美國通脹恐再升溫 富達國際：防守股穩定收益｜封面故事

Matthew Quaife透露未來投資市場有三個關鍵。

第一點是美國將進行財政擴張，經濟將穩步增長，同時中國也在實施刺激政策，而聯儲局則在減息。這三者同時發生的情況在投資領域非常罕見，為市場提供了相當良好的前景。

更關注通脹風險

第二點是分化。美國與全球其他地區之間或出現較大的宏觀經濟分化；第三點是關於風險的考量。雖然資產表現可能會很好，但如果要考慮風險，需要關注的是增長風險還是通脹風險。他指現階段風險更傾向於通脹方面。如果市場出現問題，比起經濟衰退的可能性，更可能是因通脹週期帶來的一些波動，而非經濟增長完全停滯。

「就情境而言，有多種可能性，但最主要的是再通脹（Reflation）。正如我提到的，美國將進行財政擴張；中國將實施刺激政策，我們也將看到稍微寬鬆的貨幣政策。這通常會引導市場進入一種再通脹的情況，也就是說，應將關注重點放在例如實體資產等領域。」

Matthew Quaife預期美國經濟將從「軟著陸」過渡至「通脹回升」，並由全球經濟增長的推動者，轉型為以內需為核心的保護主義國家。

Matthew Quaife分析，擴張性財政政策與高關稅或成為特朗普政府的核心施政方向，這可能在2025年第二季度開始推高通脹。根據現有預測，美國對內地實施的關稅或高達60%；對其他地區則為20%。

儘管最終稅率可能低於預期，但其對全球經濟的衝擊仍不容忽視。如果聯儲局因通脹壓力重啟加息週期，美國經濟可能再次面臨下行風險。

同時，刺激增長措施結合寬鬆財政政策，有助減少美國經濟衰退風險。然而，歐洲及中國等主要經濟體或將受到美國政策變動的影響，面臨外部需求放緩及通脹壓力下行的挑戰。

這些分歧或在短期內支撐美國增長，但政府債務迅速攀升已成為潛在隱憂，持續高通脹或成為化解債務問題的主要方式。

中國內需與高端製造是關鍵

Matthew Quaife認為，中國經濟正轉向可持續的增長模式，更加注重本地消費及高端製造業升級。儘管消費尚未全面復甦，但資本支出和新興產業的發展正在支撐增長。

中央近期在房地產、市場信心及地方債務問題上推出一系列支持政策，力求激活內需。然而，若美國對中國商品加徵高關稅，中國出口或將面臨挑戰。

他強調，中國企業具備靈活應對關稅政策的能力，預期2025年內地宏觀穩定政策，將持續推出更多刺激措施，為市場帶來正面訊號。他建議投資者關注高股息及進行股票回購的優質公司股票。

基金經理Jochen Breuer指出，股票收益投資者應選擇具嚴格估值框架的優質企業，以降低風險並獲取穩定收益。他認為，歐洲及其他地區的全球性企業估值較美國同行更具吸引力，特別是提供穩定高股息的公司。

聚焦全球估值及防守型股

「全球市場過去20年的累積回報中，約40%來自股息再投資。提供優質股息的股票，無疑是投資組合中的重要組成部分，尤其是在歐洲及其他地區上市的企業。」在中資股方面，Jochen Breuer建議關注內需強勁、現金流充裕並具備防守性的必需消費品企業。

他認為，這些企業在經歷一段疲弱期後，有望實現盈利復甦，並受惠於估值回升及吸引力十足的股息率。

此外，隨內地企業逐漸加大股東回報力度，股息及股票回購趨勢持續增長，也為投資者創造了更多機會。