不受貿易戰影響 呢類國策受惠股 要睇實｜風電股｜華能新能源｜港股分析｜投資有道
撰文：SmartED編輯部｜圖片：unsplash、新傳媒資料室、中新社
不受中美貿易戰影響
中央多年來推出一系列政策推動國內可再生能源產業，今年1月，國家發展和改革委員會和國家能源局發布《關於積極推進風電、光伏發電無補貼平價上網有關工作的通知》指示，平價及低價上網項目，不受年度建設規模限制，可獲省級電網企業承擔電量收購，並簽訂不少於20年的長期固定電價購售電合同，未來收入得到穩定保障。
此外，項目有使用國有未利用土地的優先權，從而降低發電場的土地成本；亦可通過售賣可再生能源綠色電力證書（綠證）賺取收益。
風電業一般面對建設規模與消耗量不及預期的問題，發改委及能源局於4月再聯合印發《關於建立健全可再生能源電力消納保障機制的通知》，旨在促使各省級區域優先消納可再生能源。
國家政策全力扶持
在新政策下，上至政府機關，下至電網企業以及市場有關持份者，共同解決棄風棄水等問題，從而提供利用效率，形成可再生能源電力消費引領的長效發展機制。
2019年第一季，內地風電新增裝機約478萬千瓦，增長平穩；中東部及南部佔比逾50％；其中新增裝機較大的省份為青海、河南、河北。
據國家發改委可再生能源發展「13•5」規劃，到2020年底，全國風電並網裝機確保達到2.1億千瓦以上；並網風電的主要指標是年產能量達到4,200億千瓦時。
今年首季，全國風電發電量1,041億千瓦時，按年升6.3％；棄風電量43億千瓦時，按年減少48億千瓦時；平均棄風率4％，按年少4.5個百分點。
高盛報告表示，保障機制在2020年實施後，每個省份均成立一定數量可再生能源項目，有利可再生能源的發展和長遠設置需求。
估計2020年起，非水力組成的可再生能源組合起碼佔比10％。 該行因此調高多隻新能源股的目標價，風電業方面有華能新能源（00958）和龍源電力（00916）。
前者目標價由3元增至3.21元，投資評級為「買入」；後者則由5.7元上調至6元，給予「中性」評級。
大行首選華能新能源
另一大行德銀報告指，在內地風電股中首推華能新能源，因其今年的棄風限電率具有較大幅度下跌的潛力；其基於市賬率對股本回報率計算的估值亦相當吸引。
該行又指，華能新能源首季業績穩固，令人驚喜；給予「買入」評級；目標價2.6元。 華能新能源以風電開發與運營為核心，致力於新能源項目的投資、建設與經營，並有太陽能等其他可再生能源協同發展。
據初步統計，集團今年4月完成的總發電量和風電發電量稍有放緩，分別為261.4萬兆瓦時、247.3萬兆瓦時；太陽能發電量則按年升13.6%至14萬兆瓦時。
不過，集團由年初至4月的整體發電量仍保持升勢，期內完成總發電量錄得1,060萬兆瓦時，按年增長7.7%。 其中，風電發電量1,008.5萬兆瓦時，按年增長7.6%；太陽能發電量為51.5萬兆瓦時，按年增長10.1%。
業績方面，集團2018年度收入116.5億元人民幣，按年增加10.4%；錄得純利30.86億元人民幣，增長2.5%。 而截至今年3月底止的第一季，集團錄得營業收入37.7億元人民幣，同比增11.1%；純利17.9億元，同比增25.43%，盈利表現有所提速。
宏觀而言，風力發電等可再生能源乃全球趨勢，隨著成本持續下降，有望進一步推高風電企業的盈利能力。 據國際再生能源署去年發表的報告指出，再生能源全球加權平均成本已降至與化石燃料的水平，2017年每度電介乎0.047美元至0.167美元。
從行業前景而言，風力發電在2019至2020年的發展是可再生能源中最快，與太陽能並排。 預計到2050年，全球風電裝機容量達6,000吉瓦，加上太陽能8,500吉瓦的裝機量，將佔全球總發電量的60％。
就估值角度而言，目前在港上市的幾隻風電股中，息率最高為新天綠色能源（00956）的7.35厘、華電福新（00816）以4.37厘居次；若以市盈率計，最低為大唐新能源（01798），PE不足5倍（見下表）。
不過，上述三家公司市值只介乎56至128億元，在規模上，明顯落後於華能新能源和龍源電力的200至380億元市值水平。 而兩者之中，華能新能源市盈率約6倍，息率2.61厘，較龍源的近9倍市盈率和2.35厘息率吸引。
醞釀三底回升格局
走勢上，風電板塊自去年以來股價持續下跌，華能新能源現價較3月高位2.57元低23%。
不過，隨著行業利淡因素漸退，加上國策加持，兼且不受中美貿易戰影響，風電股有望吸引避險資金關注。
值得留意的是，華能新能源在去年10月和今年1月，先後兩次在跌至2元水平後反彈，近日亦在此水平再度有支持，隨時有機會形成三底，上升潛力值得期待。
