電力股受益宏觀及自然環境

與此同時，煤炭行業面臨嚴重的價格通縮壓力。6月煤炭生產商PPI同比下降19.3%；上半年同比下降7.4%。
煤炭開採生產商以較低的價格出售煤炭，這意味著電力生產商以較低的成本購買煤炭。
一方面，發電企業能夠提高電價；另一方面採購煤炭的成本較低，上半年盈利能力將有所改善。
為甚麼電力生產商能夠提高電價？事實上，他們並沒有真正提高價格，他們提高通過市場機制售電的比例，市場機制售電價格總體高於政府指導價。
2022年電力短缺的情況，促使各行業主要用電單位通過市場購電來保障電力供應。隨後，電力生產商通過增加市場機制，向用戶直接售電的比例，導致平均銷售電價上升。

可再生能源難取代火電

市場正在推動清潔能源投資主題。為甚麼還關注高碳排放的火電？火電仍佔總發電量的70%左右。中短期來看，可再生能源難以取代火電。
今年有幾個特殊現象需要讀者注意。水力發電量低於預期，水力發電通常是國家第二大電力來源，今年頭五個月，水電發電量同比下降19%，水電發電量減少，主因是自然環境造成。
頭五個月水電裝機容量增長5%，但平均利用小時數同比下降24%。
水電的大幅下降，導致對火電的需求增加。因為電力消耗與經濟增長高度相關，今年經濟復甦帶動各行業用電需求增加。預計二季度高溫將延續至三季度，家庭居民用電量將增加。

可再生能源特別是風電產量增速較高。風能和太陽能發電量的增長，取決於兩個主要因素。一是裝機容量增長；二是發電利用小時數。
第一個因素取決於建設新電廠的資本投資步伐。第二個因素取決於天氣。1月至5月，風電、太陽能裝機容量同比分別增長12.7%和38.4%；風電利用小時數同比增長11%，太陽能發電設備利用小時數同比下降5%。
因此，風電發電量同比增長18.4%；但太陽能發電量同比下降5.7%。
綜合以上能源需求、火電形勢和可再生能源形勢等因素，總體形勢有利於火電、風電等綜合性發電企業。
華潤電力（00836）是綜合性電力生產商。到2022年末，其權益裝機容量的68%為火電，32%為可再生能源。

2022年，其火電業務受到煤炭價格高企的影響，盈利主要是由可再生能源電力支撐。今年，受煤炭價格大幅下跌影響，火電業務將出現反彈，其再生能源利潤將保持。
華能國際電力（00902）是另一家綜合性電力生產商。第一季度，風電業務是其主要利潤貢獻者，利潤同比增長27%；火電損失大幅減少98%。華能也受益於風電業務的高增長和煤炭價格下跌，帶動火電復甦。