醫思健康押注「主子」生意 7年包賺1.7億 大行狂升目標價3倍 潛在升幅55%

撰文：經一編輯部｜ 圖片：iStock

醫思健康歷史可追溯至2005年，成立了首間醫學美容中心。過去十多年來，透過持續併購，將醫療領域版圖擴大。

截至今年3月底止，集團經營80間診所及服務中心，當中包括內地的15間診所；涉及樓面面積共39.8萬平方呎，全職專屬註冊醫生數目達139名，另有197名醫療專業人員及510名治療師。

受累疫情強制關閉措施

20/21年度疫情來襲，集團整體收入維持穩健，截至3月底止年度收入按年增加6.8%，至20.8億元（見圖表）；其中醫療服務貢獻的收入達9.59億元，上升54%，佔比由32%，提升至46.1%，主要受內部增長及併購所帶動。

惟疫情爆發期間，香港實施旅遊限制及跨境旅客入境隔離措施；再加上本地美容院強制關閉達142天，拖累服務中心的客戶到診人數減少。

期間美學醫療的收入減少17.8%，至6.42億元；美容及養生服務的收入亦下跌13.8%，至3.61億元。

去年度該兩項業務的每名客戶平均消費，分別跌19.9%及40.7%，至26,800及7,405元。

期內純利1.92億元，下跌32.7%；每股盈利18.8仙，減少35.4%；派末期息12.9仙。

疫情雖然令集團業績倒退，但無礙併購步伐，令醫療業務範疇得以拓寬。

集團去年度進一步增持紐約醫療集團，令其持股量由51%，增加至75%；並開設了八間新的脊椎治療診所。

其他新收購項目包括新醫療中心51%股權； 以8,524萬元代價，收購提供婦產科醫療服務的卓然醫務中心51%股權；並以3.375億元收購柏立醫學化驗所75%股權。

同時，內部業務亦持續擴張。

集團旗下的放射治療診斷中心數目，由一間增加至三間。去年度並增設首間一站式健康管理及美髮中心，提供綜合健康檢查、健康產品、健康管理及頭髮護理服務。

至於位於深圳福田區的新總辦事處，已於今年投入營運。

集團已訂下中期發展目標，2025年營業收入要達致60億元，當中50億元來自本港市場；其餘10億元來自內地。

集團將會繼續積極尋找合作夥伴關係，以策略聯盟模式擴大業務規模，同時透過物色收購項目以擴大大灣區的市場份額。

計劃於2025年前，開設30至50間門店，重點發展消費醫療及養生服務，包括美學醫療、脊椎治療、牙科、婦產科及兒科服務等。

除大灣區外，亦會考慮發展其他地域市場，例如新加坡及東南亞等地。

押注毛孩經濟商機

另集團為把握「毛孩」經濟掘起的商機，今年6月中宣布斥資6,600萬元，收購兩間動物醫院及兩間動物影像中心51%股權，藉此開拓獸醫領域。有關收購項目提供溢利保證，未來七年內，將合共提供約1.7億元純利。

鑒於香港對獸醫服務需求殷切，而獸醫市場相當分散，集團希望整合獸醫市場，並促進獸醫業務企業化。

是次收購除帶來新客戶及收入來源，相信與現有業務可產生協同效應；更可預期集團未來與獸醫業務相關的收購，將會陸續有來。

除了併購可為未來增長添動力外，內地疫情舒緩，以及本港限制措施鬆綁亦是利好因素。

根據管理層初步評估，今年4月份銷售額將超過2.3億元，即按年升幅不少於75%，反映美學醫療和美容及養生服務兩大支柱，已重拾增長動力；而同期內地診所及服務中心之銷售額，亦增加不少於55%。

滙豐控股（00005）指出，內地醫學美容服務市場規模有望於2024年翻一番，正積極擴展大灣區的醫思健康將會是受惠者。

該行又預計，進一步放寬跨境旅行檢疫要求，有望成為業績催化劑，故上調其今、明兩年度盈利預測，目標價由15元，調高至17元，投資評級維持「買入」。

另外，該行又相信，集團引入了新世界發展（00017）行政總裁鄭志剛及Aspex Master Fund兩位策略性股東，將可帶來潛在合作機會。

富瑞目標價23元

富瑞看得更牛，將目標價由5.5元，大幅上調至23元，相當於2023年企業價值倍數22倍，評級為「買入」。

該行指出，集團在本港美學醫療市場已取得領導地位，市佔率達一成半至兩成。

而近年所進行的收購，作價相當於市盈率介乎4至13倍，且大部分提供三至八年的溢利保證；料未來三年併購行動持續，投入資金將達30億元。

在新收購推動下，預計集團未來幾年銷售額的複合年均增長率可達30%。7月9日，醫思健康股價收報14.86元。

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