過年市道旺 零售股揀六福莎莎
政府統計處於2月初公布2017年12月及全年零售數據，12月份零售業總銷貨價值為448億元，按年上升5.8%，是連續十個月錄得升幅；扣除其間價格變動後，零售業總銷貨數量上升4.3%。
按類別劃分，除超市貨品及中藥錄得跌幅外，其他銷貨價值均有進賬。
奢侈品尤其明顯，珠寶首飾、鐘錶及名貴禮物的銷貨價值上升6.3%（見表一）；藥物及化妝品升幅更加達11.4%。
此外，雜項耐用消費品升幅最大，達21%；服裝上升6.5%，較11月份增長3.5%加快；百貨公司貨品則上升4%。
零售重拾復甦勢頭
全年計價量齊升，本港零售業總銷貨價值4,461億元，按年增加2.2%，扭轉了自2014年起的下跌趨勢；總銷貨數量上升1.9%。零售業得以重拾復甦勢頭，受惠多項因素。
市民對就業及收入前景樂觀、以及投資市場向好，帶來的財富效益，均利好整體消費情緒。
另一方面，訪港旅客量止跌回升，2016年跌4.5%；去年扭轉跌勢，錄得3.2%升幅，當中內地旅客量增加3.9%；連帶人民幣升值因素，為本港零售市道添了一把勁。
業界對今年表現樂觀，零售管理協會相信零售業已步出谷底，多項利好因素帶動下，預測今年首兩個月零售銷售錄得5%至6%升幅，全年可望增3%至4%。
而廣深高鐵及港澳珠大橋通車將有利刺激內地旅客來港，對零售業會有正面支持。
對於廣東省於2月實施新簽證政策後，將更便利辦理出入境證明，同時取消了省內居民經自助機辦理來港簽證的兩個月一次限制。
德意志銀行相信有利帶動單日訪港旅客量增加，配合人民幣穩步升值預期，今年本港零售業直接受惠。該行特別看好莎莎國際（00178）、周大福（01929）和利福國際（01212）。
零售股：周大福同店銷售續改善
珠寶股龍頭周大福早前公布其17/18年度第三季度（10月至12月）銷售表現，大致符合市場預期。期內內地及港澳市場零售值分別錄得12%增幅及持平，而同店銷售持續改善，均錄得5%按年增幅。
雖然內地珠寶鑲嵌首飾的同店銷售增長下跌1%，但同店平均售價達7,300元，比對去年度同期升10.6%。港澳同店銷售因銷量和平均售價皆升，第三季度維持強勁增長勢頭，錄得22%增幅；同店平均售價則上升2.6%，至11,800元。
黃金產品方面，受惠金價上升，內地市場之同店銷售增長8%；同店平均售價為4,100元，上升10.8%。
港澳同店銷售雖然微跌1%；但同店平均售價比內地市場要高，達7,000元，按年升幅6%。
奢侈品需求已出現復甦，對於龍頭企業，尤其在內地擁有銷售網絡及享有高知名度的，優勢更明顯。德銀對周大福的評級為「買入」，目標價10.4元（見表二）。
花旗亦指出，港澳市場的珠寶鑲嵌首飾銷售增長強勁，有利帶動整體毛利率提升；而內地同店銷售下跌，相信與顧客轉到網上購物有關，期內周大福網上銷售增加達兩成。花旗同樣給予「買入」評級，目標價10元。
另一金飾珠寶股六福集團（00590）則大有炒落後概念。其截至去年底第三季度同店銷售只錄得1%升幅，比起第二季度增長17%顯著放緩。其中內地市場同店銷售跌4%，港澳市場升1%，對比第二季度分別增長11%及18，大行對其第三季度表現既失望兼不收貨，股價於1月中由32元之上急速回落，一個月以來累積跌幅一度高達兩成。
季度表現差並非無因，據富瑞引述六福管理層所指，同業周大福於期內推出優惠刺激銷量，但公司為維持邊際利潤而未有跟隨。
六福管理層並將2018年內地同店銷售增長展望，由原先雙位數增幅調低至高單位數增幅，即與周大福展望看齊。
富瑞雖然將六福今、明兩年盈利預測調低2.9%及5.8%，分別至11.53億及12.27億元。但認為估值仍吸引，維持「買入」評級，目標價由38.8元調低至37.2元。計落現價仍有逾四成潛在升幅。
野村更以六福為中、港零售行業中首選。六福發展內地市場步伐比預期要快，上度季在內地新增分店有71間，除六間自營店外，全為特許經營分店。以特許經營模式擴展可增加批發收入及加盟費，有助提升經營溢利率。
現時零售及批發業務之經營溢利率分別7.9%及12.4%；而特許經營業務高達64.5%。故即使同店銷售增長有所放緩，批發收入及加盟費增長亦足以抵銷。
六福現價相當於2018年度預測市盈率約11倍。野村認為，較周大福逾18倍吸引得多。故維持「買入」評級，目標價39.6元，相當於2018年預測市盈率17倍。
零售股：莎莎派息成關鍵
化妝零售龍頭莎莎國際截至去年底止第三季度整體營業額22.81億元，按年增長6.5%。當中港、澳市場營業額達18.9億元，升8.1%；同店銷售亦錄得3.7%升幅。去年聖誕節檔期，在人流帶動下，12月份零售銷售額和同店銷售分別增長9.5%及5.6%。
值得注意的是，港澳市場同店銷售於第三季度已回復正增長，扭轉上半年跌勢。
綜合首三季度表現與去年度同期持平，反映策略性調整已收成效。按莎莎管理層展望，本年度整體毛利率可維持約42%。
2019年度在廣深高鐵及港澳珠大橋通車帶動下，內地旅客量增加，港澳市場同店銷售增長有望提升至8%至12%。對於一向有留意莎莎的投資者，最關心當然是會否回復以往派息政策。
公司由2016年度末期業績開始停止派發特別息，整體派息變相縮水，拖累股價受壓。若然本年度回饋有驚喜，配合市道復甦因素，要重現強勢絕非難事。
