【做買方好定賣方好？】期權初哥必犯錯誤：「末日輪」一定賺？｜蔡嘉民
撰文：蔡嘉民 ｜ 圖片：unsplash
不過，其實週期權有不少地方需要注意，同時筆者亦發現，期權炒家有著不少對期權買賣的誤解。
第一個問題是：作期權賣方一定好？ 朋友A指，他炒週期權主要都是做賣方，主力賺取隨時間過去而收縮的期權金，
「因為週期權大多數只有五至十天的交易日，只要五至十天內，價格沒有升或跌穿行使價，期權金便能袋袋平安。」
事實上，這個想法是錯誤的。看似只要十天內不要看錯就能賺錢，但相對月期權（Monthly options）來說，總體收取的期權金亦較少。
例如以執筆時恒生指數期權報價看，下週五（12月18日）到期的26,000點Put造85點，剩下七個交易日，即每天時間值12點。 12月30日到期的同一行使價期權報160點，共剩下15交易日，即每天時間值約11點。
讀者不難發現，事實上日數愈少，總期權金也愈少；而前後兩者每天的時間值也不相伯仲。 因此，風險與回報是成正比的，大部分情況下，並不存在哪一個絕對划算的說法。
相反，週期權Gamma大，意即Delta變化快，有可能難以對沖風險。稍一不慎，最後一兩天突然入價，賣方便會損傷慘重。
除了愛做期權賣方的朋友A外，亦有人傾向做買方。所以，便有第二個問題：期權買方成本較低嗎？
朋友B指，他炒週期權主要做買方，「因為成本較低，差不多等價位置的期權，只需要不足100點。」
可是，上述計算已顯示市場是公平的，成本愈便宜，到期日愈近，入價的機會便愈少。
此外，他指沽出週期權與沽出月期權保證金差不多，但週期權潛在利潤少，因此週期權作買方更划算。
假設賣出下週五及12月30日到期的保證金相同，皆為10萬元。驟眼看，沽出前者以10萬元，只能收取4,250元；而沽出後者則能賺取8,000元。
事實上，沽出前者佔用保證金只有七個交易日，而沽出後者則會佔用15個交易日；屈指一算，兩者每日回報的差距微不足道。因此，這個角度亦證明市場是公平的。
期權初哥經常主觀地以為，期權必有某些操作方法是異常划算。
其實，期權市場莊家大部分時間，也會把期權價格維持在合理值，令買方及賣方平衡。
即使有些產品莊家數量少，又或者市場莊家不太活躍，買賣差價有可能極闊，令價格出現偏差；但其他機構投資者亦會趁機進場進行套戥獲利，令價格回復正常。 所以，正常市況下，極少會出現「錯價」的情況，更遑論人眼也能捕捉到的機會。
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