科技股分析 金蝶騰訊業績拆局 | 港股分析 | 投資入門
撰文：陳錦興 ｜ 圖片來源：新傳媒資料室
科技股業績盈利非重點
內地證監會亦表態，將在首次公開招股（IPO）市場改革進程中，加大對新技術產業的支持。不僅支持「獨角獸」企業上市，還將通過中國預託證券（CDR）方式，幫助海外上市的優質科技股回歸，這些均對科技板塊帶來利好。
騰訊控股（00700）憑藉遊戲《王者榮耀》及《絕地求生》的優異表現，2017年第四季純利按年增98%，至207.97億元人民幣，高於市場預期，相信股價有望再創新高。
科技股：騰訊長期布局吸引
值得注意的是，騰訊在過去兩三年，業績增長常常超過預期，短期的盈利表現已非投資者關注的重點，長期的生態布局才是資金押注的原因。今年市場的焦點之一，是騰訊投資的項目將陸續上市。包括即將在美上市的二次元視頻網站嗶哩嗶哩、有望赴港的線上旅遊公司同程藝龍、短視頻網站快手、騰訊音樂等。
這些企業上市除有利於進一步釋放騰訊的價值外，更有利於吸引資金，壯大旗下不同平台，將這些平台的用戶引入騰訊的生態系統，以開拓新的利潤增長空間。
無疑，資本是逐利的，但在科技股身上，資本追逐的通常不是短期的派息或利潤增長，而是未來數年引領市場的潛力。騰訊在微信出現以前被視為單純的遊戲公司，而圍繞微信衍生出的生態系統，才是其享有高估值的關鍵。
近期科技股股價屢創新高的金蝶國際（00268）也是如此。金蝶過去是一家傳統的企業管理軟件公司，五年前開始轉型雲服務，去年雲服務收入佔比增加至25%。
儘管雲服務業務仍在虧損，但實際虧損率按年下滑。雲業務收入增長達67%，客戶續費率超過90%。
科技股：金蝶增長潛力驚人
獲取早期客戶是互聯網企業發展的重點，只要客戶量增大且留存率高，收入增長之後，研發及固定成本佔比自然會下降，便可以迎來盈利的顯著提升。
金蝶2017年的自由現金流達4.58億元人民幣，增速達65.8%，來自經營活動的淨現金增34.6%至8.2億元人民幣，資本性開支則有所下滑。這從側面亦證明，雲業務可能已處在爆發的前夕，金蝶有望成功轉型為真正的互聯網服務企業。
據市場研究機構國際數據資訊（IDC）的最新預測，未來幾年，內地公有雲軟件即服務（Software as a Service， SaaS）市場年化增長率達40%。
目前金蝶在整體企業SaaS雲服務、SaaS ERP、 SaaS財務雲、流動辦公領域等細分領域均取得內地市場佔有率第一位。若公司能持續領先市場，未來的增長潛力將十分驚人。
編按：作者為英皇證券研究部總監， 作者從事証券研究超過15年，現於多份報章、雜誌撰文，並在電台、電視台及財經網站等媒體談股論市，樂於發掘新觀點，提出新角度。
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