如何追逐“黃金”浪潮？這些金礦股或迎良機年內最高已翻倍
今年以來，黃金的價格一直在飆升，反覆達到前所未有的價格水平，似乎沒有停止的跡象。截至發稿，現貨黃金價格達到2751美元/盎司。
值得留意的是，由於採礦成本的上升和高企的利率，近年來金礦股表現不佳，但隨着開採能源成本下降以及金價的上漲，經營的槓桿效應或助力金礦股在黃金牛市中超越現貨黃金。
在美股黃金板塊中，總市值大於50億的金礦股公司年內漲幅多數超越現貨黃金年內33.09%的漲幅，其中 金羅斯黃金(KGC.US) 、 AngloGold Ashanti(AU.US) 年內升幅超70%， 哈莫尼黃金(HMY.US) 年內升幅更是達到翻倍。
購金需求伴隨全球央行降息，黃金價格屢創新高Global X投資分析師Trevor Yates表示，黃金漲勢的兩個主要驅動因素是“強勁的實物和金融市場需求”。
中央銀行的購買量在2022年創下了紀錄，在2023年創下了歷史第二好的年份，而且購金需求趨勢持續到了2024年。道富環球投資管理公司的首席黃金策略師George Milling-Stanley表示，主要是新興市場的中央銀行在大力“掃貨”黃金，以及中國對黃金的強勁投資需求，是黃金強勢的原因。
10月份以來， 道瓊斯指數(.DJI.US) 和 標普500指數(.SPX.US) 一直在創歷史新高。Yates説，“股票和黃金定價通常不會同時創下新高——除非全球中央銀行一直在降息。但各國央行利率可能會進一步下降，黃金市場一直在定價，更加滯脹環境的可能性增加，在這種環境下，黃金歷來表現良好”。
另外，歐洲央行降息，進一步推動全球貨幣環境維持寬鬆。歐洲央行也在今年第三次降息，降息幅度為25個基點。儘管該因素也幫助美元指數走高，但降息會降低持有黃金的機會成本，因此金價在上週四和美元指數共同上漲。
在美國降息大週期、全球避險需求和央行強勁買盤的推動下，當前的黃金配置定價還有地緣因素。博時基金認為，地緣博弈的烈度隨着美國大選的臨近也持續升温，地緣高烈度博弈情況或持續到11月初大選結果的落地。
此外，倫敦金銀市場協會年度行業會議上多國央行官員都認可黃金的長期價值並表達了增配意願，金磚國家支付系統BRICSPAY中意外看到了黃金支付的選項，這些都將成為中長期撼動美元體系基石並助長黃金價值的重要力量。
鑑於所有這些，許多分析師認為現在加入黃金的潮流並不晚。
如何追升？金礦股與黃金價格相比“便宜”近年來金礦股表現不佳主要是由於採礦成本的上升和高企的利率。在2022年和2023年，衡量生產一盎司黃金成本的總維持成本 （AISC） 急劇上升，嚴重打壓了金礦股，這反過來又導致許多投資者對該行業失去信心。
正因為如此，金礦股的價格“錯殺”正迎來修復機會。金礦股的純黃金收入比例非常高，正因如此這些金礦股的價格走勢與現貨黃金的走勢較為一致。
以 黃金礦業ETF-VanEck(GDX.US) 的成分股 紐曼礦業(NEM.US) 為例，今年上半年營收是84億美元，金的收入佔70億美元，其他金屬的收入佔14億美元，絕大頭的收入都來自黃金； AngloGold Ashanti(AU.US) 上半年營收45億美元，只有1-2億美元的副產品營收。
因為有一定的經營槓桿效應，金礦股或許會在黃金牛市期間超越黃金。金礦開採行業是能源密集型行業，能源是金礦商的最大成本（通常估計約為三分之一），作業環境通常遠離電網，會消耗大量的柴油。自2014年以來，得益於美國頁巖油生產，金礦開採已成為一項很有盈利能力的活動。
在當前石油價格較低的情況下，對金礦商而言採礦成本較低，再疊加金價不斷上漲，金礦商對中間的價差更有利可圖。如果金礦商開採100美元黃金的成本為50美元，那麼當金價翻倍時，利潤將從50美元增加到150美元。
此外，金礦股股價走勢通常與大盤不同步，提供了一定程度的多元化可以幫助投資組合對衝市場低迷。著名對衝大師斯坦利·德魯肯米勒 （Stanley Druckenmiller）就在2023年底拋售了Alphabet和亞馬遜等大型科技股，並開始購買紐蒙特和巴里克等金礦公司。
多位分析師看漲黃金至3000美元美國10年期國債收益率(US10Y.BD) 從2021年8月的-1.2%左右的低點升至2024年10月的4.2%，對於許多投資者，尤其是西方國家的投資者來説，收益率上升是出售黃金的信號。
事實正是如此。從2020年底到2024年5月，由於尋求收益的投資者削減了頭寸，由持有實物黃金的ETF減倉了約3000萬盎司，佔其總持有量的四分之一以上。
如果實際利率大幅下降，可能會有利於黃金和黃金股票。如果美聯儲堅持降息，或許可以看到金價不僅保持目前的水平，而且飆升至新的高度。花旗、高盛和美銀都認為黃金價格將達到3000美元。
花旗分析師堅持認為金價將在未來六到九個月內觸及3000美元。他們認為，如果油價因中東近期升級而飆升，金價應該會上漲。花旗表示，儘管過去三個月中國零售需求下降，但金價仍然表現“非常好”，這反映出買家願意支付更高的價格。
美國銀行金屬研究主管Michael Widmer在週一表示，10年期美債實際收益率（經通脹調整後）與黃金價格已經脱鈎，如果人們對美國國債市場有很多擔憂，那麼黃金幾乎是最理想的避險資產。
高盛分析師在9月初也預測，黃金價格將在2025年達到每盎司2700美元，目前來看這一目標已提前達成。該行分析師解釋道：“我們重申做多黃金的立場，因為全球利率下降、央行需求結構性增加以及黃金對衝地緣局勢、金融和衰退風險的益處等都為黃金提供了逐步提振。”
編輯/Rcoky
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