金邊債券 力保大不列顛餘暉

19世紀時英國國力最隆時，世人稱為大不列顛帝國，其發行的國債有金邊債券（Gilt-Edged Bond）
之稱，意指為投資評級最高的債券。但隨著公投「脫歐」後，觸發資金外流，英國財政部及英倫銀行馬上出招救市。在英鎊購買力貶值的壓力下，英國國債孳息率在不足兩個月內，跌至接近零息邊緣，未來還能否保持金邊債券這個光環？

所謂金邊債券，是英國財政部發行的英國國債。由 於早年發行的英國國債證書以金邊作裝飾，故被當 時的投資者冠以金邊債券之名。 有別於美國國債在場外交易，英國政府發行的金邊 債券在倫敦證券交易所掛牌。 早年英國並沒有現代公共財政概念，國王個人戶口 與國庫混為一談。倘與別國開戰，國王須以個人名義發 債籌集軍費。 以伊莉莎伯一世為例，雖然打敗西班牙無敵艦隊， 卻因而債台高築。

首批發行始於1694年

其後英國政府開始建立國家借貸制度，以應付日漸 龐大的軍費及基建開支。於1694年以年息8厘發債，籌 集120萬英鎊作為對法國作戰的軍費。 該筆債券被視為史上首批金邊債券，獲當時的英國 國王威廉二世及王后率先認購，並於11天內全數沽清。 而金邊債券這個名詞，遲至19世紀才被接納為正式名稱。 然而，部分早年發行的金邊債券為永續債券；即相 關債券一經發行，理論上債券持有者可收息直至永遠， 債券發行人無義務回購債券，故投資者須在市場上出售 始能套現。 直至2014年，英國還有八隻無到期日的金邊債券， 發行原因分別與南海泡沫事件、拿破崙戰爭及克里米亞 戰爭有關。 當時任財政大臣的歐思邦決定贖回，原因是這些債 券息率頗高，贖回後可節省公共財政開支。 當中最大筆的無到期日金邊債券為1932年12月1日 發行的戰爭貸款。英國財政部在2015年3月9日贖回該隻 債券的本金總數達19.4億英鎊（見下表）。 雖然第二次世界大戰結束後，英國國力大不如前， 惟英國國債曾長期享有最高級別的投資評級。 即使標準普爾及惠譽這兩家評級機構，在英國決定 「脫歐」後將其主權評級下調至「AA 」級，惟在歐洲國 家中仍屬前列位置，無負金邊債券這個光環。 事實上，英國決定「脫歐」後，資金仍蜂擁買入金 邊債券，當中十年期金邊債券跌至接近零息，甚至有可 能在不久將來跌至負孳息水平。 因為投資者相信，縱使英鎊購買力下降，英國政府 有能力定時償還本息，金邊債券的穩陣程度仍然勝過不 少其他資產。