即使萬呎農地「無償收回」都只係皮外傷！邊隻地產股仲可以升3成咁勁？｜何車評股
撰文：何車｜ 圖片：Unsplash
農地一夜消失 NAV只跌1.6元
1）農地可能損失輕微：外資大行估計新世界在新界農地的「損失」，市場反應過激。新世界擁有農地1,646萬平方呎，市值或值百餘億元，但新世界多年前購入，估計每平方呎賬面成本只是三數百元，總成本不過30－50億元，若然「一夜消失」或「無償被收回」，每股新世界NAV只跌1.6元，小意思。況且，其農地絕對消失的可能性極微。
2）PB低：新世界的PB已跌至0.35倍，是過去十年的最低倍數，亦較6年平均0.49倍折讓近3成。同業PB：恒隆地產（101）0.58倍、九倉置業（1997）0.56倍、信置（083）0.50倍、新鴻基地產（016）0.48倍、恒地（012）0.44倍；新世界較同業折讓不小。
3）借貸改善：新世界早年為市場最詬病的是借貸過高，去年底淨借貸／股東資金總額比率42％，已可接受，隨着大量售樓資金回流，借貸比率估計續有改善。
4）積極回購：新世界9月30日宣佈末績，依例此日之前1個月內，不能有回購或大股東增持之類的動作，新世界就是一直回購，直至8月30日「最後期限」。由上次股東年會至8月30日，已回購36.37球，佔發行股數1.43％，已動用資金逾12億元，上月最高回購價37.3元。9月30日宣佈末績後，相信又再開始回購，鄭氏家族又或者增持。
料有強力空倉回補
5）形象提升：鄭氏家族第三代上場，整頓業務加速，買買賣賣果斷，已出售不少低回報資產，節奏明快，形象提升，股份評級應可加分。
6）拋空冚倉：本周一拋空紀錄高達33％，十分少見，未來冚倉力度強勁。
7）追落後：今年以來，新世界股價跌14％，可追落後。同期九倉集團（004）大升22%，信置升3％，恒地只跌1％，新地只跌2％。
新世界現價30.9元，目標39.9元，潛在升幅29%，折合PB 0.45倍。高盛睇56元，瑞信睇48.5元。
現代牧業睇升62％
同場加映：蒙牛乳業（2319）4年前入主現代牧業（1117，市值95億元），持57.7%，每股成本1.94元。現代牧業今年上半年賺4.97億元人幣，按年激增105%，預測全年賺11.3億元人幣，上升47％，PE 7.2倍， 較6年平均14.9倍折讓逾5成，亦只及蒙牛的32％；預測PB 0.88倍，較6年平均1.4倍折讓4成，亦只及蒙牛的34％。
蒙牛現價較52周高價只低6％，現代牧業則低55％，有追落後條件。
9月8日於1.52元薦買現代牧業，現價1.38元，跌後買貨可以賺得更多。目標重溫：2.24元，潛在升幅62％。大和睇3.42元，華泰睇3.2元。
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