舊經濟股死灰復燃 學者股神籲避銀行股 保本首選……

「滙控的問題存在已久，我已經好多年再沒有建議人買滙控。」他續指：「想當年股災滙控跌至33元，因為當時要供股所以我入了很多貨，好彩走得甩，從此之後一股滙控都未買過！」

撰文：經一編輯部｜圖片：unsplash

利率不再統一 大銀行失優勢

他解釋滙控傳奇不再，是源於整個銀行業欠缺基本因素，並嘆息「今時唔同往日」：「當年滙控能賺大錢是因為全港的按揭利率都相同，去哪間銀行都一樣，相對下大銀行就會較吃香，而滙豐的分行夠多，他做到的按揭都是最多，所以一定賺錢！」

梁劍平指其後統一按揭利率政策取消，投資者的心態只會是「邊間銀行平就去邊間」，大銀行的優勢盡失，並指滙控在香港最賺錢，一失去香港市場就跟著走下坡。

此外，他亦提到滙控最大的敗筆是涉足的市場太多。滙控自1992年起不斷擴張，2002年以150億美元，收購美國巨型公司Household International，五年後爆發金融海嘯令不少機構相繼倒下，滙控亦未能避過一劫，而上文提到的供股，亦是因為滙控在美國的壞賬數字極高，必需要股東出手救命。

梁劍平表示，若投資者一定要買銀行股，恒生銀行（00011）是不二之選：「恒生雖然是滙控的子公司，業務卻比滙控穩固，因為他真的以本地生意為重心，稍微有風險的業務都不會做，不像滙控一樣冒險。」

根據兩間銀行今年的中期業績，恒生的確似乎更抵買。銀行的核心業務是將存款轉化為貸款資產，繼而從中賺取利率。恒生今年的淨利息收益率1.96%；滙控為1.43%，差距逾50個點子，代表者恒生在貸款的產品定價及融資成本控制的能力更強。

領展背靠香港得天獨厚

傳統來說，9月一般是股票表現最差的月份，《Stock Trader’s Almanac》一書中提到，自1950年來，根據數據的平均值，9月是三個領先指數（標準普爾500指數、納斯達克指數及道瓊斯工業指數）表現最差的月份，有人稱這個為「9月效應」（September Effect）。

「9月效應」不單單影響美股市場，更會影響全球的市場，而港股踏入9月份的表現的確較為動盪。梁劍平就指投資者在選股時應持著「保本為上」的大原則，雖然他不看好滙控，但特別看好個別的舊經濟股份。

在芸芸舊經濟股份中，似乎領展房產基金（00823）最得梁劍平歡心，他表示現時絕對是吸納的黃金時機：「領展業務結構非常穩陣，香港地少人多，商場又少，其業務可謂得天獨厚。」

梁劍平指，除基本因素利好外，領展現在積極向外擴展業務。據資料顯示，領展自2015年開始投資中國物業，現時在北京、上海、廣州及深圳有五項商場及寫字樓項目，去年亦以逾36億元收購澳洲悉尼的寫字樓。

「向外發展有助進一步穩固業務，唯一可以打擊領展的就只有疫情，但是疫情一定會過，很有信心之後股價一定會回升！」

他又以美國的傳統商場REIT Simon Property（美股代號：SPG）和領展做比較：「SPG跟領展性質一樣，都是派九成淨收入出去，集團曾幾何時最高去到229元，但現在只有66元，股價跌了三分之二。」

他續指：「兩者性質一樣，為何領展跌三分之一，SPG跌三分之二？因為他們存在基本分別，土地在美國是無限的；而在香港恰恰相反，土地是有限並且非常珍貴，這已成就了領展『得天獨厚』的先天因素。因此疫情完結後，領展絕對會回升。」

不少大行亦看好領展的發展，大摩更預期領展在未來一個月的股價有八成機會上升。報告指，政府進一步放寬社交距離限制，晚市堂食延遲至10時，健身中心、美容院亦逐步營業。大摩認為領展派息穩定；加上放寬限聚令，相信會利好短期股價。

此外，領展自9月1日開始進行回購，於上週一（7日）合共已回購112.9萬個基金單位。自集團開始回購後，領展股價亦見支持，由61.1元逐步回升至64元的水平（見圖表六），相信回購舉動會進一步利好後續股價。

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