當紅財經名家批恒指將跌穿20,000點 跌市自保必勝法 散戶必學 | 投資 | 港股分析
撰文：張健華、謝潤蓮、林苑均｜ 圖片：新傳媒資料室、unsplash
張公道：明年初才見底
要成為一個專欄作家，不容易，而且要成為一個財經專欄作家，更不容易。
當要分析一隻股票，便需要大量資料支持，經驗更不能少。
周全浩，筆名張公道，曾為《信報》長期撰寫財經專欄。
1974年8月周全浩剛好從美國完成學業回到香港，並到浸會大學教書，而第一次買賣股票是在1974年11月左右，當時香港正值股災。
事源恒指於1973年高見1,774點，較1969年正式推出恒指時的150點，升超過十倍。
不少香港人寧願放棄工作，全職轉到股市搵錢，那時有股民更賺到用「魚翅撈飯」和「用老鼠斑製魚蛋」。
為壓制瘋狂的股市，香港政府便以消防條例為理由，禁止股民進入交易所買賣股票。
但好景不常，其後因石油危機，以及假冒的合和實業（00054）股票等，觸發股民恐慌性拋售股票。
最終恒指於1974年12月以150點見底，跌幅超過90%，成為港股史上最大規模的一次股災。
當時周全浩看準時機，在接近低位入市，讓他在股票市場賺到第一桶金。
經過這次股災後，周全浩開始研究恒生指數來分析股市升跌，開始時一個星期一次記錄分析。
到80年代初期，便每日分析恒生指數，慢慢便發現到恒指有好多有趣現象，再把數據做成一些簡單統計，寫成文章投稿到《信報月刊》。
後來林山木便邀請周全浩於信報以「張公道」筆名撰寫「走勢縱橫」專欄，一寫便三十多年。
可能有人會問，為甚麼周全浩會以「張公道」為筆名。
周全浩則笑言，本來我改的筆名是「張正道」，但是當林山木收到稿後，便改做「張公道」，
因為當時另一位財經專欄作家曹仁超以筆名「趙正道」寫美股專欄。
因此避免撞名下，才改了這個名字，不過其實也一樣「研究股市伸張公道」。
要致富必須有怪招
只要有研究股市的投資者，相信都會聽過均值回歸理論測市系統，這套系統是由周全浩獨創出來。
周全浩憶述，當時林山木約我飲咖啡時就講到，在股市上面賺錢就需要一些怪招，而這種招數其他人不會知道。
好像現在升跌韻律都只有我懂得看，因為分析股市好多時都需要加上多年經驗，以及其他因素去分析，這樣才可以捉到大戶手影。
這套系統包括了不同分析方法， 如這個世界上有不同的投資工具，外匯、期貨、黃金、石油等等，而這些工具都有一個週期性。
在上升週期時可以反覆向上，有些可以上升5年至7年，或者10年才見頂。
而每一次見頂，底部就會比之前升高，同時頂部又會再升。
所以好多時當到頂的時候，價格會遠遠拋離長期移動平均價。
例如用五年的平均價來做例子，美金、樓價，或者油價到頂時，價格會遠遠拋離五年移動平均價。
總之當投資者見到價格已經接近高位時，就不要買，因為一旦週期完結後，便進入下跌週期。
特別是外幣，它有機會反覆跌五年才見底，如像日圓一升可升五年，一跌也可跌五年。
利用經驗逃過危機
在2008年金融風暴，有好多人因此破產，身家大縮水，但周全浩就靠自己經驗與分析，不但沒有損失反而從中獲利。
當時周全浩分析月線圖時發現恒指未來走勢會變差，因此決定把手上的股票全部沽出。
到了2009年，恒指已經落到11,000、12,000點，每個人都在看美國股市何時到底，市場上很多人猜測是雙底衰退（double-dip）。
但周全浩分析到恒指開始回到上升軌，當時月線圖上顯示，2008年10月技術分析上已出現了第一隻腳。
而2009年3月出現第二隻腳，當第二隻腳高過第一隻腳，代表恒指肯定會上升。
加上周全浩對香港股市十分有信心，認為香港股市無論怎樣都不會結束。
既然指數已經大幅度下降，因此便有膽量買入，所以他在這段時期亦賺了不少。
Option Jack：靠引伸波幅摸底
上文訪問訊匯沈振盈、胡孟青及張公道這三位專欄作家，他們推測恒指跌至16,000至24,000點水平始見底。
惟全職期權交易員兼期權專欄作家Option Jack卻認為，恒指短期離底不遠。
因為他留意到引伸波幅的變化，與之前港股見底前夕相似。
Option Jack擁有多年期權交易經驗，現時為全職期權交易員，也是期權專欄作家，為包括《經濟一週》在內的媒體定期撰寫期權文章。
原來他早於15年前已經有撰寫期權專欄一段短時間。
兩年前他發覺坊間對期權有誤解，促使他再度出山。
例如有投資者以出售期權賺取期權金當收租。
他大感不妥，因為當下一個金融海嘯掩至，或突然暴升急跌，頓時輸掉相當於收取期權金的幾十倍，一年收到的期權金也會輸光。
另一個對期權市場誤解為，當未平倉合約傾向某一個方向。
例如大部分未平倉合約為預期正股上升的好倉，投資者誤以為正股繼續朝這個方向進發。惟正股往往反其道而行。
未平倉倉位失效
Option Jack解釋，十年前期權市場由大戶所主導，大戶佔70%， 散戶僅佔30%。現時大戶在期權市場比例跌至30、40%，散戶盤升至50、60%。
