蟹貨的出路 唔捨得止蝕 教你利用沽空認購期權自製「股息」｜安東尼

撰文：安東尼｜ 圖片：iStock圖片、新傳媒資料室

先說滙控近期的業績。隨疫情減退及滙控陸續作出各種改革，滙控公布的業績超出市場預期。

滙控2021年上半年業績（相對2020年上半年）：列賬稅後盈利（reported profit after tax）增加53億美元至84億美元；列賬稅前盈利增加65億美元至108億美元。

止蝕？死攬？

根據滙控的新聞稿，集團2021年上半年的列賬收入（reported revenue），較2020年上半年減少4%至256億美元。主要原因是2020年利率下降，以及環球銀行及資本市場業務旗下的資本市場及證券服務（Markets and Securities Services）收入減少。

此外，集團的淨利息收益率（Net Interest Margin）亦削減滙控整體收入。滙控雖然宣布上半年派中期股息0.07美元，但市場普遍認為派息遜預期。滙控於8月2日中午公布業績後，在港股價微升0.93%，收報43.35元。

現時令不少股民感到躊躇的是：現在應否「止蝕沽出」滙控，騰出資金另找投資？ 一方面「死攬」滙控會擔心日後股價再跌會後悔；但若「止蝕沽出」又不甘心，兼恐怕錯過市場追落後的升浪。

事實上，不少投資者最鍾意「上升投資早放手、下跌投資死攬住」，筆者便是其中之一，並於2021年5月以每股50元買入800股滙控，但其後股價不斷下跌，令筆者「成蟹」，痛不欲生。

雖然筆者深明「沽出止蝕」是最佳策略，但始終過不了「蝕讓」的心理關口，並自我安慰「未沽就未輸」的心態，認為股價總有一天會返家鄉。

沽空認購期權

友人見筆者決定死攬滙控，早已放棄叫筆者斬纜沽貨止蝕，於是提出沽空（Short）兩張行使價是46元8月份的認購期權（Call Option），以賺取約188元的期權金（見圖表一）。

對於這沽空認購期權（Short Call）操作，友人解釋：「沽空這個滙控認購期權股，你起碼可以袋袋平安期權金188元（見圖表二），就如收取『現金股息』，減低持有實股的賬面損失；若滙豐股價在8月底回升的話，便可用較高的股價（46元）沽出持有的「蟹貨」；再加上已收取的期權金，抵銷之前股價下跌的部分損失（見圖表二B）。」

友人表示，若滙控股價持續低於46元，大可用「阿Q精神」，當一個月內收取的期權金188元作為一個月的股息，除以40,000元的投資成本（見圖表二A），月息率是0.47厘（188/40,000），換算為年息率就是5.64厘，就可以自我感覺良好叫「收息」投資！

友人續稱：「若到8月底結算後滙控股價仍低於46元，亦可以再沽一張新的認購期權（Short Call），再收取一個月的期權金，變成『月月有息收』！」

這種「有貨Short Call」就是傳說中的Covered Call，屬低風險的股票期權投資的策略。

友人續稱：「其實有貨Short Call也不是甚麼秘密武器，網上不少人都有講解這個操作，我幾年買入港鐵公司（00066） 後，也曾靠這招吊命； 但亦要留意不少期權的成交好疏落，價位亦會『好西』；所以這方法也是杯水車薪，聊勝於無。」

滙控前景點睇

友人表示：「整個銀行業務已風光不再；第一，銀行借貸本身的產品簡單透明，當中利錢已壓得很低，現在只能靠發展財富管理業務增加利潤，但面對保險公司等競爭，要突圍並不容易；第二，隨著數碼科技發達，數碼銀行的成本較實體銀行的低，令傳統零售銀行業務利潤受壓。」

滙控業務以亞洲為盈利核心。截至2021年上半年亞洲區佔集團的列賬稅前盈利64%；而集團在最新的業務展望中亦提到在內地的數碼財務業務，正擴展至北京、上海、廣州、深圳和杭州。

友人表示：「但現時中美關係緊張，更令其在兩難局面，你估滙控前景如何是好？」 當然世事無絕對，滙控始終有機會翻身。

回說以上的Covered Call策略，不失為筆者的「蟹貨」找到點兒安慰。 筆者心諗：「雖然這策略難以起死回生，並只是『吊住條命』，但鬼叫自己買咗滙控咩！」

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