若計劃趕不及變化︳區良鍵專欄

9月24日內地剛公布刺激經濟政策時，對升市缺乏把握，或不願大額買股票是正常。
Long Call或是有效替代品，因所用資金較少，最大潛在損失金額也較細。
當日公布政策後，後市有些許機會急升。藉槓桿效應，用較少資金做Long Call，盈利金額未必少於用較大資金買正股。
當日在YouTube提及一些Long Call，部分在9月27日盈利已達數倍甚至20倍，盈利金額或不遜於用較大資金買股票。
但不是所有人都願做Long Call。若9月24日前已持有股票，繼續持倉或也有不錯盈利。但急升後總會回調，10月2日建議一些持貨金額較大的客戶做Long Put。

應適時調整策略

以本欄2239期（2024年9月28日出版）提過的中國平安（02318）為例，9月25日執筆時，收市價41.9元，10月2日已是56.6元，升幅誇張；上週三（9日）股價則回落至48.15元。
若10月2日做10月行使價50元Long Put，每股成本1.18元，上週三期權金升至4.02元。正股帳面盈利減少了8.45元，但透過Long Put，盈利跌幅減少了33.6%。
正股急升後Long Put為投資買保險，如正股續升，帳面盈利或繼續增加；但如股價回落，Long Put可鎖定好一部份盈利。
本週三（16日）執筆時，投資者正觀望後續政策，當局則似想把瘋牛引導為慢牛，後市宜因應調整。

（一）倘若之前無其它倉位，9月24日開始Long Call，至上週一（7日）大概已有理想盈利。
若套用2240期（2024年10月5日出版）本欄提及的模式，把最初Long Call本金和部分盈利先抽起，餘下的Long Call會是零成本。港股上週二（8日）才大跌，時間上完全可以安排。
（二）或9月24日之後數日才Long Call，港股回調前盈利可能未至能吸引投資者先抽出部分，但Long Call所用資金應比買股票少很多，帳面虧損金額應也較少。
如能接受後續風險，現有Long Call或先不用理會，因不知會否又有重大利好政策公布。

但若美國新總統不推行重大不利中國政策，恒生指數20,000點水平即使跌穿，筆者預計未來數月應能重回這水平之上。
讀者可先考慮Put牛跨策略，例子：本週二（15日）筆者替一些客戶做10月期權，Short Put行使價20,000點，Long Put行使價19,600點，各做一張計，淨收130點。
10月結算計，高於19,870點有盈利，低於19,600點最大潛在虧損270點。
若是慢牛行情，Long Call未必有利。但以上策略恒指不跌已經有盈利，而最大潛在損失有限，也較易控制風險。
而之後若美國不推重大不利中國政策，內地繼續出利好措施，或考慮直接買股票。

區良鍵

輝立証券業務副董事

投資經驗逾20年， 2012年開始教授期權，持有BBA Finance學位，善於結合理論及實戰需要，整合不同投資工具（股票期權、指數期權及期貨），並逢週二主持YouTube節目 《輝常策略》，分享期權攻略。