舉前加劇波動亦推動需求增長。
（二）聯儲局以外的央行需求——對黃金的需求在過去數年持續強勁，因為各國央行增加買入以分散儲備。

（三）通脹對沖——以黃金作通脹對沖是另一項傳統動力。
（四）個人消費——在2023年，中國超越印度成為最大的黃金消費國 ；傳統上，這兩個市場對黃金的個人消費需求強勁，預料這股趨勢將會持續。
黃金自2月初以來飆升15%，並突破其價格模式，可能預示未來價格區間將會上升。
筆者認為，黃金與廣泛的商品組合可為投資者提供吸引的上行潛力，尤其是通脹上升及利率加劇波動，削弱長存續期債券用作分散股票風險的效力。
展望未來，在一段較長時間維持利率偏高的說法持續已久，對可受惠於較寬鬆貨幣政策的資產類別帶來一些挑戰，例如美國小型股，這類資產通常會在寬鬆週期下獲得動力。

美國估值偏高帶來與企業盈利相關的風險，例如市場對盈利報告的反應可能引發波動。
了解這些動態與目前錯綜複雜的環境，同時保持適應能力，對駕馭環球金融市場的預期複雜性至關重要。