阿里巴巴可否撐起港股

阿里目前佔恒指權重約8%，對恒指影響頗大。有投行指它入選港股通後，未來一年或帶來170億至370億美元的「北水」淨流入，即最多約2,900億元。除潛在的「北水」流入外，它本身也有其它利好因素。
（一）完成整改。
8月30日中央指出，阿里三年來的合規整改工作取得良好成效。全面停止「二選一」壟斷行為，平台經濟發展品質和營商環境持續優化。官方背書指阿里整改表現良好，是集團未來能重新再出發的明顯訊號。

調整平台收費增變現率

（二）平台收費調整。
集團旗下的平台收費，最近作出調整。重點之一：會按商品交易總額（GMV）收取0.6%的軟件服務費。分析普遍認為，這能增加集團的變現率。集團同時推出其它措施，確保平台對商家的吸引力不會因新收費減少。天貓商戶不用再支付每年30,000或60,000元人民幣固定費用，天貓並向所有商戶提供人工智能（AI）經營提效工具、免費生意參謀、物流補貼等安排。

取消固定費用可吸引中小商戶，新提供的服務則吸引所有商戶，並可能提高GMV。
（三）菜鳥集團的發展。
菜鳥集團正在向物流巨企發展。管理層表示除服務好阿里電商，亦致力成為全球商業夥伴的共同基礎設施。
物流重要性不容忽視，以亞馬遜（Amazon，美股代號：AMZN）為例，其貨幣化率（集團收入/GMV）約50%，當中20%至30%就來自集團提供的物流服務。
阿里目前的貨幣化率或僅約5%，菜鳥物流可能是集團未來增長的一個亮點。
結合近期股價走勢及以上因素，阿里股價在76元應有強大支持。
執筆時如做9月行使價77.5元Short Put，有機會收每股1元期權金。如9月可收取期權金太少，也可考慮改作10月Short Put。

如正股結算價在76元附近或以上便能獲利，相應Short Put的風險回報似是不錯。
如認為阿里股價會一直上升，Short Put加Long Call也是潛在選擇。
執筆時9月行使價85元Long Call，每股要付期權金少於1元。
即使阿里股價未能上升，9月結算價不低於77.5元，以上9月期權組合也不會出現損失。
可惜阿里及騰訊控股（00700）合共只佔恒指約16%權重，而其它權重股有較大不明朗因素，或未見上升動能。
恒指要升至一些投行約20,000點的目標難度較大，更大機會還是在17,000點上下千多點徘徊。

區良鍵

輝立証券業務副董事

投資經驗逾20年， 2012年開始教授期權，持有BBA Finance學位，善於結合理論及實戰需要，整合不同投資工具（股票期權、指數期權及期貨），並逢週二主持YouTube節目 《輝常策略》，分享期權攻略。