特朗普上任︳2018vs2025年   今次有何不同︳封面故事

究竟「貿易戰2.0」與上一次所實施的貿易對壘有何分別？當中影響有多大？投資者要有甚麼部署應對？今期《封面故事》為讀者詳細拆解當中的危與機。

2018vs2025年   今次有何不同

特朗普未正式上場，已不斷向外宣稱要大徵關稅，中國更是首當其衝，惟很多具體政策至今仍未出台。不少分析師借鏡美國於2018年發動的中美貿易戰，去推測特朗普上場後會有何舉動。究竟上次貿易戰對中國造成的經濟影響有多大？今次「貿易戰2.0」與上一次的分別在那裏？下文將逐一分析。

今次特朗普捲土重來，一來就表示要對所有進口商品徵收10%至20%最低關稅，對來自中國商品更最高加徵60%關稅。

他又曾揚言對墨西哥將徵收25%至100%關稅；對加拿大徵收25%；貿易盟友歐盟也計劃徵收10%至20%不等關稅。
最近又說要向那些去美元化的金磚國家大徵100%關稅，另外以關稅威脅巴拿馬和丹麥，藉此取得巴拿馬運河和格陵蘭島的控制權。
正因為今次規模較「貿易戰1.0」更大，不但涉及國家多，稅率亦高，引起了各方關注。
回顧「貿易戰1.0」，當時大部分關稅焦點都只集中在中國。美國於2018年1月率先對進口太陽能電池板和洗衣機徵收全球保障關稅，被喻為「美國第一」關稅。由於內地是全球最大的太陽能電池板製造商，有指此舉是中美貿易戰的序幕。

其後3月，美國以「中國不公平貿易做法」為由，再對中國進口商品徵收最高500至600億美元的新關稅，並限制中國在美國的投資。美國於4月陸陸續續公布徵收關稅的貨品清單，貨品數目超過1,500種，包括鋼鐵、鋁、大豆、飛機、橙汁等，關稅加徵幅度達到25%。

6月美國再實施第二輪關稅制裁，向500億美元中國商品加徵25%關稅，並於7月6日生效。而中國為回應美國的制裁，也同日起對美國進口貨品加徵關稅，中美貿易戰正式於此日開火。中國部分加徵關稅幅度同樣高達25%，惟徵收的貨品價值總額則不及美國大。9月美國再實施第三輪，向額外2,000億美元價值、合共6,301種中國商品加徵10%關稅，並於2019年5月進一步將關稅提高至25%。

此外，美國亦實施科技制裁，包括於2018年4月宣布禁止中興通訊（00763）出售設備七年，2019年更將華為列入管制實體名單。

貿易戰1.0已兩敗俱傷

這場被喻為「史上最大的貿易戰」，隨著全球爆發新冠疫情，各國忙於自救經濟；加上特朗普被拜登取代成為總統，因而逐漸被淡忘。貿易戰拖慢中國經濟增長，內地經濟增長由2017年的6.8%，降至2018年的6.6%；2019年進一步大幅降至修訂後的6%。雖然增幅不斷放緩，但依然保持在6%以上的高增長。

反觀美國，對中國的貿易赤字確實減少了：由2018年的4,189億美元下降至2019年的3,452億元，跌幅達17.6%；但美國貿易總赤字卻只較2018年輕微下跌，反映美國只是將進口貨品從中國，轉為向其他國家進口而已。

更令人關注的是，中國對美國農產品實施反制關稅，美國對華農產品出口量由一年約250億美元，一度跌至70億美元，令到美國農民怨聲載道，美國政府亦要撥款補貼農民，按撫民心，無疑又增加該國財赤。

故不少人都指出，「貿易戰1.0」對中美實屬兩敗俱傷。正因如此，很多人認為美國會分段實施關稅政策，不會一下子加幅到位。坊間一般認為，特朗普只是利用最高關稅作談判籌碼，與各國討價還價，以達成貿易協議；何況大徵關稅也會推升進口物價，或加劇美國本土通脹，有分析員相信美國未必會「加到盡」。

其中瑞銀亞洲預計，有75%商品會加關稅60%，但分數個階段，其中6%關稅，會在2025年首季公布，並於第三季實施；其餘則於2026年再公布。至於餘下25%中國商品，由於難以覓得替代品，故該行相信會像上次中美貿易戰般，美國透過企業游說而豁免。

另一家投行法巴，則預計特朗普會在未來兩年向中國加徵25%關稅。高盛首席經濟學家哈哲思亦預計，美國可能只會對部分關鍵產品如太陽能板、鋼鐵和鋁等加徵60%關稅，但平均而言，關稅率估計只提升20%，這將會拖低中國經濟增長約0.7個百分點。事實上，最近有外電報道，特朗普經濟團隊正研究分段徵收關稅，每月上調2%至5%，籍此減低美國通脹壓力。

科技戰率先開打

除了關稅之外，貿易戰另一焦點是科技戰，即將卸任的拜登，竟然在最後一個月任期出招。
例如較早前將騰訊控股（00700）、寧德時代、商湯（00020）、中國移動（00941）等中資企業被美國列入「中國軍方企業名單」，雖未涉及制裁，但難免有後著。另外，又宣布管制人工智能（AI）晶片出口，實施三級制，其中對華將實施最嚴苛的第三級限制，完全禁止出口AI晶片，令市場擔心阻礙科技的發展。由於2018年特朗普已有制裁中興及華為前科，相信此政策未必會輕易撤走。究竟這場貿易戰，對全球投資市場影響有多大？下文再分析。

堪輿學推算：特朗普難完任？

特朗普於下週一上任，正值是龍年將完結、快進入蛇年的一刻。若從堪輿學上推算，領導人的運勢也會影響國勢，特朗普此時上台，對美國經濟是好是壞？早前《封面故事》訪問了堪輿學家李丞責，他認為特朗普對美國經濟的助力不大，更擔心他未必能完任四年的總統任期。
「觀察大數據，每逢鼠年前後上任的總統，都特別容易出意外，就像1961年上任的前總統甘迺迪。拜登也是鼠年上任，但他本人吉人天相，反而另一位總統候選人特朗普在2024年卻遇刺，遭受槍擊，這會否是一個兆頭？我擔心特朗普身體會出問題，令他未必能在這四年完任。」李丞責說。

另外，特朗普生肖屬狗，李丞責表示，踏入蛇年，肖狗人士有死符、小耗和扳鞍等災星，其中死符和扳鞍都是與健康、意外等有關，小耗則是破財；雖然有紅鸞星，是桃花星，但對老人家反而顯示是健康有問題，所以在流年上，蛇年對特朗普亦不是一個很好的年份。
再者，特朗普在1月20日上台，嚴格來說是龍年上任，龍與狗是正沖，所以李丞責認為特朗普在未來四年任期，都會頗為艱辛。
從流年飛星看，美國在中國西邊。蛇年四綠文昌星落在西邊，有機會代表新法例、新法規會出現。但對經濟的助力又未必有很直接的關係，故看不到美國經濟有特別出眾的地方。