貿易壁壘及去全球化加劇料金價年内或可再破頂

一般在美債高息環境下，黃金這類資產沒有固定收益通常都不被看好，所以以理論來說可以得出美國長期實際利率上升會使黃金價格下跌。不過，事實上過去兩年美國長期實際利率攀升，金價仍然穩步上升。今年初市場押注美國最快第一季減息，而現在上半年已經過去仍然未有真正的減息時間表，金價還不斷衝破歷史高位，是時候想一想息口走勢長遠真的是金價攀升的最大助力?

美國總統候選人特朗普遇刺受傷令當選機會大增，拜登退選的消息亦揭示美國即將面臨政治轉變，而風波僅處開端，預期將會加快推動聯儲局減息及實施寬鬆貨幣政策，而美國更強硬的對外政策可能會加劇全球的地緣政治不確定性。

近年來去全球化及地緣政治風險有增無減，過去俄烏衝突及以巴衝突都為各國央行脫離美元以增加獨立性鋪墊，而重視推動「美國優先」保護主義政策的特朗普若重返白宮更會讓美國貿易夥伴及金磚國家等新興市場確立去美元化趨勢的不歸路。

複雜的地緣政治和金融環境使黃金於國家儲備管理變得比以往任何時候都更加重要，黃金繼續受到中央銀行作為儲備資產的青睞。貿易戰升級、美元貶值、關稅計劃和減稅議程預計將增加美國預算赤字並加劇地緣政治緊張局勢，造成長期通脹壓力，增強黃金的避險吸引力，有利帶動資金流入金市。

全球黃金ETF連續兩個月出現資金流入，管理總資產達到2,330億美元。據世界黃金協會的報告指，受美元走強及美國股市持續上漲的影響，北美 6 月出現溫和的資金外流。然而，由於收益率下降、股市下跌和地緣政治不確定性導致了歐洲地區的資金少量流入。亞洲繼續保持 16 個月的連續淨流入，由於股市、房地產行業疲軟和人民幣貶值，吸引了較大部分來自中國内地的投資，而日本也因日圓疲軟而出現資金流入。另外，黃金市場流動性充裕，全球黃金交易量維持高位，場外交易活動和倫敦金銀市場協會交易顯示出強勁的需求。以上數據反映全球黃金投資需求有增無減，而買金避險、保值幾乎是全民共識。

趙善德　惠理基金ETF業務高級策略師

趙先生負責集團交易所買賣基金(ETF)業務的策略發展和推行，專責集團ETF資本市場業務，並推動集團ETF業務發展及策略定位。他在ETF產品開發、資本市場及基金營運方面擁有豐富專業知識。

(本文提供之意見純屬惠理基金管理香港有限公司（「惠理」）之觀點，會因市場及其他情況而改變。以上資料並不構成任何投資建議，亦不應視作投資決策之依據。所有資料是搜集自被認為是可靠的來源，但惠理不保證資料的準確性。本文包含之部分陳述可能被視為前瞻性陳述，此等陳述不保證任何將來表現，實際情況或發展可能與該等陳述有重大落差。)