【股災指標】個個都話泡沫？高盛派定心丸：9大指標顯示有排都未爆！
撰文：經一編輯部｜ 圖片：Unsplash、iStock
該行認為現在比起90年代末科網爆破或2008年金融危機安全得多，又提出9個關鍵指標，解釋為何投資者不應過度擔心泡沫爆破。
1. 股市上漲驅動因素
高盛指，在諸如1990年代末的互聯網熱潮之類的泡沫中，投資者均在缺乏理性基礎的情況下推高了資產價格，並且擔心會錯過資產而引發購買狂潮。
過去幾年，特別是科技股的價格上漲，的確令人印象深刻，但上升幅度不及90年代後期爆發性上升那樣極端。
但今次科技公司股價上漲，主要是基於超強的增長力和基本因素，這些公司的收益遠遠跑贏大市。
2. 股票風險溢價
高盛表示，在90年代後期的泡沫中，投資者對經濟增長充滿信心，以至於他們即使靠持有債券便可以獲得高達6.5%回報，他們仍寧願買入收益率僅為1％的股票。
而目前利率在歷史低位水平，以及在前景看俏的情況看來，意味股票風險溢價（ERP）較高，即是投資者在買入股票方面更具正當性。
3. 市場集中度提高
高盛表示，Facebook（美股代號：FB）、蘋果（美股代號：AAPL）、亞馬遜（美股代號：AMZN）、微軟（美股代號：MSFT）和Google（美股代號：GOOGL）等公司的主導地位越來越穩固，市值幾乎是印度年度GDP的三倍。
但這種集中度反映了強勁的基本增長，而非僅僅反映了對未來回報的希望或承諾，這表明目前的資產上漲較以往更具可持續性。
4. 散戶參與度增加
今年1月份分生的GameStop（美股代號：GME）事件令散戶的的力量引起華爾街注意。
高盛形容業餘投資的增長令人嘆為觀止，但資金湧入市場只是過去資金流出後的回流而已，此外，目前為止，該行沒看到風險非常高的散戶大比例持倉現象。
5. 信貸寬鬆
歷史證明，泡沫通常是在利率較低且有充足流動性的時期內醞釀的。目前美國的利率是有史以來最低的，實際利率更跌入負值。
但高盛表示，投機性的泡沫通常伴隨的是高風險債務及家庭儲蓄減少，但今天情況並非如此。在疫情期間，美國家庭已經積累了約1.5萬億美元的儲蓄。
6. 企業瘋狂併購
特殊目的收購公司（SPAC）的興起令投資者擔心泡沫出現，因為泡沫通常在監管寬鬆和瘋狂交易下醞釀。不過，高盛認為這些活動資金佔市值的比重並不大，而且基數很低。
此外，目前還沒有看到廣泛的放鬆監管措施，以使整體債務水平顯著上升。根據股票市場的市值進行調整後，公司融資活動和收購的總體水平並不算過高。
7. 新技術熱情
市場泡沫通常是由對新技術的熱情所驅動，例如在科網股爆破時代的互聯網。不過，高盛表示，儘管目前科技股和節能減排相關板塊確實在蓬勃發展，但這些公司股價若然出現下跌，亦不會導致大規模倒閉潮，因為這些公司大多數仍是有利可圖。
8. 經濟週期
通常泡沫都是在經濟周期的後期積累，包括日本泡沫、互聯網泡沫、美國次貸泡沫。然而，高盛認為，去年3月至9月股市的反彈，是典型的牛市啟動階段，投資者開始出現「希望」，而目前股市是處於新周期的「成長」階段，因此進入新一輪熊市的風險不高。
9. 審計醜聞和違規行為
最後，通常泡沫伴隨的是審計醜聞或明顯的違規行為，例如2001年的安隆事件、2008年的雷曼破產等等，但高盛表示目前尚未發現類似的事件。
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