明年供應30億劑疫苗 股價1個月喪飆6成 莫德納強勢不饒人 大行狂升目標價
撰文：經一編輯部｜ 圖片：iStock
莫德納的英文名稱為Moderna，是由modified及RNA兩字合組而成。
始創人之一Derrick Rossi是幹細胞生物學家，2010年與哈佛大學同窗Timothy A. Springer找來財政支持而成立公司，專注於信使核糖核酸（mRNA）技術。
發展前景獲投資界看好，成立僅兩年已成為獨角獸，且與不少國際級藥廠建立研發合作夥伴關係。
首次錄得盈利
受惠疫苗銷情強勁，最近公布的季度業績表現亮麗，截至3月底止首季收入19.37億美元，較去年同期大增逾236倍，期內向全球付運的疫苗數量達1.02億劑。
今年首季經營溢利12.66億美元，去年同期經營虧損1.31億美元。
公司錄得歷來首次季度純利12.21億美元（見圖表），相當於每股攤薄盈利2.84美元；去年同期虧損1.24億美元，每股攤薄虧損35美仙。
首季來自經營活動的淨現金達29.36億美元，當中包括純利及首季所收取的客戶訂金。
至於持現金水平則由去年底的52億美元，增加至今年3月底的82億美元。
為應對疫苗需求增加，首季投入購買設備及物業的資金達3,500萬美元，去年同期為600萬美元。
期內研發開支增加近兩倍半，至4.01億美元，主因新冠疫苗的臨床試驗規模擴大；行政及銷售成本亦上升超過兩倍，至7,700萬美元。
管理層指出，根據截至3月底止已簽訂的預購疫苗協議，涉及今年的產品銷售金額已達192億美元；預計第二季付運的疫苗數量介乎2億至2.5億劑。
隨著公司業務規模成長，研發及銷售成本均相應上升；預期全年資本開支將介乎4.5億至5.5億美元。
鑒於各地政府對高效力及有效應對變種病毒的疫苗需求殷切，公司已計劃於今年內將產能提升至八億劑，並將致力達致十億劑目標。
目標明年供應30億劑
同時，公司正與各地區政府磋商2022年的購買疫苗供應條款，有信心今年協議購買量會高於今年。而公司亦為應對需求做好準備，將額外投資擴充產能，令全球供應量，於2022年可大幅增加至30億劑。
莫德納已部署在亞洲擴展，於5月成立亞洲分部後，隨即宣布與南韓三星生物製劑（Samsung Biologics）合作，委託其生產疫苗。
雖然，技術較複雜的疫苗原料藥（Drug Substance）仍由瑞士製藥廠Lonza生產，但公司正構思在南韓生產疫苗原料藥，除考慮與當地廠商合作，亦有可能自行投資設置廠房。目標要完善亞洲地區的供應鏈。
去年底，新冠肺炎病毒在南非、巴西及印度均出現不同變種；且傳染性高，令病毒蔓延再度升溫。
其中，Delta變種病毒傳染力極高，已極速蔓延至全球92個國家。
正當市場擔心主要疫苗對變種病毒的效力時，莫德納即宣布，實驗結果顯示其疫苗對Delta變種病毒的效力，僅略低於原始病毒。
消息仿如消除市場陰霾，並刺激莫德納股價連日急升。
過去一個月來，股價累積升幅逾六成，股價一舉突破350美元關口，市值衝上1,400億美元。
眾大行在過去幾個月來，已不斷對莫德納價值重估，但仍無法追上市場的樂觀預期，股價走勢一直拋離大行目標。
以富瑞為例，剛於7月中將莫德納目標價，由170美元，大幅調高至250美元，即市值相當於1,000億美元。
該行預期其第二季業績將略高於預期，管理層有機會將全年收入展望，由192億美元，調高至212億美元。
基於各地會否要求市民接種第三劑加強效力仍是未知數，故認為新目標價已充份反映其研發管道價值。
Piper Sandler則看好莫德納其他研發產品，當中mRNA-1010產品，有機會成為革命性四價流感疫苗。
強勁現金流助新藥研發
目前市面上的季節性流感疫苗的有效性只有四至六成，而莫德納目標利用其強項mRNA技術研發出一種高效呼吸道疫苗，足以抵禦季節性流感、新冠病毒及呼吸道合胞病毒（RSV）。
該行又預測，今年新冠疫苗將為公司帶來130.7億美元收入；2022年將增加至212.5億美元，強勁的現金流將有助推動旗下新藥管道的研發進程；故給予「增持」評級，目標價上調至246美元。
眾大行目標迅間被拋離，市場亦開始對近期急速升勢顯得有點卻步。
莫德納將公布第二季業績，表現及管理層展望會否迎來新一輪價值重估令升勢延續；或是公司展望與市場預期有落差，而觸發獲利回吐？便得拭目以待。
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