解構GameStop爆紅兩大因素：趨勢跟蹤與成交量｜蔡嘉民
撰文：蔡嘉民 ｜ 圖片：unsplash、Twitter
港股熱潮未完之際，股民目光又被牽引到美股去。近一週最震驚市場的必定要數GameStop Corporation（美股代號：GME），股價一個月內飆升19倍，由1月初17美元，爆升至執筆時320美元。
傳媒皆廣泛報道GameStop，因此不打算再在此專欄詳述；相反，今期想分享一些應對策略。 傳媒均指GameStop爆升是因為散戶齊心挾沽空機構淡倉，事實上，GameStop成交額一度超越所有美股，成為成交額榜首。
直觀下，散戶不可能製造出近2,000億元成交；相反，其實此輪成交中，有極多機構投資者參與其中。 機構投資者於熱炒市況中，最常使用的策略為趨勢跟蹤。趨勢跟蹤為技術分析中最廣泛，以及最簡單策略。
作個簡單比喻，賭場中賭客主要有兩種，一種為跟紅頂白，開九次「大」，會繼續博「大」；另一種賭客看到九連「大」，會賭開「小」，前者屬於趨勢跟蹤派（Momentum）；而後者則屬趨勢回歸派（Reversion）。 於金融市場中，股價升穿平均線、平均線出現「黃金交叉」、MACD發生牛叉等皆屬於趨勢跟蹤策略。
接近年投資市場潮流，當市場炒風熾熱，機構投資者如對沖基金、主動型互惠基金均愛採用上述方法捕捉爆升股。 這策略其中一個成功原因，其實可以歸因於「自我實現」：即不同基金都認為其他基金會如此操作，因而市場上大部分參與者均採用同一策略。漸漸地，整個市場都在使用相同方法炒賣。 GameStop就是如此，機構們發現其價格一去不返，於是便直接跟勢，慢慢愈來愈多機構加入，最終一同推升股價至極端。
除了留意價格走勢外，成交量亦是其中一項篩選條件。即使有股票不斷飆升，但成交薄弱，未必會引起機構興趣。因為機構資金量大，成交疏落的股票沒有足夠流動性以及市場深度，機構可以購買的數量有限，直接影響盈利幅度。 因此，投資者在挑選潛在爆升股時，必須先以成交量作篩選，只有成交量達到一定水平後，才進行策略。
當然，趨勢跟蹤策略也有其弱點。跟勢策略最怕的就是橫行市、橫行區間市。 一旦市場動力減弱，跟勢策略便會遇上「左一巴、右一巴」的問題。 所以，不要胡亂採用此策略，同時須做好風險管理，例如不應把投資組合的資金押注到單一股票上，以減低個股風險（Single name risk）。 不過，以現時市場的熱炒程度來看，跟勢策略應該仍是最奏效的方法。 當然，以中長線角度來說，股市估值已高，指數水平便貴；而且債息曲線開始變得陡峭，調整浪隨時來臨，炒賣宜短不宜長。
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