迪士尼業績後現真身

迪士尼三大收入來源，分別包括運動串流、主題樂園及影視串流。前兩者為迪士尼的起家強項，本季收入數據亦錄得淨增長。

傳統業務報捷串流業務報憂

相信不少讀者如筆者般為球賽忠實「粉絲」，亦不會介懷支付少額月費觀賞即時球賽。因此預計迪士尼的王牌體育串流平台ESPN+訂戶黏性較高，發生大型退訂潮的機會較低。

雖則盈利見輕微倒退，但考慮到ESPN+總收入依舊上升，在串流用戶減少的宏觀環境下，總收入仍逆流而上，表現已算相當理想。除此之外，迪士尼主題樂園業務本季表現亦十分亮眼。

不論是美國本地及國際主題樂園，不論是收入還是盈利，皆全方位見增長。特別是國外主題樂園的盈利，更錄得接近翻倍式按年增長。

迪士尼在過去一世紀打造的主題樂園金漆招牌，相信短期內的市佔率仍難以被超前。只可惜市場最關注的，並非上述兩業務範疇，而是其影視串流增長。

雖然今季串流虧損收窄，但仍錄得1,800萬美元虧損，引發不單憂慮迪士尼串流業務增長空間有限。

集團更重申審視整個板塊的增長空間，迪士尼旗下兩大影視串流平台Disney+及Hulu，本季均未見顯著訂戶增長。現時影視串流板塊面臨多項瓶頸，參考先前另一串流巨頭Netflix（美股代號：NFLX）的用戶共享限制，鬧得市場怨聲載道，若迪士尼未來打算進一步拓展其Disney+及Hulu等串流平台，預計將捲入同一個「龍捲風」。

而且，各地政府亦未見將進一步打擊盜版問題，無法推進潛在新用戶群的核心問題。

筆者認為，迪士尼若專注舊業，再度推動其傳統樂園業務，企業前景反而更明朗。進軍影視串流，現今貌似仍欠缺各地政府政策推進。現階段低位撈底價值不大，但若持有又不應拋售。

今次業績發布會已見迪士尼領導層預告，串流用戶數量在下半年未見突破口，或許待未來數季，終決定減少資源投放於影視發展，屆時再加倉迪士尼仍未算遲。