韓裔對沖基金爆倉的五大啟示：小心優質股風險 撈底也要有技巧｜蔡嘉民

Bill Hwang重倉的股票大多是中概股，例如百度（美股代號：BIDU）、騰訊音樂（美股代號：TME）、跟誰學（美股代號：GSX）等。投資者除了「吃花生」外，事件其實帶出了幾個啟示，非常值得借鑒。

撰文：經一編輯部｜圖片：Unsplash

1. 個股風險不容小覷

曾有前輩跟筆者說：「資金太少千萬不要重注股票，一旦下跌兩至三成，你再不能翻身。」

爆倉事件中，被斬倉的股票普遍下跌兩成至五成不等。沒有持有上述股票的投資者或感受不大，但試想想，Bill Hwang持有的股票基本面並不差，但竟能於流動性事件中下跌數十個百分比。證明即使讀者持有的是優質股，也或會遇到突如其來的大調整，而導致組合出現重大虧損。

因此，分散投資的確非常重要；亦因如此，對於新手來說，指數交易所買賣基金（ETF）會比個股好，前者大大減少個股風險。

2. 過往表現絕不代表未來表現

再看看Bill Hwang的持股，百度、Farfetch （美股代號：FTCH）、Vipshop（美股代號：VIPS）、DISCOVERY COMMUNICATIONS（美股代號：DISCA）、騰訊音樂、CBS Corporation Common（美股代號：VIAC）等過去半年表現極標青，回報100%至250%不等。

然而，是否升幅多就代表股票值得投資？而追逐高回報的股票是否一個好操作？千萬不要少看買中以上股票的機會，因為傳媒熱捧的，往往就是這些明星股。

3. 銀行也受牽連

爆倉事件並不簡單，不單上述股票受影響，事件更牽連兩家Prime Broker，包括Credit Suisse及Nomura。前者股價於執筆時單天大跌14%；後者更跌16%。因為不少Prime Broker於交易時，往往會容許基金客戶孖展買賣，所以絕對有機會需要替客戶「埋單」。

別簡單以為近期債息抽升會對銀行股有利，銀行業務很大程度與客戶盈利相關。銀行業務中，有一大部分的利潤源於給客戶提供孖展的利息，同時冒的就是對手方爆倉而償還失敗的風險。

大局分析影片﹕

4. 不要胡亂撈底

執筆時爆倉事件仍未得到官方證實，受影響的完整股票名單尚未公布。再者，持有上述股票的基金肯定不只一家，爆倉的漣漪有可能令更多對沖基金虧損，

一旦機構投資者的流動性低於維持按金水平，便會被斬倉，投資者不宜亂摸底。

5. 提防系統性風險

倘若事態發展至市場發現不只上述兩家銀行受影響，而是更多Prime Broker，更有機會觸發金融系統性危機。

別忘記2008年的房利美、房貸美事件，以及後續的雷曼事件。當然，信貸危機出現機會不高，但提防尾部風險（Tail risk）是必須的。