金髮女孩經濟正在形成中︳張詩琪專欄

這現狀也正符合聯儲局主席鮑威爾在會議上提及的，沒有跡象表明經濟下滑的風險加劇。
至於股市能否持續造好，筆者認為投資者更需要留意未來經濟情況的變化。

美國議息結果具3大訊息

聯儲局的議息結果為投資者帶來三個重要的訊息。第一，聯儲局對通脹朝向目標水平的信心上升。過去通脹高企一直也是令聯儲局減息卻步的原因，所以今次減息半厘，可以反映聯儲局對通脹回落的信心。
第二，聯儲局貨幣政策「雙重使命」的重心，將逐漸由通脹轉移至就業情況。
物價控制及就業最大化是聯儲局的「雙重使命」，隨著通脹率逐步回落至目標水平，未來貨幣政策預期將更加著重於就業市場情況，與鮑威爾早前表示不希望看到就業市場進一步回落的觀點吻合，亦代表10月及11月初的兩份就業報告，將對未來減息幅度有一定影響。

第三，聯儲局仍需時間觀察未來經濟，以判斷減息步伐。
儘管今次聯儲局選擇以半厘啟動減息週期，然而鮑威爾表示不應視減息半厘為新的節奏，並強調對於減息的幅度沒有明確的規則，未來減幅將逐次作決定。
筆者認為這番言論，反映了鮑威爾不希望市場對每次減幅都有過高的期望，同時希望在首次減息後先行觀察經濟情況，以便管理市場預期並保持靈活性。
如果經濟增長不如預期，當局便可加快減息步伐，反之亦可放慢減息。
綜合上述三點；加上利率點陣圖顯示年內尚有半厘的減息空間，筆者認為「金髮女孩經濟」正在形成之中，即是通脹降溫、經濟溫和增長及利率循序漸進下降的環境。

在這大環境下，支持了股市及債市的表現，亦能解釋為何目前美股正在創新高。
至於這大環境能否持續，較大的不確定性在於經濟增長。
由於美國經濟增長約七成來自消費，而就業市場冷暖對於消費開支關係直接，所以就業成為了判斷美國經濟情況的其中一個重要指標。
近日美國失業率由去年4月的低位3.4%逐步回升至4.2%，某程度上是基於美國淨移民人數急升，而影響勞動力供應。
同時，裁員和解僱等反映勞動力需求的數據未有顯著上升。
故此，即使近日失業率上升，但背景上與經濟衰退期的特徵不相似，筆者認為經濟軟著陸的機會仍然較高，預期中長線將支持股債的表現，惟目前股市已高升，故不排除短線出現波動。