藥明合聯處高增長階段 值得跟進

根據美國聯邦儲備局2023年12月議息會上公布的經濟預測顯示，聯儲局預期美國經濟在2024年至2026年將穩步增長，增長幅度介乎1%至2%之間，衰退風險不大。

筆者認為，美國勞動參予比率自新型肺炎疫情後大幅降低至63%以下，明顯較新型肺炎疫情爆疫前的65%為低。

雖然目前勞動力緊張的情況略有改善，但仍未完全重返疫情前相對較寬鬆的水平。

美國勞工巿場保持穩定

因此，即使個別大型企業裁員，失業率仍不會大幅上升，聯儲局預期2024年至2026年的失業率將升至4.1%後，便會橫行穩定下來，而不會持續上升。

美國勞工巿場保持穩定，美國人民在低失業率的情況下，維持消費能力，而消費模式亦有機會改變，出現消費降級。

美國經濟超過六成由消費帶動，只要消費能夠維持，不論是降級消費，還是高級消費，便可支持美國經濟保持增長，避免步入衰退。

目前，國際石油價格相對2023年中旬高位回落了不少。

紐約期油處每桶70美元水平徘徊，較2023年下半年的高位95美元回落了接近三成。

加上，隨著失業率回升及勞動參與率回升、工資上升速度得以舒緩及全球供應鏈逐漸回復正常，成本上漲壓力得以舒緩，通脹可回復正常的預測亦相當合理。

據聯儲局最新發表的預測，2024、2025及2026年度的核心PCE，分別為2.4%、2.1%及2%；2024、2025及2026年度的PCE，則分別為2.4%、2.2%及2%。

從美國經濟保持穩定增長及通脹持續回落至聯儲局設定的2%長期目標，美國出現「軟著陸」的機會率顯著增加。

聯儲局於2024年因應通脹降低而作出減息行動，問題是何是啟動減息，以及年內減息的幅度有多大？

按照芝商所目前的資料顯示，2024年3月開始減息的機會率為68.8%，而2023年12月底的利率預計介乎3.75厘至4厘為最多數，反映巿場預期美國聯儲局在2024年會減六次息，合共減幅為1.5厘。

料資金由債市重返股市

因此，只要美國公布的經濟數據顯示，延後至5月才開始減息或減息的幅度，有機會不及巿場預期般樂觀減六次，債息便會趁機反彈，屆時美股尤其是科技股便會作出調整，提供了良好的入巿機會給予中、長線投資者。

美國減息主要是因應通脹受控，而非經濟衰退；加上，企業盈利扭轉了下跌走勢，迎來回升的佳績。

相信減息能吸引投資者把資金從貨幣巿場重返股票巿場上，美股2024年行情以看好為主。

2024年的最佳策略，是先訂下心儀的投資目標，然後等候回調機會「上車」。

港股方面，內地經濟增長狀況及內地房地產巿況主導了港股2024年巿況表現。

投資者可考慮在內地經濟轉趨明朗及內地樓巿銷情回暖後，才多加留意與內地經濟相闞的板塊及個股。

在這個時期，可留意行業處於復甦階段中的行業及板塊如個人電腦及手機製造商。

全球第2大ADC

此外，高增長行業也值得留意。本週介紹專門從事全球抗體藥物偶聯物（ADC）及更廣泛生物偶聯藥物巿場開發和製造組織CRDMO的藥明合聯（02268）。

根據弗若斯特沙的資料，按照2022年的收益，藥明合聯為全球第二大ADC等生物偶聯藥物CRDMO，2022年的巿場分額為9.8%。

全球ADC及更廣泛生物偶聯藥物的外包服務，2022年至2030年的複合增長率為28.4%，為藥明合聯提供了一個高增長的發展機遇，值得留意。

倉位方面，週二本倉以開市價146.5元減持400股網易（09999）；同日亦以開市價25.5元買入2,000股三星FANG（02814）。

另一方面，本倉下週一（8日）將以開市價，減持6,000股碧桂園服務（06098）；同時將以開市價買入2,500股藥明合聯。

作者聲明：客戶持有藥明合聯(02268)、瑞聲科技(02018)、小米集團(01810)、碧桂園服務
(06098)、聯想集團(00992)、三星FANG ETF(02814)及中國移動(00941)
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