值得注意的是，大戶盤中有一半屬於對沖盤、保護盤、輪商、銀行發行的資產掛鈎票據的倉位，故期權未平倉合約對港股後市走向的參考性大減。
不過，從期權投資者買入的期權淡倉（Put）的引伸波幅看，可以洞悉到每次升至恐慌水平，就是大市見底之時。
Option Jack引述數據指出，恒指期權淡倉的引伸波幅在金融海嘯時升至100%。
雖然現時未去到這個水平，惟早前的市場情緒亦接近恐慌水平。他估計，恒指離底不遠，最多再跌1,000點就見底。
Option Jack指出，騰訊期權淡倉引伸波幅這麼高，加上已經連跌10日，有終極一跌的味道。
Option Jack並不建議以買入期權淡倉出擊，因為引伸波幅處於高位，如果慢慢下跌，持有期權淡倉的投資者相當蝕底。
因為期權價格有多個因素決定，除正股走向外，引伸波幅收縮，拖低期權價格。投資者看對方向都未必能夠賺錢。
專欄作家投資心得大放送
今年港股跌跌不休，不論股壇老手還是投資新手紛紛損手，急需從財經專欄作家身上學得一招半式，始可渡過今次難關。
胡孟青表示，其實最好的投資就是投資在自己身上，不斷幫自己增值，讀多個碩士學位，還可幫自己升職加薪轉工。
而且每個人初時都是沒本錢去投資，所以可以在銀行儲下錢先，不用那麼急進。
對於被套牢的投資者而言，現時最想知道專欄作家的投資心得。
胡孟青慨嘆，投資者想要在市場無往而不利，卻不知道甚麼叫做功課。
很多人錯誤以為做功課就是綜合所有股評人的推介，然後依樣畫葫蘆跟住照買。
投資者必須做好真正的功課，如研究行業訊息及年報。
做完功課後，股民要清楚明白自己的投資風格，究竟是投資者還是投機者。
沈大師笑言，好多人誤以為自己是投資，其實他們並非投資，而是利用市場上學到的交易模式來投機，忽視基本因素估值的合理性。
只懂得不斷追捧一些強勢股，此舉是投機而不是投資。
因此沈大師認為如果要炒股，必須清楚股份有多少價值，不要盲目跟隨消息炒賣，因為消息可真可假。
如當初騰訊股價升至400多元仍然有人追捧，因為全世界都在發放騰訊很值錢的消息。
不過這些消息是錯誤，有錯就要懂得跳船，不要以為用400多元買騰訊就是長線投資。
正如現在騰訊價格下跌有很多人都不懂得走，造成愈跌愈深愈跌愈錯。
獨立思考避過全民亢奮
如騰訊股價升到400元以上時， 其實很多股民知道騰訊不值這個股價。
惟市場氣氛令到股民不敢講出來，繼續跟住市況走。故投資者要養成分辨消息真確性的能力。
具有超過40多年投資經驗的周全浩認為，買賣股票時需要留意過去10年的走勢圖，究竟價位是否接近高位，還是低位。
如果股價接近過去低位可以考慮買入，否則就要避之則吉。
周全浩指出，若當時有很多大行和專家吹捧要買某隻股票時，當時應該是接近高位，大戶就會借機出貨。
否則大行或專家呼籲切勿沾手，反而是最適合買入的時候，這個定律可謂屢試不爽。
對投資躍躍欲試的年輕人而言，周全浩認為年輕人應該要博命儲錢才有本金去投資，惟不應借錢做槓桿式投資。
因為當股價上升時，加上槓桿效應，可以放大回報。
然而，但股價方向不如預期，槓桿就成為雙面刃，投資者會錄得嚴重損失，甚至虧損全部本金。
張公道補充，投資者間中都可以買賣二三線股票博取回報，但必須留意派息是否穩定。
如果想再更穩健，可主力投資中資銀行股或公用股，可買入領導性強的藍籌股。
因為當大市轉好時，通常都由這類股票帶領發功。
周全浩苦口婆心指投資要穩健。不過，部分投資者仍想以小博大，期權就是他們的至愛。
Option Jack指出有數個期權心得，投資新手一定要注意。
指數期權及股票期權均設莊家，莊家要擺出莊家買入價及莊家沽出價。
Option Jack坦言，如果以莊家沽出價接貨，投資者馬上虧損數個百分點，就相當蝕章。
做期權沽家勝算高
征戰期權市場20年的Option Jack另外一個心得為，投資股票期權入場費較指數期權為低，可以控制風險。
Option Jack坦言，滙控一手400股，投資2,000股滙控期權的入場費也僅是萬多元，輸贏金額也不會太多。
因為總好過買賣指數期權輸數以十萬計作為學費，始學懂箇中竅門。
Option Jack更乘機教路，建議年輕人可專攻個別股票的股票期權的好處，可以掌握個股及期權的升跌韻律，以增加投資期權的勝算。
網上亦有模擬期權交易供投資者熟習，惟Option Jack指出，由於這些模擬期權買賣不涉真錢，缺乏刺激性，新手投資者對箇中汲取的教訓不上心。
故寧可新手做數手股票期權，在輸贏的過程中學懂箇中技巧。
當然新手開立期權戶口後，不宜一次過將十數萬元的資金放入戶口，只宜存入數萬元資金作為本金。
以免投資者手痕，作出過量交易而令累積虧損擴大。
另一方面，Option Jack觀察到在期權做沽家收取期權金的勝算較做買家為高。
參考往績統計，做期權沽家勝算超過70%，反之做期權買家勝算的機會不足30%。
故期權新手可以考慮充當期權沽家以賺取期權金，惟不可以出售即月期權，因為槓桿超高，容易造成難以彌補的損失。
