與亞洲投資者對話

投資者普遍預期或擔心在歷時一年的貨幣緊縮後，發達經濟體將面對具有一定規模的衰退風險。這可見於他們的投資立場，在筆者會面過的投資者當中，幾乎沒有任何人表示會重點部署股票。
隨著利率即將見頂，固定收益更受青睞。信貸方面，態度普遍審慎樂觀，現行預期回報將可吸引機構投資者；而且，後者不再需要在私人信貸等領域追求收益率。
雖然未計劃重點部署股票，但股市表現卻是討論的熱門話題。多數投資者，似乎對股票回報如此強勁感到驚訝。

有意追逐AI熱潮者不多

部分人認為，美國市場的表現主要是由科技股和人工智能（AI）熱潮推動。對此，投資者似乎持開放態度。

一般非科技專家固然未能看到AI的所有潛在優勢和風險，但他們似乎認同AI別具潛力，可為直接位處AI供應鏈的企業，以及有能力利用AI提高生產力和盈利能力的企業，帶來非線性增長。
但由於其他宏觀指標，反映短期股票回報負面，令有意追逐AI熱潮的投資者不多。
筆者的亞洲之旅以內地作終站。在北京和上海的投資者，最關注外國投資者，是否願意增加投資內地資產，以及地緣政治憂慮，引起的風險因素。筆者認為市場對內地持觀望的原因之一，是疫情後至今的復甦令人失望，這也反映在內地股市的表現。
西方投資者錯估復甦後的交易走勢。從其他人的交談之中，筆者感覺到封鎖措施，令人對內地的信心，留下深刻而長遠的影響。

內地的封鎖時間長久，但中央未有提出同等水平的財政支援。因此，家庭和企業的現金流和資產負債表均承受壓力。
房屋行業亦仍然處於困境，公司對投資持不確定的態度。許多人士希望中央協助經濟復甦，但措施至今，僅限於稍為放寬貨幣政策。
在人口統計、債務水平和創造就業等方面，內地也要面對結構性挑戰。短期內，這些情況將難以改變外國投資者的立場。
雖然短期內地仍然有不少阻礙資金流入的挑戰，但長遠而言，內地在綠色轉型及需要應付美國管制科技出口上，正出現一些有趣發展，將為內地股市提供潛在機會。
當筆者與內地投資者討論海外前景時，總是談到相同話題：美國潛在經濟衰退；利率變化；通脹長遠會否更高。前景充滿不確定性，投資者的審慎態度可能持續一段時間。市場氣氛傾向長期固定收益及更具防守力的信貸和股票配置。