順勢而為才可坐大浪 ｜潘家榮專欄

筆者一向認為與其道聽塗說，不如獨立思考求證一下，回看1987年至今2022年期間，36年的數據： 恒指期貨：5月表現為18次上升，18次下跌；6月表現為20次上升，16次下跌；7月表現為21次上升，5次下跌； 標準普爾500指數：5月表現為27次上升，9次下跌；6月表現為21次上升，15次下跌；7月表現為22次上升，4次下跌。

按照過往數據來看，6月上升的次數比下跌為多，看來真的不能只憑傳統智慧操作。 觀乎市場的氣氛，就算有不少陸續破頂，但市場的氣氛仍然是悲觀。

根據道氏的看法，牛市從累積階段開始，進入大眾參與階段，最後在過剩階段結束。累積階段：就是早期參與者加入、初步的推升價格。

牛市在懷疑中孕育

然後才到大眾參與階段：更多投資人開始投入，進而推升價格。最後過剩階段，就是投資人過度購買，其後價格便會下跌。所以「牛一」基本氣氛很差，但市場走勢卻是逐步推升。

然而，現時即使日股破了33年新高，仍很多人留言騙人入市、等看何時下跌、看了很多年不會有升勢等云云。

縱使升勢置於眼前，仍然抱持不相信有前景，破頂則認為是「割韮菜」，對於破頂都是充滿懷疑。 讀者回顧2016年「脫歐」公投、當年美國總統特朗普當選、「黑天鵝」、索羅斯沽空中國、內地經濟「硬著陸」等，2009年金融海嘯後，大眾要在談論《貨幣戰爭》，很多人都不太相信金融市場會恢復，但牛市往往就在一片懷疑中孕育出來。 然後大眾又開始擔憂，連股市上升也只是泡沫。

事實上，大眾一窩蜂追買，只有利好，沒有利淡。 股民在2021年頂追Tesla（美股代號：TSLA）；或者跟隨「女股神」Cathie Wood的股票，或是追買美團（03690）、阿里巴巴（09988）的時候，氣氛是人人覺得非常好才會形成泡沫。 試問大眾過去何曾看過一個泡沫，是這麼多人認為是泡沫，或在一片等待下跌的氣氛中出現的呢？

筆者認為，現在還不是泡沫的時候，很難有這般看得這麼淡的泡沫，而且即使是泡沫，最重要是否能夠安然離場。 所以過去從來都強調做好風險管理，跌穿位要減注，過去經歷那麼多次跌市，都是憑謹守紀律跟隨策略離場，也就不必在上升之勢下過於杞人憂天，又是擔心「割韮菜」，又是擔心泡沫。 倒是近來不少強勢股繼續破頂，筆者就不會逆市估頂，跟隨市場順勢而行，有大浪就繼續坐便是了。