VIX的啟示｜認真投資專欄
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上星期恐慌指數(VIX)跌穿14，創自2020年3月爆發Covid以來的新低。這帶來什麼啟示? 先科普一下VIX是甚麼。不能說其中文名譯錯，但譯得非常有誤導性。VIX全寫為Volatility Index，直譯應為波幅指數。因為大跌市必然伴隨着波幅擴大，所以當VIX數值飆高，往往意味着市場充斥恐慌情緒，故得其名。但該指數本身，只是透過計算期權市場一個月後到期合約的引伸波幅(implied volatility)，來反映市場對未來一年波幅的預測，與市場是否恐慌完全無關。
第二個要問的問題便是，VIX預測未來波幅準確嗎? 都幾準。圖一顯示，VIX與標普500指數未來20個交易日(realized volatility, RV)的關係。其正相關性相當強，即VIX越高，之後一個月的大市波幅便會越高。所以，很多投資者以為只要唔玩期權，便不用理會VIX，是錯誤的。以常常在電視機聽到的「…建議買入某某股票，10%止蝕」為例，在不知道該股票波幅率的情況下，胡亂定止賺止蝕無疑是十分荒謬。
買入比特幣及買入中電股票，當然應該有不同的止蝕百分比。前者波幅非常大，定10%止蝕，一年隨時被打走數十次，後者卻整年也未必有10%波幅。所以，止賺止蝕應根據標的的波幅率來定，而非求其定個整數。
撰文：認真投資圖片來源：patreon@EDfattogether
