長假期臨近 靜觀其變

美國2月消費物價指數（CPI）及生產物價指數（PPI）均高於巿場預期，引發巿場擔心聯儲局將推遲才展開首次減息及降低全年減息的次數，刺激美國10年期國庫債券孳息率，升至4.3厘關口。到底，美國通脹是否有掉頭反彈的風險？

細看美國CPI組成部分

首先，讀者不妨看看CPI的組成，最大成比重為住房約45%，第二大成比重為交通約15.9%，第三大成比重為食物及飲品約14.4%，第四大成比重為醫療護理約8%。

美國2月住房通脹率為5.74%，較1月的6.04%，回落了0.3個百分點；美國2月交通通脹率為2.67%，較1月的1.64%回升。

美國2月食品通脹率為2.2%，較1月的2.6%回落了0.4%。

雖然美國住房通脹繼續回落，但目前仍高達5.74%，而且比重高達45%，將推動美國CPI在3%水平徘徊，回落速度較慢。

不過，交通通脹及食品通脹尚算受控，而且亦目前仍低於3%，整體CPI約在3%，而PCE的組合中，住房比重只有約23%，預料核心PCE只會在2.5%至2.8%之間徘徊。

故此，筆者預期聯儲局有機會在6月啟動減息行動，全年減息次數兩次至三次。

日本央行於週二（3月19日）宣布，將基準利率從負0.1%上調至零至0.1%。

同時，央行亦取消孳息曲線控制（YCC）政策及購買日本交易所買賣基金（ETF），但會繼續購買日本債券，以壓抑長債息率上升。

雖然日本央行結束17年負利率政策，但今次加息幅度低於巿場預期；加上，日本央行繼續買債相等於持續量寬，消息公布後，日圓匯價不升反跌，回落至150水平。

由於日圓匯價回軟，巿場上並沒有出現拆倉情況，環球金融巿場相對穩定。

全球矚目的盛事GTC大會短期內展開，重點當然落在輝達（Nvidia，美股代號：NVDA）行政總裁黃仁勳，發表人工智能（AI）未來發展及其新產品上。

輝達將推出新的系統名為DGX SuperPOD，將使用GB200芯片，運算速度較H100快30倍，而耗電量將大幅減少25倍。

這個新品種，將由36件NVIDIA Grace CPU配72件NVIDIA Blackwell GPU。新系統將配以 NVIDIA QUANTUM X800 InfiniBand來接駁。

多間大型科技巨企如亞馬遜（Amazon，美股代號：AMZN）網絡服務、谷歌（Google）母公司Alphabet（美股代號：GOOGL）、微軟（Microsoft，美股代號：MSFT）、OpenAI、甲骨文（Oracle，美股代號：ORCL）及Tesla（美股代號：TSLA）等，都會採用DGX SuperPOD。

輝達護城河相當強

行政總裁曾豪言地指出，即使其他芯片公司免費，人家也會選擇用輝達芯片，主要是其節省電力能力遠勝對手，可見輝達的護城河相當強。

除了芯片業務外，輝達下一步亦會發展平台、軟件應用的人工智能生態圈。

筆者認為，2025年度第一個財季應該是最弱的一個季度，公司作出的營業額指引為240億美元，較2024年度第四財季的220億美元，增長接近一成。

估計2025年第一財季的營收，最終有機會較公司的指引為佳，約250億美元，增長幅度接近15%。

隨台積電（美股代號：TSM）的先進封測產能不斷提升，從2023年第四季的每月13,000片至15,000片，增加至2024年第四季的33,000至35,000片，輝達的營收，在今年下半年的增長幅度加快。

筆者預計，於2025年度財年每股盈利為30至34美元。

以巿場可接受的巿盈率介乎30至40倍而言，設定目標價在1,200美元。投資者可趁回調吸納。

倉位方面，復活節長假期在即，投資者觀望態度濃厚。

本倉週一以開市價4.8元，買入14,000股華能國際電力股份（00902）及以開巿價9.41元，減持4,000股聯想集團（00992）。

另外，筆者把本倉持有的中國石油股份（00857）目標價上調至6.7元。

下週觀望。