選舉後 美國表現能否延續

雖然選舉結果肯定引發各種解讀，但對於投資者而言，關鍵問題仍是美國企業部門的穩健現金流能否繼續支持債券和股市的回報。
至少，隨著市場消化下週二（11月5日）投票結果，預期回報與波動之間的平衡可能會發生變化。

預期通脹率重要性

從投資者的角度，預期通脹率是制定投資決策的關鍵。投資期內的通脹水平將部分決定實際回報的水平。穩定的通脹率不僅對投資者重要，對整體經濟亦然。當對未來一般價格水平有更大的確定性時，個人和企業在消費和投資支出方面能做出更有效的決策。
通脹預期由機構政策框架、經濟週期位置以及消費者和企業的近期經歷所形成的。如果通脹居高不下，預期通常會變得更加不穩定和高漲。

中央銀行的一個關鍵角色是通過說服經濟主體通脹將回歸「正常」來影響這些預期，從而不讓長期的消費、工資需求和定價決策受到永久性影響。在這一週期，中央銀行的表現相對不錯。
另外，通脹率亦影響回報。例如債券的名義收益率為5%，而預期通脹率為2%，那麼投資的預期實際回報就是3%。如果投資者相信我們已接近通脹穩定，那麼當前債券市場，確實提供了不錯的預期實際回報。
目前美國市場預期的10年通脹率為2.3%。名義10年國債收益率為4.2%，因此預期的實際回報為每年接近2%。這對於無風險利率來說還算不錯。
不過，選民很可能會從另一個角度看通脹。在評估是支持現任政府還是選擇新候選人時，選民會考慮他們的生活水平發生了甚麼變化，尤其是低收入群體基本生活所需的價格變化——如食品、能源、交通、醫療等。

選民會關注當前物價，以及自己每週食品開支與過去的對比。根據官方消費物價指數數據，食品價格與四年前相比上漲了26%。
不過，通脹以外，現任政府的可支配收入增長，是自1990年代初以來最強勁的。但由於收入分配不均，許多人還是可能感到自己的生活水平變差。
當然，選舉結果並不僅僅取決於過去四年消費者物價指數的變化，其他議題都會影響選民的決定，例如是候選人個性及其對社會問題的立場。
選舉結果難以預測，讀者可能會面臨另一個有爭議的選舉結果，這使得利率市場波動性在過去一個月上升，可能需要一段時間才能平息，使得長期收益率的走向變得困難。在這種情況下，持有優質短期信貸或似乎較為有利。

選舉最終如何，對於投資者而言，最重要的是美國經濟是否能持續發展。